Photo 139316897 Dollar motortion Dreamstime
משה שלום
06/06/2022
לכאורה, אין כאן משהו חדש, ומעניין, לומר מעבר לאישורה, פעם נוספת, של הקורלציה הטבעית בין שוקי הכספים והדולר האמריקאי: כאשר אלו חיוביים, זה האחרון יורד, וכאשר הפסימיות מתחילה לתפוס את השווקים בגרון, הוא עולה. וזאת, כמובן, מעבר לכוחות ההיצע והביקוש הרגילים שיש בזירה המטבעות בכלל.
למרות מאמצי העקיפה של סין-רוסיה-הודו, הדולר עדיין Number One במערכת המוניטארית הגלובלית, ויישאר כך עוד הרבה זמן. מדוע? לא אחזור כאן על כל הגורמים אלא רק על העיקרי שבהם כרגע: הוא המטבע של שוק האג"ח המדינתי העמוק ביותר שיש. שוק אג"ח שאליו בורחים לחניה זמנית, או קבועה, במקרה של אירוע פתאומי או סיסטמי שלילי. וכך, עד שלא ייווצר שוק אג"ח מתחרה לזה האמריקאי, הדומיננטיות של הדולר תישאר ברובה קיימת ובועטת.
אז מה היה לנו מאז הסקירה הקודמת? נכון מאוד: כמו שכתבתי אז, אזור היורו סביב 1.04 היה כרצפת הבטון אשר אושרה שוב לפני ההגעה לאזור המפחיד רבים מאוד של 1.00. ומשם, מהבור העמוק, המטבע האירופי הצליח לעורר עצמו, עד ההתנגדות הטבעית הראשונה והברורה של 1.08. האם יש כאן גם ביטוי לצפי של עליית הריבית על ידי הבנק המרכזי האירופי (ECB)? ייתכן, אבל זו כבר מתמהמהת כל כך הרבה זמן שאנו כבר חושבים שאין לזה השפעה גדולה כל כך בשיקולי השחקנים הכבדים בזירה הזו.
בינתיים, 1.08 הוא המבחן להמשך, וכאמור, תלוי בהרבה במהלך העולה המתמשך, או המתחסל, בשוקי המניות-אג"ח בבורסות. עבור שחקני המט"ח, העונתיות אינה מורה דבר נוסף משמעותי מעבר לכך. אני לא צריך להזכיר שגם כאן ישנה עמדת נטו של שורט נגד היורו. היא עדיין לא כוסתה, ואם זה יקרה, יש הגיון בלחשוב שנחזה אז בניצוצות של חיוב ביחס המטבע יורו-דולר. ומה לגבי הדולר-שקל? שם, חזרנו לסורנו: השקל ממשיך להתנהל בחוזק יתר מול מה שהיה הגיוני שיקרה כתוצאה מקורלציה ישירה עם הדולר העולמי. אבל, אני קצת מקדים את המאוחר...
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
EURUSD
גיאומטרית, זווית החזרה מעלה ביורו דומה מאוד לזו שראינו במדד המניות האמריקאי. משהו אסרטיבי במיוחד, כאשר העצירה נעשתה סביב רמת התנגדות ברורה וידועה. כאן, 1.08. מעבר לכך, ראינו גם פריצה של קו המגמה שתחם את הירידות האחרונות, וזה בהחלט גורם חשוב להרבה מוסדיים המסתכלים על השווקים.
תוסיפו עלייה מעל הממוצע הנע 50, ובוודאי 20, ותקבלו תמונה די חיובית של הטווח הקצר והבינוני. אגב, יש עוד מרחק רב עד שהממוצע הנע 200, המציין עבור רבים את המגמה של הטווח הארוך, יחצה. קצת מפריע לי שלא ראינו כאן סטייה חיובית בין המחיר והמומנטום, לפני העלייה האחרונה הזו. וזאת, על מנת לקבל ביטוחן קצת יותר חזק. בדרך כלל, יש צורך בסטייה חיובית כזו, המכילה בתוכה גם בדיקה של הרמות הנמוכות.
בכל אופן, כמו שאמרתי, כל המערכת הזו נראית תלויה לחלוטין במה שעושים באג"ח ובמניות. כך שנעקוב אחריהם בעיקר. 1.05 חייבת לעמוד איתן במקרה של ניסיון מטה נוסף, ו-1.10 תהיה הצלחה ממשית לחיוביים להוכיח לנו את יכולתם. אני חושב שזה ייקרה, אם נחזה בשורט סקוויז בזירה הזו...
USDILS
בגדול, התצורה די דומה: ירידה של הדולר לאזור התמיכה הקרוב ביותר: 3.31 עד 3.30. אבל, כפי שכתבתי לעיל, יש בהחלט תחושה שהספקולנטים בסיטי של לונדון, יחד עם אלו של תל אביב, פשוט חזרו לעבודה הרגילה שלהם, והיא, לדחוף חזק, כאשר השוק עובד למענם.
אגב, זהו הרגע למבחן האמיתי של פקידי הבנק המרכזי שלנו בירושלים: אם הם ינסו להתנגד כאן, הם לא למדו דבר. צריך לנווט את הדולר, עם כיוון המגמה, כאשר רוב המאמץ לדחוף אותו היה צריך להיות כאשר הוא עשה מהלך עולה. ואני מקווה מאוד שזה מה שקרה בפועל, במהלך היפה מאוד שראינו מה 15 לאפריל 2022 עד השיא שהיה ב 12 במאי 2022.
אם העלייה הזו נבעה רק מגורמי שוק, ולא מהתערבות חיובית דוחפת מצד הבנק המרכזי, אני כבר לא יודע איך לבטא את הפתעתי בנושא... בניגוד ליורו, הדולר-שקל עדיין לא חצה את הממוצע הנע 50 שלו, כך שהוא עדיין חיובי בטווח הבינוני. בעניין הרמות זה נורא פשוט: 3.30 היא הציר לשני המחנות: מעלה ומטה. המון הצלחה לכולם!
למרות מאמצי העקיפה של סין-רוסיה-הודו, הדולר עדיין Number One במערכת המוניטארית הגלובלית, ויישאר כך עוד הרבה זמן. מדוע? לא אחזור כאן על כל הגורמים אלא רק על העיקרי שבהם כרגע: הוא המטבע של שוק האג"ח המדינתי העמוק ביותר שיש. שוק אג"ח שאליו בורחים לחניה זמנית, או קבועה, במקרה של אירוע פתאומי או סיסטמי שלילי. וכך, עד שלא ייווצר שוק אג"ח מתחרה לזה האמריקאי, הדומיננטיות של הדולר תישאר ברובה קיימת ובועטת.
אז מה היה לנו מאז הסקירה הקודמת? נכון מאוד: כמו שכתבתי אז, אזור היורו סביב 1.04 היה כרצפת הבטון אשר אושרה שוב לפני ההגעה לאזור המפחיד רבים מאוד של 1.00. ומשם, מהבור העמוק, המטבע האירופי הצליח לעורר עצמו, עד ההתנגדות הטבעית הראשונה והברורה של 1.08. האם יש כאן גם ביטוי לצפי של עליית הריבית על ידי הבנק המרכזי האירופי (ECB)? ייתכן, אבל זו כבר מתמהמהת כל כך הרבה זמן שאנו כבר חושבים שאין לזה השפעה גדולה כל כך בשיקולי השחקנים הכבדים בזירה הזו.
בינתיים, 1.08 הוא המבחן להמשך, וכאמור, תלוי בהרבה במהלך העולה המתמשך, או המתחסל, בשוקי המניות-אג"ח בבורסות. עבור שחקני המט"ח, העונתיות אינה מורה דבר נוסף משמעותי מעבר לכך. אני לא צריך להזכיר שגם כאן ישנה עמדת נטו של שורט נגד היורו. היא עדיין לא כוסתה, ואם זה יקרה, יש הגיון בלחשוב שנחזה אז בניצוצות של חיוב ביחס המטבע יורו-דולר. ומה לגבי הדולר-שקל? שם, חזרנו לסורנו: השקל ממשיך להתנהל בחוזק יתר מול מה שהיה הגיוני שיקרה כתוצאה מקורלציה ישירה עם הדולר העולמי. אבל, אני קצת מקדים את המאוחר...
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
EURUSD
גיאומטרית, זווית החזרה מעלה ביורו דומה מאוד לזו שראינו במדד המניות האמריקאי. משהו אסרטיבי במיוחד, כאשר העצירה נעשתה סביב רמת התנגדות ברורה וידועה. כאן, 1.08. מעבר לכך, ראינו גם פריצה של קו המגמה שתחם את הירידות האחרונות, וזה בהחלט גורם חשוב להרבה מוסדיים המסתכלים על השווקים.
תוסיפו עלייה מעל הממוצע הנע 50, ובוודאי 20, ותקבלו תמונה די חיובית של הטווח הקצר והבינוני. אגב, יש עוד מרחק רב עד שהממוצע הנע 200, המציין עבור רבים את המגמה של הטווח הארוך, יחצה. קצת מפריע לי שלא ראינו כאן סטייה חיובית בין המחיר והמומנטום, לפני העלייה האחרונה הזו. וזאת, על מנת לקבל ביטוחן קצת יותר חזק. בדרך כלל, יש צורך בסטייה חיובית כזו, המכילה בתוכה גם בדיקה של הרמות הנמוכות.
בכל אופן, כמו שאמרתי, כל המערכת הזו נראית תלויה לחלוטין במה שעושים באג"ח ובמניות. כך שנעקוב אחריהם בעיקר. 1.05 חייבת לעמוד איתן במקרה של ניסיון מטה נוסף, ו-1.10 תהיה הצלחה ממשית לחיוביים להוכיח לנו את יכולתם. אני חושב שזה ייקרה, אם נחזה בשורט סקוויז בזירה הזו...
USDILS
בגדול, התצורה די דומה: ירידה של הדולר לאזור התמיכה הקרוב ביותר: 3.31 עד 3.30. אבל, כפי שכתבתי לעיל, יש בהחלט תחושה שהספקולנטים בסיטי של לונדון, יחד עם אלו של תל אביב, פשוט חזרו לעבודה הרגילה שלהם, והיא, לדחוף חזק, כאשר השוק עובד למענם.
אגב, זהו הרגע למבחן האמיתי של פקידי הבנק המרכזי שלנו בירושלים: אם הם ינסו להתנגד כאן, הם לא למדו דבר. צריך לנווט את הדולר, עם כיוון המגמה, כאשר רוב המאמץ לדחוף אותו היה צריך להיות כאשר הוא עשה מהלך עולה. ואני מקווה מאוד שזה מה שקרה בפועל, במהלך היפה מאוד שראינו מה 15 לאפריל 2022 עד השיא שהיה ב 12 במאי 2022.
אם העלייה הזו נבעה רק מגורמי שוק, ולא מהתערבות חיובית דוחפת מצד הבנק המרכזי, אני כבר לא יודע איך לבטא את הפתעתי בנושא... בניגוד ליורו, הדולר-שקל עדיין לא חצה את הממוצע הנע 50 שלו, כך שהוא עדיין חיובי בטווח הבינוני. בעניין הרמות זה נורא פשוט: 3.30 היא הציר לשני המחנות: מעלה ומטה. המון הצלחה לכולם!
