הפד לוקח את האגרסיביות צעד אחד קדימה

יש חשיבות רבה לדבריה של חברת הפד בריינרד אתמול.

היא שמה דגש על כך שהצמיחה בארה"ב הייתה חזקה עוד לפני הפלישה לאוקראינה ועדיין חזקה לפי כל הסימנים.

בכך היא מבטלת (לפי שעה) את החשש ממיתון קרוב בעקבות התהפכות עקום התשואה לפדיון (שבינתיים שב לעלות משמאל לימין, כנראה על רקע הדברים).

היא גם אומרת בפירוש שהאינפלציה גבוהה מדי, עלולה לעלות עוד יותר מאשר לרדת ולכן הפד צריך לפעול ומהר.

נראה שהפד לא שולל את האפשרות שהוא מפגר אחרי העקום, בלשון המעטה.

היא גם מפנה את תשומת הלב מהריבית - שגם לפי השוק וגם לפי תחזיות הפד עצמו נמצאת בדרכה מעלה, ומהר (ברצף, אולי גם במנות של חצי אחוז) - לצורך לצמצם את המאזן מהכמות האדירה של נכסים שהפד רכש, כשהזרים נזילות  עתק לשווקים בשיא הקורונה.

זה ישפיע בעיקר על החלק הבינוני ארוך של העקום וגם זו סיבה שהעקום שוב עבר לעלות משמאל לימין.

אז הדברים ברורים, השוק הגיב כפי שצריך היה (המניות גם ירדו) אבל שימו לב: גם בריינרד התקיפה חוזרת ומסייגת כי הפד יפעל יותר לפי נתונים שיגיעו מהשטח (מדיניות תלוית נתונים) ופחות לפי ציפיות (כמו אלו שעולות  מהעקום). 

כלומר, אם הכלכלה האמריקאית כן תגלה חולשה, אז למרות האינפלציה הגבוהה (שמקורה אקסוגני לשוק האמריקאי) העלאת הריבית תמותן. נקודה זו שגם פאוול מדגיש כל הזמן פחות מקבלת התייחסות בשווקים, שרצים עם ציפיות הריבית וצמצום המאזן קדימה.

כמובן הזינוק בתשואות הפדיון בארה"ב יורגש גם אצלנו, בתוספת לציפיות שגם כאן הריבית תעלה לראשונה כבר החודש.