מה צופן לנו המשך השבוע? תחזית

• 
  התשואות בארה"ב ל- 10 שנים עלו ל-2.8% בסוף השבוע
• אנו ממשיכים להמליץ על האפיק השקלי על פני האפיק הצמוד, העליה בציפיות האינפלציה הנגזרות מחזקת את ההמלצה לאפיק השקלי
• ציפיות האינפלציה במח"מ 2-5 עלו משבוע שעבר ועומדות היום על 2.84% בממוצע
•  אנו ממליצים לשמור על מרכיב נזילות גבוה ורכישה של אג"ח קונצרני בהנפקות
•  אנו ממליצים לנצל את ההנפקות השבוע כדרך נוחה להיכנס לשוק

המסחר באגרות החוב נפתח השבוע בירידות שערים באגרות החוב הממשלתיות הן השקליות והן הצמודות. באפיק הקונצרני, באגרות החוב המדורגות גם נרשמות ירידות שערים. הירידות באגרות החוב נובעות מעליית התשואות בארה"ב לרמה של 2.8% בסוף השבוע וציפייה מחודשת להעלאת הריבית בארץ שתשפיע לרעה על שוק האג"ח המקומי.

השבוע ישנן מספר רב של הנפקות. בנק לאומי יבצע את השלב המוסדי מחר, הבנק ינסה לגייס בשלוש סדרות: צמוד לדולר, צמוד למדד, שקלי קבוע. חברת אי.בי.איי תבצע מחר את השלב המוסדי, החברה תנסה לגייס כ- 100 מליון ע"י אגרת חוב בריבית שקלית קבועה בדירוג A במח"מ 4.75. חברת גזית תערוך היום את השלב הציבורי, החברה תגייס כ- 180 מליון ש"ח בדרך הרחבת סדרה ט' הקיימת, בשבוע שעבר נרשמו ביקושי יתר בשלב המוסדי. חברת
בי-קומיוניקיישנס, לשעבר 012 סמייל, תנסה לגייס כנראה ביום שלישי כ- 500 מליון ש"ח. חברת ויתניה תבצע מחר את השלב המוסדי, החברה תנסה לגייס כ- 100 מליון ע"י אגרת חוב בריבית שקלית קבועה בדירוג A2 במח"מ 4.7. בנק ירושלים יבצע את השלב המוסדי ביום שלישי, הבנק ינסה לגייס בשתי סדרות: צמוד לדולר ושקלי קבוע.

האפיק השקלי: מזה מספר שבועות אנו מזהירים שהמרווחים באפיק הקונצרני השקלי נמוכים מידי. בשלושת ימי המסחר האחרונים נרשמו ירידות חדות יותר באפיק הקונצרני השקלי על פני האפיק הממשלתי השקלי, כתוצאה מכך המרווחים עלו. כעת נוצר מצב שיש מספר אגרות חוב אטרקטיביות יחסית, אך יש עוד מקום להמשך ירידות באפיק. בהמשך להמלצתנו בתקופה האחרונה אנו עדיין ממליצים על משקל עודף לאפיק השקלי על פני האפיק הצמוד. אנו ממליצים על האפיק השקלי בעקבות צפי אינפלציה גלומה גבוהה מידי בצמודים (עדיין). תשואות אגרות החוב ל- 10 בארה"ב עלו משבוע שעבר ועומדות כעת על 2.8%. פער התשואות לבין הממשלתי השקלי לאגרת החוב ל-10 שנים נותר ללא שינוי משבוע שעבר ועומד על 1.62%. את החשיפה לאפיק השקלי אנו ממליצים לבצע בעיקר ע"י אג"ח ממשלתי ושילוב של אג"ח קונצרניות בדירוג +A ומעלה ובמרווח של 1.4 לפחות.

ריבית משתנה: בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי. כרגע אנו מעריכים שהריבית תוותר ללא שינוי גם בהחלטת הריבית הבאה, אם כי ישנו סיכו קטן שהבנק יבחר להעלות את הריבית ב-0.25%. הבנק הבהיר בעבר שבשיקולי הריבית יינתן משקל עודף להאטה בפעילות הכלכלית למול שיקולי אינפלציה. בנוסף, אנו נמצאים לפני תקופה ארוכה שבה לא צפויים מדדים גבוהים מה שיקל על בנק ישראל בתהליך איטי יותר של העלאות הריבית. המרווחים באגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה אינם אטרקטיביים. חשיפה לאפיק זה מומלצת במינון נמוך.
האפיק הצמוד: בהמשך להמלצתנו בחודשים האחרונים, אנו ממשיכים להתמקד באפיק השקלי על רקע ציפיות אינפלציה גבוהות מדי להערכתנו. ציפיות האינפלציה במח"מ 2-5 עלו משבוע שעבר ועומדות היום על 2.84% בממוצע. הציפיות לטווח הקצר עומדות על 2.57%. אנו ממשיכים להאמין שהציפיות גבוהות מדי והן צפויות להתייצב ברמה של 2.5%-2.65%. חשיפה לאפיק הצמוד מומלצת דרך המח"מ הקצר ע"י אגרות חוב קונצרניות בדירוג גבוה, במח"מ הארוך ישנה עדיפות לאפיק השקלי.

הכותבים הם: אבידן מלמד ואלי לוי מ- More בית השקעות

נתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.