לקראת שבוע המסחר בעולם: נתוני ה-PMI בארה"ב, ה-ECB והאיומים הגיאופוליטיים

השווקים נכנסים לשבוע כשהם נתמכים על ידי צמיחה כלכלית עמידה ורווחי חברות שנחשבים ברובם לבריאים, אם כי העלייה האחרונה במחירי הנפט אל מעל ל־90 דולר לחבית העלתה חששות באשר לעמידותה של מגמת הירידה באינפלציה. השבוע האחרון הדגיש גם את שבריריותה של הסביבה הגיאו־פוליטית, כאשר התקפות מחודשות במזרח התיכון המחישו כי הסיכונים הגיאו־פוליטיים עדיין פעילים.

על רקע זה, נתוני האינפלציה בארה"ב, שהיו נמוכים מהצפוי, חיזקו את ההערכה כי הריבית לא צפויה לעלות בטווח הקרוב. עם זאת, שוקי המניות סיימו את השבוע בנימה זהירה יותר, לאחר שהמשקיעים בחנו מחדש את היקף ההשקעות הקשורות לבינה מלאכותית ואת התשואה הצפויה מהן. דוחות הבנקים בארה"ב היו ברובם מעודדים והדגישו את עמידות הפעילות הכלכלית ותנאי האשראי, בעוד שמניות הטכנולוגיה נחלשו למרות המשך מגמות ביקוש חזקות.

כעת מופנית תשומת הלב לישיבת הבנק המרכזי האירופי (ECB), לסקרי מנהלי הרכש (PMI) ברחבי העולם ולגל הבא של פרסום דוחות הרבעון השני. השווקים יחפשו סימנים לכך שתנופת הרווחים מתרחבת מעבר לקבוצה מצומצמת של חברות הנהנות ממהפכת ה־AI, וכן יבחנו האם העלייה במחירי האנרגיה מתחילה לערער את מגמת הירידה באינפלציה ולהשפיע על תחזיות המדיניות של הבנקים המרכזיים הגדולים.

ארצות הברית: מדד מנהלי הרכש (PMI) של יולי במוקד

נתוני האינפלציה שפורסמו בשבוע שעבר והיו נמוכים מהצפוי עשויים לאפשר לוועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב (FOMC) להמשיך בגישת "המתן וראה", אך לא למהר להפחית את הריבית. השבוע צפויים להתפרסם נתונים חדשים לגבי ציפיות המגזר העסקי.

נתוני המכירות הקמעונאיות האחרונים וספר הבז' (Beige Book) הראו כי הוצאות הצרכנים עלו למרות מחירי הדלק הגבוהים יותר, וגם נתוני הייצור התעשייתי של חודש יוני היו טובים מהתחזיות. המדד המוביל של ה־Conference Board (ביום שני) ונתוני ה־PMI הראשוניים לחודש יולי (ביום שישי) צפויים להצביע על כך שכלכלת ארה"ב ממשיכה להימצא במסלול של התרחבות, אם כי קצב הצמיחה צפוי להתמתן מעט לעומת הנתונים החזקים שנרשמו ביוני.

מדד ה־Composite צפוי להישאר בבטחה מעל רף ה־50 נקודות, דבר המעיד על המשך התרחבות בפעילות התעשייתית (ייצור) ובצריכה הפרטית (שירותים). אחת השאלות המרכזיות שמעסיקות את המשקיעים היא האם הפעילות הכלכלית תוכל להמשיך להפגין עמידות גם בחודשים הקרובים, לנוכח אי־הוודאות הגיאו־פוליטית המתמשכת, לחצי האינפלציה המתמשכים והחולשה בשוק העבודה.

השורה התחתונה: הנתונים האחרונים הצביעו על כלכלה אמריקאית עמידה במהלך המחצית הראשונה של 2026. נתוני ה־PMI שיתפרסמו השבוע יספקו תמונה ראשונית לגבי השבועות הראשונים של המחצית השנייה של השנה.

גוש האירו: ה־ECB צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי

מוקד תשומת הלב השבוע יהיה ישיבת הבנק המרכזי האירופי (ECB) ביום חמישי. לאחר החלטתו בחודש יוני להעלות את הריבית ב־25 נקודות בסיס לרמה של 2.25%, ההערכה הרווחת היא שמועצת הנגידים תותיר הפעם את הריבית ללא שינוי. עם זאת, ההתאוששות האחרונה במחירי האנרגיה, לאחר הירידה שנרשמה לפני המלחמה, ממשיכה לתמוך בציפיות להמשך העלאות ריבית, כאשר השווקים מתמחרים כיום תוספת של כ־40 נקודות בסיס עד סוף השנה.

מאחר שלהחלטה לא יצורפו תחזיות כלכליות מעודכנות של צוות הבנק, המשקיעים יתמקדו במסיבת העיתונאים של נשיאת הבנק, כריסטין לגארד, בחיפוש אחר רמזים לגבי כיוון המדיניות המוניטרית לאחר הקיץ. אירועים נוספים שצפויים השבוע כוללים את סקר ZEW ביום שלישי, מדד אמון הצרכנים לחודש יולי ביום חמישי, ונתוני ה־PMI הראשוניים של HCOB עבור גוש האירו, גרמניה וצרפת ביום שישי.

השורה התחתונה: נתוני האינפלציה של חודש יוני, שהיו נמוכים מהצפוי, והיעדר עדויות משמעותיות להשפעות אינפלציוניות משניות, תומכים בגישה פחות ניצית מצד הבנק המרכזי האירופי. עם זאת, הלחצים המחודשים מצד מחירי האנרגיה עשויים לגרום לקובעי המדיניות לשמור על טון זהיר. אף שהותרת הריבית ללא שינוי היא התרחיש הסביר ביותר השבוע, האינפלציה עדיין צפויה להישאר מעל היעד, ולכן האפשרות להעלאת ריבית נוספת בהמשך השנה עדיין נותרת על הפרק.

בריטניה: שבוע עמוס בנתונים על רקע שינוי פוליטי

ההתפתחויות הפוליטיות ימשיכו לעמוד במוקד השבוע, כאשר אנדי ברנהאם צפוי להחליף את קיר סטארמר בתפקיד ראש הממשלה. בזירה הכלכלית, הנתונים צפויים להבהיר האם האינפלציה ממשיכה להתמתן על רקע פעילות כלכלית חלשה. דוח שוק העבודה שיתפרסם ביום שלישי צפוי להראות כי שיעור האבטלה נותר ללא שינוי ברמה של 4.9%, בעוד שקצב עליית השכר צפוי להתמתן ל־4.0% לעומת 4.4% בשנה.

ביום רביעי צפוי מדד המחירים לצרכן (CPI) לחודש יוני לרדת ל־2.4% בשיעור שנתי, לעומת 2.8% בחודש הקודם. עם זאת, אינפלציית הליבה עשויה דווקא לעלות במעט ל־2.7%, לעומת 2.6%. נתוני מחירי היצרן צפויים לספק תמונה טובה יותר של לחצי העלויות, כאשר אינפלציית מחירי התשומות צפויה להתמתן מעט ל־0.2% בחישוב חודשי.

ביום חמישי צפויים מדדי האמון להשתפר במידה מסוימת, אך להמשיך לשקף חולשה יחסית. לבסוף, ביום שישי צפויים נתוני המכירות הקמעונאיות להצביע על האטה לקצב של 0.3% בחישוב חודשי, בעוד שנתוני ה־PMI הראשוניים ימשיכו להצביע על כלכלה חלשה. מדד מנהלי הרכש בתעשייה צפוי להישאר בתחום ההתרחבות ברמה של 52.0 נקודות, ואילו מדד השירותים צפוי להשתפר ל־49.3 נקודות, אך עדיין להישאר מתחת לרף 50 המפריד בין התרחבות להתכווצות.

השורה התחתונה: בעוד שהאינפלציה הכללית ולחצי השכר ממשיכים להתמתן ושוק העבודה מפגין חולשה, אינפלציית הליבה ואינפלציית השירותים צפויות להישאר גבוהות. המסרים האחרונים של הבנק המרכזי הבריטי (BoE) מצביעים על גישה זהירה, ולכן ההערכה היא שהריבית תיוותר ללא שינוי גם בחודש יולי.

יפן: היצוא, האינפלציה ומדדי מנהלי הרכש במוקד

השבוע תפרסם יפן נתונים על היצוא, מדד המחירים לצרכן (CPI) ונתוני PMI ראשוניים.

נתוני היצוא יספקו אינדיקציה חשובה לשאלה האם הביקוש העולמי נותר יציב למרות התחדשות המתיחות הגיאו־פוליטית. תשומת הלב תופנה במיוחד למשלוחים הקשורים לטכנולוגיה ולביקושים מצד שותפות הסחר המרכזיות של יפן.

מדד המחירים לצרכן יהיה הנתון החשוב ביותר עבור הבנק המרכזי של יפן (BoJ), כאשר השווקים ינסו להעריך האם האינפלציה הבסיסית ממשיכה להיות עיקשת מספיק כדי להצדיק המשך נורמליזציה של המדיניות המוניטרית, למרות צעדי הממשלה שנועדו לרכך את השפעת מחירי האנרגיה. נתוני ה־PMI הראשוניים יספקו תמונה עדכנית לגבי מצב הפעילות במגזרי התעשייה והשירותים, וכן ישקפו את השפעת העלייה בעלויות התשומות על רווחיות החברות.

השורה התחתונה: הנתונים שיתפרסמו השבוע יסייעו לקבוע האם הפעילות הכלכלית העמידה והאינפלציה המתמשכת ממשיכות להצדיק הידוק נוסף של המדיניות מצד הבנק המרכזי של יפן. ההערכה היא שהבנק ימשיך במסלול הדרגתי של נורמליזציה, כאשר הריבית צפויה להגיע ל־1.25% עד יוני 2027. אינפלציה עיקשת ונתוני PMI חזקים יתמכו בתרחיש זה, עשויים להפעיל לחץ לעליית תשואות האג"ח הממשלתיות היפניות (JGB), לתמוך ביין היפני (JPY), ולשפר את סביבת הפעילות של הבנקים ביפן.