הדולר ימשיך לרדת?
אלמוג עזר
08/10/2010
הכותרת מיוחסת לאמירתו האחרונה של נגיד הבנק המרכזי בברזיל. עם האמירה, האחרון שתף את שאר העולם במחשבותיו על הכלכלה הגלובאלית המודרנית. כלומר, עידן שבו פעילות של נגיד מרכזי אחד, גוררת תגובה נגדית של נגיד אחר, כאשר השניים מתחרים בינם מי יחליש יותר את המטבע עליו הם מופקדים.
התחזקותו של השקל, יחד עם התחזקות שאר מטבעות, אל מול הדולר, מראה, כי עד כה מי שזוכה במשחק "ההחלשה" הוא הנגיד האמריקאי. הנאומים שבצע עד כה ושל שאר הכפופים לו, עשו את העבודה ועתה כולם ממתינים להקלה שבדרך- הדפסת כסף בכדי להקל על נתינת האשראי בארה"ב.
כאשר נגיד מאותת על הקלה מוניטארית, ישנה חשיבות למצב הקיים בשוק ההון. ההקלה האחרונה, למשל, שנעשתה בסוף שנת 2008 נעשתה בזמן שמחירי הסחורות היו בשפל. מאידך, בזמנים בהם מחירי הסחורות גבוהים, ההכרזה על הקלה קשה יותר . משום שהקלה תגרום למחירי הסחורות להאמיר אף יותר. מצב אינפלציוני שמזיק משמעותית לגלגלי הצמיחה. רק זכרו מה קרה לכלכלה האמריקאית כאשר מחיר לחבית נפט, למשך שלושה חודשים, טפס מעל ל- 100$. היזכרו בדיווחי ההפסדים של חברות התעופה הגלובאליות, או אף חשוב מכך, עד כמה קצר היה הזמן בכדי שההפסדים הללו יתפשטו למקומות אחרים בתעשייה.
למה להדפיס? משכורתו של האמריקאי לעומת משכורת בסין
מדוע נגיד הבנק האמריקאי בניגוד למצופה ממנו בוחר לחמם את הגזרה? התשובה לא פשוטה. בהתייעצות עם מומחי מט"ח, נטען כי ישנה האפשרות שהוא מנסה לשבור את ההצמדה ההיסטורית של המטבע הסיני, היואן, לדולר.
כלומר האינפלציה בסין, שכבר זכתה לכינוי "האינפלציה המזרחית", עד עתה, ממשיכה להשתולל מתחת לרדאר של המערב. פעולת הנגיד בהחלשת המטבע משולה (וסליחה על הדימוי השחוק) לשפיכת שמן נוספת למדורה. כך מחייב הנגיד את הסינים לחזק את המטבע שלהם כמענה לאינפלציה ובתוך כך משחרר את הלחץ מן התעשיות המערביות שצריכות להלחם בייצוא המזרחי. עליית המטבע הסיני מעלה את מחיר הסחורות שעוזבות את גבולות סין ומגבירה את התחרות מסביב לעולם. אולי זה יצליח, אך הפעולה לוקחת יותר מדי בני ערובה. החלשת המטבע באה על חשבון ציבור הצרכנים.
הציפיות הללו הכניסו את מחירי המתכות היקרות, דוגמת מתכת הכסף והזהב לסחרור (ראה טבלה), יותר מזה, הציפיות גורמות להחלשות מהירה מדי של הדולר.
למן הרגע שהמשקיעים הבינו בחודש האחרון את הרמזים להקלה שפוזרו מסביב- הם פועלים בהתאם. כל חדשה רעה שמתפרסמת על מצב המאקרו במערב, גורמת לחולשה משמעותית של המטבע הירוק. משום שהרציונאל שחדשות כלכליות רעות, גורמות לנגיד להאמין יותר בצורך להדפסה. ראו את הקרנות הדולריות וחולשתן המחמירה ( טבלה 2).
למה לא להדפיס? נפט ב- 85$ זהב בשיא כל הזמנים
אני מבקש להזכיר, להבהיר ולהזהיר- לא תמיד עושה הנגיד את אשר מצפים ממנו. שוק ההון ידוע כשוק בעל זיכרון קצר. אך אנו לא נכנע לסטריאוטיפים וניכנס למכונת הזמן, כך נוכל לשוב אל חודשי פברואר-מרץ2007. באותה העת, כפי ש מתרחש בימינו , השווקים הפיננסים נכנסו להגנה מפני הדפסת כסף לא ראויה. לפתע (או שלא) החלו הדיווחים על פשיטות רגל של בנקים למשכנתאות. כמו היום, הדולר נסחר קרוב לשפל היסטורי. בנוסף הנפט, הזהב ומחירי סחורות אחרות התקרבו למחירי שיא (זה כבר בטוח נשמע מוכר). החל מחודש יולי 2007, כל המשקיעים ישבו על הגדר וחיכו שהנגיד יוריד ריבית או ידפיס כסף כי החגיגה בשוק ההון. הרי זו הדרך היחידה למנוע את המשך פשיטות הרגל...
למרבה ההפתעה, חששו של הנגיד מפני חבית נפט במחיר של 250$, לרבות הפחד ממשבר מזון, הניעו ממנו לעשות את המצופה. המשקיעים הגיבו בהתאם, משכו את השקעתם ויריית הפתיחה למשבר הגדול ביותר ב80 שנה האחרונות נורתה.
רבותי ההיסטוריה חוזרת
שלוש שנים אחרי, רבותי ההיסטוריה חוזרת. הנגיד והמשקיעים מתקרבים אל הצומת שיכריע, האם להקל על המשק בשנית ולהעניק את האות לחצי שנה של עליית מחירים מסביב. בה בשעה, כפי שהובהר, הלה דווקא יכול להחליט שוב להרגיע את המחירים. כל אחד שיבחר את האופציה שנראית לו סבירה יותר.
הכותב הוא כלכלן
קרנות נאמנות המשקיעות במניות של סחורות- החגיגה נמשכת
שם קרן הנאמנות | חשיפת מניות | חשיפת מטח | מנהל השקעות | מנהל הקרן | מתחילת החודש | מתחילת השנה |
200% | 120% | 0.96% | 19.65% | |||
120% | 120% | -0.02% | 18.11% | |||
200% | 200% | 6.35% | 11.25% | |||
120% | 120% | -0.47% | 5.53% | |||
200% | 200% | 1.04% | -0.63% | |||
200% | 120% | 0.80% | -2.03% | |||
200% | 30% | 4.93% | -4.51% | |||
120% | 120% | 2.28% | -7.05% | |||
200% | 120% | 1.34% |
| |||
קרנות נאמנות דולריות- ממשיכות לדמם
שם קרן הנאמנות | חשיפת מניות | חשיפת מטח | מנהל השקעות | מנהל הקרן | מתחילת החודש | מתחילת השנה |
0% | 120% | -1.59% | -3.86% | |||
0% | 120% | -1.59% | -3.92% | |||
0% | 120% | -1.59% | -3.98% | |||
0% | 120% | -1.60% | -3.99% | |||
0% | 120% | -1.60% | -4.00% | |||
0% | 120% | -1.63% | -4.18% | |||
0% | 120% | -1.59% | -4.22% | |||
0% | 120% | -1.61% | -4.42% | |||
0% | 120% | -1.60% | -4.42% | |||
0% | 120% | -1.65% | -4.50% | |||
0% | 120% | -1.69% | -4.58% | |||
0% | 120% | -1.65% | -4.65% | |||
0% | 120% | -1.62% | -4.68% | |||
10% | 120% | -1.16% |
| |||
0% | 120% | -1.60% | ||||
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
