שמואל זלוטניק בועידת הסוכנים והיועצים של עדיף "במבט של טווח ארוך מאוד יש תשואה מדהימה"

דבריו של שמואל זלוטניק, ראש מערך ייעוץ השקעות בבנק לאומי בועידת הסכונים והיועצים של עדיף: טווח ארוך זה נושא שקשור לצמיחה. אם נחשוב על פיתוח מנוע הקיטור הראשון – המהפכה התעשייתית, כולם עוברים לערים – זה עולם שונה לחלוטין ממה שהיכרנו. נלך 140 שנה אחורה – תעלת סואץ – לקח לחפור 10 שנים, 1.5 מיליון אנשים ו-125 אלף מתו מכולירה. אם היינו חופרים היום – 200 דחפורים, 600 מפעילים, 2000 מנהלים ותוך שנה חופרים את התעלה.

אז בוא נסתכל על הטווח הארוך – 10 שנים אחורה – לא נראה מלהיב, בעשר שנים, המדדים המובילים עשו אפילו תשואה שלילית. אז איפה התשואה העודפת? אם נסתכל על מספר מחזורי עסקים – 30 שנה – רואים שהתשואה הרבה יותר טובה – נעה בין 10-14% תשואה שנתית. ברור שמבט של טווח ארוך מאוד יש תשואה מדהימה. זה נכון גם במבט על אג"ח.

המסקנה היא שחיסכון לטווח ארוך על פני שנים ומחזורי השקעה יוצר תשואה עודפת. בסופו של דבר שם המשחק זה סבלנות, מציין זלוטניק.

אם מסתכלים על המפה של שוק החיסכון הפנסיוני בישראל התמונה אמנם נראית סבירה, אך זאת תמונה מטעה כיוון שעד 1985 קרנות הפנסיה היו מושקעות באג"ח מיועדות. בנטרול אג"ח אלו התמונה פחות ורודה. בעצם יש כלל בו 80% מהמשק עדיין באג"ח סחיר ו-20% באג"ח לא סחיר.

ממשיכים לאבד אג"ח מיועדות ופונות לשוק הסחיר - הזמן פועל לרעתנו, הוא אומר.

המסקנות הן שהשוק הלא סחיר הולך וקטן מדי שנה, יש מחסור בהיצע של נכסים מסוג זה. המחסור בעץ הנכסים הולך וגובר עם הזמן בעיקר אם מסתכלים בקרנות הפנסיה והרצון שלהם לגייס עוד נכסים להשקעה.  לכן התחילו לפנות למשקים אחרים ואנו תלויים יותר בצמיחה של מדינות ומשקים אחרים. זה משכלל את השוק המקומי.

בישראל ניתן לחלק את המצב לעד 2001 ומ-2002. הרגולציה השתנתה מאוד ושינתה את פני הדברים. זה אפשר להתחיל להשקיע בחו"ל. בעקבות הקלות רגולטריות יש מצב של סחירות קלה ורבה יותר בשווקים זרים. מ-2003 יש גידול בהשקעות בחו"ל והיום כ-11% מושקעים בחו"ל. זה שיפור אך אנו עדיין רחוקים ממה שקורה בעולם. היקף השקעות בחו"ל של גופים פנסיונים עומד על כ-8% בלבד, לעומת 17% של ארה"ב ו-77% בהולנד. ההבדל הוא שבארה"ב יש עולם ומלואו של השקעות בתוך המדינה.

פורסם לראשונה באתר Anet. לאתר לחץ כאן.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.