שער הדולר לאן ? ההיגיון הבריא שולט: הדולר מתחזק! אבל למה אצלנו פחות מבשאר העולם ?

והאמת היא שאנו עומדים בפני תמונה של היגיון בריא וברור מאוד: הדולר מתחזק! ולמה שהוא לא יעשה זאת, כאשר קובעי המדיניות המוניטאריים האמריקאיים מצהירים על האצה אפשרית במסלול עליית הריבית על המטבע. ישירות מפי ראש הפד, ביום חמישי שעבר. ואם הדולר עולה, אזי היורו יורד, הזהב יורד, המניות יורדות, ואפילו הסחורות יורדות. רגע אחד: האם העלייה במחירי הסחורות לא היו לגורם העיקרי של הדאגה של אותם קובעי מדיניות?

אכן, כן. והנה, הן יורדות. מדוע? כי ההיגיון הפשוט של המשקיעים נכנס כאן לפעולה של הסקה פשטנית למדי: עלייה מואצת בריבית תביא לירידה בפעילות הכלכלית, ובכך, לצריכה קטנה יותר של חומרי גלם וסחורות. אוקי, אבל חשבנו שיש בעיה של היצע, ולא כל כך ביקוש יתר של אותן סחורות? במיוחד בחקלאות ובאנרגיה?

ובכל זאת, זו התופעה הטהורה של המסקנה הלוגית שקיימת עכשיו בין הסוחרים והמשקיעים. לעיתים קרובות היינו מתארים את הקשר מזווית הפוכה: המניות יורדות בגלל סיבה שלהן, ואז הדולר היה עולה כנכס מפלט. זה בהחלט הגיוני לגיטימי מאוד. אבל, במקרה שלפנינו, הסיבה והמסובב התחלפו. כעת, הדולר הוא המלך, והוא (מזווית הראייה של הנזילות בבסיס הכסף שלו) קובע את הכיוונים.

וזה המקום להזכיר דבר מעניין במיוחד: הדולר הוא גם המטבע שבו נקוב רוב החוב שבעזרתו נלקחו עמדות ספקולטיביות על נכסים פיננסיים. או במילים אחרות, וקשורות יותר למניות, Margin Debt. ומה שקורה כרגע מהווה "סערה מושלמת" עבור חלק מאותם משקיעים: העמדות יורדות בבורסה, ובכך מקטינות את ערך הביטחונות שהן מהות, יחד עם עלייה ניכרת בעלות אחזקת אותו חוב, עקב הריבית העולה.

לא זו של הפד, אלא זו של השוק, דהיינו התשואה על האג"ח הממשלתי (5-10 שנים), עם תוספת ראויה מצד הברוקרים. וככל שאותה סערה מושלמת מחריפה, היא מזינה עצמה: משקיעים מוכרים כדי להחזיר חובות, ולעמוד בתנאי ה Margin החדשים, ובכך מחריפים את הבעיה של אלו שעדיין לא עשו זאת. זהו אחד הקשרים המיידיים שבין התחזקות הדולר, והירידות בבורסה.

בנוסף, יש בעיה ענקית, בהקשר הזה בשווקים המתעוררים, אבל לא ניכנס לזה הפעם... בכל אופן, היורו נמצא שוב בתחתית תחום המחירים האחרון, סביב 1.075. וזאת אחרי מהלך ממש רחב וגדול מטה. ואצלנו? הדולר שלנו בהחלט משתתף בחגיגה אבל עולה מירידה אשר הצליחה להוריד את מחירו עד 3.16. לכן, יש עוד זמן למשהו משמעותי בו, חוץ מחזרה לאזור העגול והיפה של 3.3 שקלים לדולר אמריקאי אחד.

ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...



EURUSD

המטבע האירופי נמס כבר זמן רב. הוא סובב עכשיו סביב 1.08 עד 1.07. היות הדולר כה חזק בהחלט הינו הגורם העיקרי להיותו שם. אבל, נזכור שיש גם אלמנטים גיאו-פוליטיים, המשפיעים לרעה על המטבע האירופי: היו הבחירות בצרפת, עם חוסר הוודאות שהייתה כרוכה ביכולת התיאורטית של מרי לה פן להיבחר כנשיאה. המלחמה באוקראינה, עם כל ההשלכות על היבשת, כאשר אוקראינה עדיין מהווה מקור פליטים, מקור של צרכים, ומקור של עימות פוליטי עיקרי עם רוסיה (הכולל השלכות כלכליות חמורות בתחומי הסחר ואספקת האנרגיה).

אוקי, אז הכול שלילי ושחור? לא ממש, רק עניין טכני מעניין מבצבץ ומטריד את השורטיסטים מאוד: סטייה חיובית כמעט מאושרת בין המומנטום והמחיר. האם זה מספיק כדי לצאת בתופים ובמחולות? ממש לא. אבל זה בהחלט אור בקצה המנהרה. נקווה שהאור הזה אינו משאית דוהרת... רמות המחיר פשוטות: הכול ייתכן כלפי מטה, וכלפי מעלה? הייתי אומר 1.09 ואחר כך 1.12 אבל זה קצת תיאורטי כרגע...



USDILS

לא פעם ציינתי כאן את חוסר הכישרון של סוחרי בנק ישראל לנצל מהלכים. בקיצור נמרץ: להאיץ מצבים שבהם השוק הגלובלי של הדולר נמצא מגבה אותם, ולהאט מצבים הנוגדים את אינטרס הבנק, דהיינו מצבים שבהם מתחזק השקל מול הדולר. לא לנסות להתנגד למגמה, חלילה, אלא רק לעשות מעשים הגורמים להאצה של הפסיכולוגיה של הגדולים בכיוון הנכון.

ומה שקורה עכשיו מדגים זאת היטב. אם הדולר המקומי לא היה קורס מאזור 3.32 ועד אזור 3.16, בחודש מרץ 2022, הדולר שלנו היה כבר הרבה מעל ה 3.32 כיום. אני מקווה שהמהלך הנוכחי יהיה למגדלור של חוכמה יתרה במסדרונות הבנק בירושלים, וזאת עבור הסגמנטים הכלכליים שסבלו כל כך הרבה מהשקל החזק.

כל עוד יש שילוב של דולר עולה עם נפט יורד, לא נורא כל כך לאזרחים. לא נשלם הרבה יותר בתחנת הדלק... כאשר שניהם יעלו, זה כבר סיפור אחר. טכנית, יעד ה 3.32 הוא ידוע וברור לכל בר דעת. גם התמיכה המאסיבית סביב 3.19 עד 3.15 ברורה כשמש ביום קיץ. פריצה או שבירה של רמות אלו יכוונו לעתיד הבינוני והרחוק יותר מהרגיל. לדעתי. המון בהצלחה לכולם.