Image: Dreamstime.com
משה שלום
27/09/2022
בגלל הנזילות הנמוכה שיש בשוק המניות שלנו, הרבה מאוד משקיעים מעדיפים להתרכז באוסף המניות הקיים במדד העיקרי שלנו: מדד ת"א 125. שם, יש הגיון שמה שירצו לעשות ייעשה, מבלי שייגרם נזק בגלל סחירות נמוכה מדיי במניה, או מרווח גדול בין הקניה והמכירה.
בכל מקרה, אוסף המניות הנמצא בת"א 125 הוא הסה"כ שהם מסתכלים עליו. ואז נשאלת השאלה הגדולה התמידית: האם להיכנס לעניין של ניתוח ובחירה של המניות באופן עצמאי, או לקחת ניהול כספים מקצועי לעניין הזה. זה יכול להיות גוף גדול, מנהל השקעות פרטי, או בצורה הפשטנית ביותר: קרן נאמנות.
כאן באה לעזרתם קטגוריה העושה בדיוק את זה: ניהול תיק מנייתי המבוסס על מניות הנמצאות במדד. והפעם, אנו מביאים בפניכם קרן כזו. אנו נראה שיש הרב יתרונות בבחירה של קרן כזו, מול ניהול עצמאי רגיל. למה אני אומר "רגיל"? כי יש משקיעים שתמיד יעדיפו לבחור את המניות, להקצות להן משקל שונה בתיק על פי השיקולים המגמתיים או האחרים שלהם, וכו... בקיצור, משקיעים שרוצים להיכנס לעובי הקורה עד סופה.
אבל, לרוב האחרים, סוג זה של קרנות הוא פתרון מושלם לצרכים שלהם: מצד אחד, להיות במדד, ובכל זאת, לא לקחת אותו ברמה הפאסיבית האומרת שלוקחים את כל המניות, על פי חלוקת ההשפעה היחסית שמגדירה הבורסה. הם רוצים שיקול דעת בדבר המניות העדיפות, והקצאת ההשפעה על פי שיקול דעת של אנשי מקצוע. הבה נתחיל.
פרטי הקרן
הקרן מגיעה אלינו מבית ילין לפידות, והיא די וותיקה, כאשר היא הוקמה בסוף 2018, ולא היה בה שינוי מדינות עד כה. דבר שהוא חיובי ביסודו כי הוא מראה על אמון של הלקוחות, ובצוות הניהול כאחד על ידי הנהלה בית ההשקעות. הקרן הזו שנייה בקטגוריה שלה הרשמית: "מניות Large & Mid Cap" אבל היא הראשונה בגודלה בסוג הספציפי שהזכרתי: ניהול מניות הנמצאות במדד.
תשואה של 14.01% שנה אחורה (מעודכן ל-18-09) זה לא הולך ברגל, ויש לתת כבוד למנהלים על ההישג הזה. דמי הניהול של 1.5% ממקמים אותה במקום ה-16, מבין 32 הקרנות שבקטגוריה שלה. אבל, נאמר מיד: דמי הניהול האלו אינם גבוהים ביחס לקרנות ניהול של מניות, ובכל מקרה, הם אינם גדולים מספיק (מעל 2-2.5%) כדי לגרום למשקיעים לחשוב פעמיים אם להיות בקרן או לא.
סטיית התקן, כמדד של תנודתיות, עומדת על 2.49%. זה לא נמוך אבל זה ממש בסדר בתקופה הנוכחית של שוקי ההון. מהחשיפות אנו למדים את שאנו יודעים: 87.54% מניות מהמדד, 0.57% חשיפת מט"ח ו0.62% אג"ח, המאשרים את המנדט שאנו מעוניינים בו. למה אין כאן 100% מניות? זה בדיוק העניין של ניהול תיק, המבוסס על אוסף מניות ולא על מעקב, בעזרת קרן מחקה, אחרי מדד באופן מדויק.
ביצועי הקרן
הגרף השנתי לעיל מראה את התנודתיות הגבוהה שקיימת בסגמנטים המגמתיים השונים (העולים, היורדים, וגם אלו של מצבי הדשדוש). בגדול, זו גם תנועת מדד תל-אביב 125 ברמה הקורלטיבית הכללית. אבל כאשר אנו מתעמקים קצת יותר, העניין לא כזה פשוט. לצורך הבנת העניין אני מביא בפניכם ארבעה גרפים המראים 4 טווחים של השוואה בין הקרן הזו והמדדים: משלוש שנים ועד חודש. אני עושה זאת כדי להראות אם יש, ובכמה, היו ביצועי היתר של הקרן מעל מדד היחוס, ומעל חלקיו (תל-אביב 35 ותל-אביב 90). הנה הגרפים:
שימו לב שבטווח הארוך, הקרן נצמדת לחלק המוביל של המדד, דהיינו בחלק של מניות תל-אביב 90, ולא לחלק הכבד יותר של תל-אביב 35. וזה מראה ניהול אקטיבי טוב ומעניין. ובכל הטווחים האחרים, אנו רואים את הקרן מובילה את שני חלקי המדד הכולל של ת"א 125, וזה כבר מה שבדיוק מצפים כאשר קונים קרן המבוססת על מניות ממדד אבל, בניהול מקצועי.
גיוסים ופדיונות
גרף הגיוסים של הקרן מעורר עניין: שימו לב שעד סוף שנת 2021 לא היו כאן גיוסים גדולים במיוחד. ופתאום, קפיצה גדולה אשר לא נפסקה גם כאשר שוקי המניות ירדו להם. זו תופעה הנוגדת את התנועה ההגיונית של כספים, כאשר יש תקופה שלילית בשווקים, ובכל זאת הנה העובדה לפניכם. הכניסה הגדולה האחרונה של כספים היא זו שקבעה את מיקומה הראשי בסוג זה של קרנות. הנה גרף השוואתי של גיוסים מול קרנות מהסוג של ניהול אקטיבי במניות שבמדד תל-אביב 125:
כפי שניתן לראות, רק בפסגות, ובילין לפידות, היו קפיצות מדרגה וילין ממשיכה עד היום את המומנטום הזה.
למי שמעוניין להגיע לדף הקרן באתר פאנדר, הנה הלינק:
https://www.funder.co.il/fund/5128368
וכדי לבחון את התחרות הישירה בה ניתן להגיע לדף הענף:
https://www.funder.co.il/fundlist/c/299
המון הצלחה לכולם!
בכל מקרה, אוסף המניות הנמצא בת"א 125 הוא הסה"כ שהם מסתכלים עליו. ואז נשאלת השאלה הגדולה התמידית: האם להיכנס לעניין של ניתוח ובחירה של המניות באופן עצמאי, או לקחת ניהול כספים מקצועי לעניין הזה. זה יכול להיות גוף גדול, מנהל השקעות פרטי, או בצורה הפשטנית ביותר: קרן נאמנות.
כאן באה לעזרתם קטגוריה העושה בדיוק את זה: ניהול תיק מנייתי המבוסס על מניות הנמצאות במדד. והפעם, אנו מביאים בפניכם קרן כזו. אנו נראה שיש הרב יתרונות בבחירה של קרן כזו, מול ניהול עצמאי רגיל. למה אני אומר "רגיל"? כי יש משקיעים שתמיד יעדיפו לבחור את המניות, להקצות להן משקל שונה בתיק על פי השיקולים המגמתיים או האחרים שלהם, וכו... בקיצור, משקיעים שרוצים להיכנס לעובי הקורה עד סופה.
אבל, לרוב האחרים, סוג זה של קרנות הוא פתרון מושלם לצרכים שלהם: מצד אחד, להיות במדד, ובכל זאת, לא לקחת אותו ברמה הפאסיבית האומרת שלוקחים את כל המניות, על פי חלוקת ההשפעה היחסית שמגדירה הבורסה. הם רוצים שיקול דעת בדבר המניות העדיפות, והקצאת ההשפעה על פי שיקול דעת של אנשי מקצוע. הבה נתחיל.
פרטי הקרן
הקרן מגיעה אלינו מבית ילין לפידות, והיא די וותיקה, כאשר היא הוקמה בסוף 2018, ולא היה בה שינוי מדינות עד כה. דבר שהוא חיובי ביסודו כי הוא מראה על אמון של הלקוחות, ובצוות הניהול כאחד על ידי הנהלה בית ההשקעות. הקרן הזו שנייה בקטגוריה שלה הרשמית: "מניות Large & Mid Cap" אבל היא הראשונה בגודלה בסוג הספציפי שהזכרתי: ניהול מניות הנמצאות במדד.
תשואה של 14.01% שנה אחורה (מעודכן ל-18-09) זה לא הולך ברגל, ויש לתת כבוד למנהלים על ההישג הזה. דמי הניהול של 1.5% ממקמים אותה במקום ה-16, מבין 32 הקרנות שבקטגוריה שלה. אבל, נאמר מיד: דמי הניהול האלו אינם גבוהים ביחס לקרנות ניהול של מניות, ובכל מקרה, הם אינם גדולים מספיק (מעל 2-2.5%) כדי לגרום למשקיעים לחשוב פעמיים אם להיות בקרן או לא.
סטיית התקן, כמדד של תנודתיות, עומדת על 2.49%. זה לא נמוך אבל זה ממש בסדר בתקופה הנוכחית של שוקי ההון. מהחשיפות אנו למדים את שאנו יודעים: 87.54% מניות מהמדד, 0.57% חשיפת מט"ח ו0.62% אג"ח, המאשרים את המנדט שאנו מעוניינים בו. למה אין כאן 100% מניות? זה בדיוק העניין של ניהול תיק, המבוסס על אוסף מניות ולא על מעקב, בעזרת קרן מחקה, אחרי מדד באופן מדויק.
ביצועי הקרן
הגרף השנתי לעיל מראה את התנודתיות הגבוהה שקיימת בסגמנטים המגמתיים השונים (העולים, היורדים, וגם אלו של מצבי הדשדוש). בגדול, זו גם תנועת מדד תל-אביב 125 ברמה הקורלטיבית הכללית. אבל כאשר אנו מתעמקים קצת יותר, העניין לא כזה פשוט. לצורך הבנת העניין אני מביא בפניכם ארבעה גרפים המראים 4 טווחים של השוואה בין הקרן הזו והמדדים: משלוש שנים ועד חודש. אני עושה זאת כדי להראות אם יש, ובכמה, היו ביצועי היתר של הקרן מעל מדד היחוס, ומעל חלקיו (תל-אביב 35 ותל-אביב 90). הנה הגרפים:
שימו לב שבטווח הארוך, הקרן נצמדת לחלק המוביל של המדד, דהיינו בחלק של מניות תל-אביב 90, ולא לחלק הכבד יותר של תל-אביב 35. וזה מראה ניהול אקטיבי טוב ומעניין. ובכל הטווחים האחרים, אנו רואים את הקרן מובילה את שני חלקי המדד הכולל של ת"א 125, וזה כבר מה שבדיוק מצפים כאשר קונים קרן המבוססת על מניות ממדד אבל, בניהול מקצועי.
גיוסים ופדיונות
גרף הגיוסים של הקרן מעורר עניין: שימו לב שעד סוף שנת 2021 לא היו כאן גיוסים גדולים במיוחד. ופתאום, קפיצה גדולה אשר לא נפסקה גם כאשר שוקי המניות ירדו להם. זו תופעה הנוגדת את התנועה ההגיונית של כספים, כאשר יש תקופה שלילית בשווקים, ובכל זאת הנה העובדה לפניכם. הכניסה הגדולה האחרונה של כספים היא זו שקבעה את מיקומה הראשי בסוג זה של קרנות. הנה גרף השוואתי של גיוסים מול קרנות מהסוג של ניהול אקטיבי במניות שבמדד תל-אביב 125:
כפי שניתן לראות, רק בפסגות, ובילין לפידות, היו קפיצות מדרגה וילין ממשיכה עד היום את המומנטום הזה.
למי שמעוניין להגיע לדף הקרן באתר פאנדר, הנה הלינק:
https://www.funder.co.il/fund/5128368
וכדי לבחון את התחרות הישירה בה ניתן להגיע לדף הענף:
https://www.funder.co.il/fundlist/c/299
המון הצלחה לכולם!
