מצטיינת חודשית של חודש יולי

חודש יוצא דופן עבר על ענף קרנות הנאמנות. ההון הכולל של הענף צמח ב  3,836  מיליון שקלים  לכדי 146.56 מיליארד שקלים. הקטגוריה שהתבלטה מעל שאר הקטגוריות בענף, היא הקטגוריה "אג"ח בארץ אחר" אשר גייסה בחודש יולי 2,079 מיליון שקלים. דפוס דומה לדפוס שנוצר עוד בתחילתה של השנה ומתמשך עד לימים אלו. בסיכום שנתי (מתחילת ינואר 2010) גייסה הקטגוריה אג"ח בארץ אחר- סכום כולל של 10.392 מיליארד שקלים (!).

קטגוריה במוקד אג"ח בארץ אחר

לא לחינם קטגורית האג"ח בארץ אחר, ניצבת תמיד בכריכה הקדמית של ענף הקרנות. הענף הוא אחד המסועפים בתעשייה וסך הקרנות אשר מרכיבות אותו הוא 391 קרנות.

רוח הזמנים

כאמור, חודש יולי אינו שונה משאר החודשים שקדמו לו בתמורות הגיוסים והפדיונות.  נראה כי בתי ההשקעות שברשותם קרנות נאמנות, הבינו היטב את הצייטגייסט (רוח הזמנים) של תקופתנו וממשיכים לדחוף קדימה את קרנות האג"ח שברשותן, אם בשיווק המוני או בשיווק אישי .

האם תוצאות אלו נובעות משום העדפת הקהל, מאז הופיעו לראשונה ניצני המשבר הפיננסי, לבחירה מבוקרת של אג"ח קונצרני וממשלתי על פני בחירה גנרית של אג"ח בתעודות סל? או לחלופין, דווקא משום דמי הניהול הנמוכים שנהוגים בענף והופכים את מוצרים אלו ל"מציאה", בדומה לכספיות?
 
את התשובה לכך יהיה ניתן לקבל בקרוב מאד- עם הכניסה של תיקון 13 לענף. הפיכת דמי ההפצה לכלי גמיש בידי הבנקים, קרוב לוודאי שייקר בצורה מסוימת את קרנות האג"ח קונצרניות כמו ממשלתיות. דאז, ייבחנו היטב העדפות הציבור ונאמנותו לענף קרנות הנאמנות. איך שלא נהפוך את הקערה, הענף יצטרך לוותר על סך נכסים לטובת ענף תעודות הסל. עד כמה זה אלמנט זה יהווה גורם מכריע בשוק, זה כבר תפקידו של העתיד לגלות.

עשרת קרנות האג"ח המצטיינות של חודש יולי בקטגוריית אג"ח בארץ אחר

המצטיינת הרשמית היא מגדל חשיפה ליורו, שבהתאם להתאוששות הניכרת בכלכלת אירופה, הניבה תשואה של 3.74%. הקרן אשר מייד אחריה היא הקרן מודוס אג"ח + 50. הקרן הינה קרן קטנה אשר מנהלת 5.1 מיליון שקלים. מדיניות הקרן היא השקעה עד 50% באג"ח והשאר על פי שיקולי המנהל.

קובי אלפי לס הינו המנכ"ל של בית ההשקעות מודוס, שאלנו אותו מספר שאלות לגבי המצטיינת החודשית.

מדיניות הקרן מותירה לכם 50% חופש בפעילות הקרן. מדוע? מהי המדיניות בפועל? וכיצד היא הביאה לתשואה החודשית?

תחום ההתמחות של הקרן הוא ייצור תשואה עודפת דווקא דרך המקטע המנייתי  באסטרטגיית השקעה במעו"ף. בסטיית תקן נמוכה יותר במדד. האסטרטגיה היא קו מרחק מחוץ לכסף. האסטרטגיה של קנה והחזק בעשור האחרון, נחלשה משמעותית. אם בוחנים את הקרן בפרספקטיבה בצורה רחבה יותר תבין שזה הערך המוסף שבו אנחנו מתחייבים לערך מוסף.

התשובה היא כי הון ימשיך לזרום אל הקטגוריה כל זמן שהריביות בעולם ייותרו נמוכות ותחזית הצמיחה יהיו נמוכות והצמיחה עצמה תהא שברירית. כל עוד הצמיחה לא תחזור לתוואי פרמננטי ויציב, כנראה שמחמת היעדר האלטרנטיבות, תימשך נהירת ההון לתחום האג"ח. שני המרכיבים השונים של האג"ח, הממשלתי והקונצרני שמדורגות גבוה, ימשיכו ליהנות מהמשך גיוסים.

לאחרונה ישנו דיון עמוק לגבי תיקון 13*, האם לדעתך שינוי התמחור של הניהול בקרנות האג"ח, יש בו למנוע מן הענף להמשיך ולהציג גיוסים דומים?

חשיבה שכזו היא בגדר אמונה שהזנב יכשכש בכלב. אני מאמין יותר שהכלב ימשיך לכשכש בזנב. בכל זאת, אני חושב שמשך חיי האחזקה הממוצעת של קרנות נאמנות על ידי הלקוח  יתקצר בתנאים שכאלו. אנשים ימשיכו לבחור קרנות על בסיס השוואה למדדי איכות וביצועים, אך המח"מ של הקרנות יתקצר. בודאי בכל הקשור לרכישה של קרנות דרך יועצים.

* תיקון לחוק שאמור להיכנס לשוק ההון ובו יבוטלו דמי ההפצה הכוללים שמשולמים לבנק על ידי בתי ההשקעות תמורת ההפצה של הקרן.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.