איגנסיו דומינגז, נשיא ומנכ"ל אדמה: "מחירי הסחורות החקלאיות צפויים לשמור על רמתם הגבוהה, והביקושים למוצרים להגנת הצומח ימשיכו להיות חזקים"

על פי התחזיות, בשנת 2022 שוק המוצרים להגנת הצומח צפוי לגדול בכ-14.5% . מחירי הסחורות החקלאיות הגבוהים הביאו לשנה נוספת של גידול בשטחי הזריעה הגלובליים, וכתוצאה מכך, לעליה כמותית במכירות של מוצרים להגנת הצומח לצד עליות מחירים.

מחירי הסחורות החקלאיות ממשיכים להיות גבוהים ונותרו מעל הממוצע ההיסטורי, על אף ירידה מסוימת בשני הרבעונים האחרונים ולאחר שהמחירים הגיעו לרמות שיא היסטוריות ברבעון הראשון של 2022. המחירים צפויים להישאר גבוהים גם במהלך 2023 כתוצאה ממלאים נמוכים מאוד, תנאי מזג אוויר מאתגרים בצפון ודרום אמריקה ובחלקים מאירופה, והמשך שיבושי אספקה, שהוחרפו כתוצאה מהמלחמה באוקראינה ומשבר האנרגיה באירופה. עם זאת, היחלשות כלכלית לצד מדיניות הידוק מוניטרי עשויות להשפיע על ביקוש צרכני ולהביא לירידת מחירים נוספת. 

רווחיות החקלאים ממשיכה להיות מושפעת מעלויות ייצור גבוהות, בעיקר כתוצאה ממחירי הדשנים הגבוהים המושפעים מהעליה החדה בעלויות האנרגיה והטלת סנקציות כלכליות בינלאומיות על רוסיה ובלרוס (שתיהן יצואניות גדולות של דשנים), לצד שיבושי אספקה וזמינות מוגבלת הנובעים מהמלחמה באוקראינה. עם זאת, הפעילות החקלאית ממשיכה להיות רווחית ביותר ברוב האזורים.  

ברבעון השלישי של שנת 2022, מחירי הנפט המשיכו לרדת מרמות השיא אליהם הגיעו ברבעון הראשון של השנה, בעיקר כתוצאה מהחששות מפני מיתון גלובלי. אולם המחירים צפויים לשמור על רמות גבוהות גם ברבעון הרביעי של השנה ואף מעבר לכך כתוצאה ממלאים גלובליים נמוכים, חוסר וודאות באשר לייצוא נפט מרוסיה, וכן החלטת אופ"ק פלוס להטיל הגבלות נוספות על ייצור נפט גולמי.

מחירי הגז באירופה, ובעקיפין, מחירי חוזי הספוט לגז נוזלי טבעי באסיה, הגיעו לשיא של כל הזמנים ברבעון השלישי של שנת 2022 בהמשך לירידה החדה בהזרמות הגז הרוסי לאירופה והיצע קשיח בשוק האנרגיה. בתוך כך, מחירי האנרגיה בארה"ב הגיעו לרמותיהם הגבוהות ביותר בעונת הקיץ מאז שנת 2008.

תעריפי השילוח הגלובליים למכולות ירדו באופן משמעותי ברבעון השלישי של שנת 2022 עקב המשך היחלשות הביקושים לאור האינפלציה הגבוהה וצמיחה כלכלית איטית מהמצופה, מה שהביא להקלה בעומס על הנמלים. כמות גדולה של מכולות שמתוכננת להיות זמינה החל מסוף שנת 2022, צפויה להקל עוד על העומס בנמלים ולהביא להורדת תעריפי ההובלה.

עלויות הרכש של חומרי גלם, חומרי ביניים וחומרים פעילים הגיעו לרמות שיא לקראת סוף שנת 2021, אולם מאז חלה ירידת מחירים כללית בסין, ומנגד עליה במחיריהם של מוצרים אלו באזורים אחרים. ככלל, המחירים צפויים להישאר גבוהים ביחס לשנים קודמות לאור הביקוש הגלובלי הגבוה למוצרים להגנת הצומח, חוסרים באספקה כתוצאה ממשבר האנרגיה באירופה והימשכות הלחימה באוקראינה, לצד מדיניות "אפס קורונה" בסין. בסין, גידול בקיבולת הייצור וצמצום השיבושים הלוגיסטיים הביאו לירידה במחירי חומרי גלם, חומרי ביניים וחומרים פעילים מרכזיים רבים המיוצרים במדינה. באזורים אחרים, אינפלצייה במחירים, מחירי האנרגיה, חוסרים באספקה ואתגרים לוגיסטיים דוחפים את עלויות הרכש כלפי מעלה ומשפיעים על זמינותם של חומרי גלם וחומרי ביניים. 

פיתוח סל המוצרים

במהלך הרבעון השלישי של שנת 2022, אדמה המשיכה לרשות ולהשיק מוצרים חדשים רבים בשווקים הגלובליים, תוך שהיא מרחיבה את סל המוצרים המבודלים שלה. המוצרים המבודלים כוללים מגוון תכונות, ביניהן: (1) מוצרים בעלי פורמולציות ייחודיות ומוגנות פטנט; (2) מוצרים בעלי יותר ממנגנון פעולה אחד; (3) רכיבים פעילים שתקופת הפטנט שלהם פקעה לאחרונה, וסווגו כבעלי פוטנציאל מסחרי גבוה ("Core Leap" AIs); וכן (4) מוצרים ביולוגיים. בין אלה:

השקה בברזיל של APRESA®, קוטל עשבים טרום נביטה בעל מנגנון פעולה כפול, מבוסס על טכנולוגיית הפורמולציה T.O.V. הייחודית של אדמה, לטיפול במגוון גידולים חקלאיים.

השקה בדרום אפריקה של Nimitz®, קוטל נמטודות לטיפול בתפוחי אדמה המכיל Fluensulfone, חומר פעיל מוגן פטנט של אדמה.

מכירות: המכירות ברבעון השלישי צמחו בכ-18% (24% במונחי מטבע מקומי) והסתכמו בכ-1,359 מיליון דולר, כתוצאה מעליית מחירים משמעותית של כ-18%, מגמה שהחלה ברבעון השלישי של שנת 2021. למחירים הגבוהים התווספה המשך צמיחה כמותית (כ-6%), שהושגה על אף אתגרי אספקה בחלק מהשווקים וההשפעה השלילית של שערי החליפין באזורים רבים. החברה רשמה צמיחה במכירות במונחי מטבע מקומי במרבית אזורי הפעילות.

הצמיחה המואצת ברבעון העלתה את המכירות בתשעת החודשים הראשונים של השנה לשיא של כ-4,258 מיליון דולר, עליה של כ-22% (26% במונחי מטבע מקומי), בעקבות עליית מחירים של כ-19% וגידול כמותי של כ-7%. 

באירופה, הצמיחה במכירות ברבעון השלישי במונחי מטבע מקומי מיוחסת ברובה להצטיידות המפיצים במלאי לעונת הסתיו באנגליה, צ'כיה, צרפת, רומניה, בנלוקס והמדינות הבלטיות. הצמיחה במונחי מטבע מקומי הושגה על אף תנאי בצורת שפקדו מדינות ביבשת כגון ספרד, צרפת, איטליה וגרמניה ואשר השפיעו על הביקושים, לצד קשיי אספקה, רמות מלאי גבוהות בערוצים בחלק מהמדינות, וכן אובדן מכירות בעקבות המלחמה בין רוסיה ואוקראינה.

המכירות בשוק החקלאי בארה"ב קטנו ברבעון השלישי, כשהחברה נפגעה משיא נמוך ביבולי הכותנה עם נטישת שדות פלחה (ללא השקייה) על ידי החקלאים בשל תנאי בצורת קיצוניים בטקסס ובאזורים נוספים בדרום-מערב ארה"ב. בקליפורניה, הבצורת המשיכה להשפיע על הביקושים. השוק בצפון אמריקה מצוי עתה בעונת הקטיף, ועל כן הביקושים למוצרים להגנת הצומח צפויים להתחדש לקראת עונת הזריעה ברבעון הראשון של שנת 2023.

בקנדה נרשמה צמיחה חזקה מאד בזכות מכירות של קוטל עשבים בייצור עצמי לדגנים לשימוש לפני הקציר.  

תחום המוצרים להגנת הצומח לשימושים שאינם חקלאיים רשם האטה במכירות ברבעון. בפעילות המסחרית, הורדת מחירים ראשונית בשוק, רמות מלאי גבוהות בערוצים וצפי לירידות בעלויות המוצרים הביאו להאטה בשוק. במגזר הפרטי ומשקי הבית, לחצים אינפלציוניים גורמים לירידה ברמת הביקוש הכללי בשוק. 

אמריקה הלטינית: 

צמיחה חזקה במכירות בברזיל כתוצאה מעליית מחירים וגידול כמותי לקראת עונת היבול הצפויה ברבעון הרביעי של סויה, תירס, קנה סוכר וכותנה - מכירות אשר בשנת 2021 נכללו גם ברבעון הרביעי.

הצמיחה במכירות במדינות נוספות באמריקה הלטינית משקפת את הביקושים העזים ברחבי האזור, והושגה על אף השפעות מזג אויר שליליות ומלאי בערוצים. 

אסיה פסיפיק: 

הצמיחה החזקה של אדמה באזור אסיה פסיפיק נבעה מהמכירות של חומרי גלם, חומרי ביניים וחומרים פעילים (פרימיום) בסין עקב המשך הביקוש החזק לחומרים אלו, ולאור הביקושים הגלובליים העזים למוצרים להגנת הצומח, והושגה על אף ירידה במחירי החומרים הפעילים. המכירות בסין של סל המוצרים הממותגים של אדמה צמחו אף הן, על אף התחרות הקשה בשוק.

החברה אף רשמה צמיחה במכירות ברבעון באזור אסיה פסיפיק הרחב הודות למכירות חזקות במדינות אסיה וביניהן תאילנד, קוריאה ואינדונזיה בזכות תנאים עונתיים מיטיבים ועם החזרה למכירות פרונטליות לאחר הקורונה. באזור הפסיפיק, מכירות קוטלי פטריות צמחו באופן ניכר הודות לתנאים עונתיים נוחים, כשצמיחה זו הושגה על אף רמות מלאי גבוהות בערוצים בחלקים מאסיה.

הודו, המזרח התיכון ואפריקה: 

ברבעון השלישי, הודו הובילה במכירות באזור, והן מייצגות את שיא עונת המכירות במדינה בשל עונת המונסונים. עם זאת, גשמים כבדים השפיעו לרעה על מכירות קוטלי חרקים וקוטלי פטריות בגידולים מסוימים, ובאופן כללי, המכירות אף הושפעו כתוצאה מקשיים מסוימים באספקה. 

רווח גולמי: הרווח הגולמי המדווח ברבעון השלישי עלה בכ-12% והסתכם בכ-322 מיליון דולר (כ-23.7% מהמכירות) לעומת כ-287 מיליון דולר (כ-25.0% מהמכירות) ברבעון המקביל אשתקד. בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2022 הרווח הגולמי עלה בכ-15% והסתכם בכ-1,068 מיליון דולר (כ-25.1% מהמכירות) לעומת כ-932 מיליון דולר (כ-26.8% מהמכירות) בתקופה המקבילה בשנת 2021 . 

התאמות לתוצאות המדווחות: הרווח הגולמי המתואם כולל את כל עלויות ההשבתה, ואינו כולל עלויות הובלה לצדדים שלישיים ולחברות המכר (המסווגות תחת הוצאות תפעוליות).

בתוצאות המדווחות, החל מהרבעון הרביעי של שנת 2021, בעקבות שינויים שנערכו לאחרונה בהנחיות בסין, עלויות ההובלה ועלויות ההשבתה האמורות סווגו מחדש מהוצאות תפעוליות לעלות המכר (ללא השפעה על התוצאות התפעוליות), בעוד שהוצאות אלה לא נכללו בעלות המכר ברבעון השלישי ובתשעת החודשים הראשונים של שנת 2021, אלא במסגרת ההוצאות התפעוליות.

בנוסף, הוצאות חריגות מסוימות, הקשורות בעיקרן להשהייה זמנית בייצור מוצרים מסוימים, נכללו בהתאמות ברבעון השלישי ובתשעת החודשים הראשונים של שנת 2021. מאז הרבעון הראשון של שנת 2022, הוצאות אלה פחתו משמעותית, שכן תהליך ההעתקה והשדרוג של אתר הייצור בג'ינזו שבסין הושלם, וכיום האתר פועל בקיבולת גבוהה.

בנטרול השפעת העלויות החריגות האמורות, הרווח הגולמי המתואם ברבעון השלישי עלה בכ-19% ועמד על כ-373 מיליון דולר (כ-27.4% מהמכירות) לעומת כ-313 מיליון דולר (כ-27.3% מהמכירות) ברבעון המקביל בשנה הקודמת, ועלה בכ-22% והסתכם בכ-1,224 מיליון דולר (כ-28.7% מהמכירות) בתשעת החודשים הראשונים של השנה, לעומת כ-1,000 מיליון דולר (כ-28.8% מהמכירות) בתקופה המקבילה אשתקד.

ברבעון השלישי ובתקופת תשעת החודשים הראשונים של שנת 2022, הרווח הגולמי הגבוה יותר הושג בזכות עליה ניכרת במחירי המכירה לצד המשך צמיחה כמותית, אשר קיזזו את עלויות הלוגיסטיקה, הרכש והייצור הגבוהות יותר, וכן את השפעות השליליות של שערי החליפין.

ככלל, בשל גורמים עונתיים, הרבעון השלישי בחברת אדמה מאופיין על ידי רווחיות נמוכה יותר.

הוצאות תפעוליות: ההוצאות התפעוליות המדווחות ברבעון השלישי הסתכמו בכ-226 מיליון דולר (כ-16.7% מהמכירות) ובתקופת תשעת החודשים הראשונים בכ-705 מיליון דולר (כ-16.6% מהמכירות), לעומת כ-261 מיליון דולר (כ-22.7% מהמכירות) וכ-750 מיליון דולר (כ-21.6% מהמכירות) בתקופות המקבילות בשנה הקודמת, בהתאמה .

התאמות לתוצאות המדווחות: ראו ההסבר לעניין ההתאמות לרווח הגולמי בגין עלויות הובלה ועלויות השבתה מסוימות.

בנוסף, במסגרת ההוצאות התפעוליות המדווחות, החברה רשמה הוצאות מסוימות שאינן תפעוליות בסך של כ-3 מיליון דולר ברבעון השלישי של שנת 2022 לעומת כ-6 מיליון דולר ברבעון השלישי של שנת 2021, ובסך של כ-31 מיליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של השנה לעומת כ-32 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. הוצאות אלו כוללות בעיקר: (1) הוצאות הפחתה שלא במזומן בגין נכסים שנתקבלו מסינג'נטה בקשר עם רכישת סינג'נטה על ידי כמצ'יינה בשנת 2017; (2) הוצאות המתייחסות להפחתה שאינה במזומן של נכסים בלתי מוחשיים, שנוצרו כחלק מעודפי עלות (PPA) קשורים לרכישות, ללא השפעה על ביצועיהן השוטפים של החברות שנרכשו; וכן (3) תוכניות תמריצים – תשלום מבוסס מניות. לפרטים נוספים לעניין הוצאות אלה, שאינן תפעוליות, ראו בנספח להודעה זו שהתפרסמה באנגלית.

בנטרול השפעת ההוצאות האמורות, שאינן תפעוליות, ההוצאות התפעוליות המתואמות ברבעון ובתקופת תשעת החודשים הראשונים עמדו על סך של כ-273 מיליון דולר (כ-20.1% מהמכירות) וכ-821 מיליון דולר (כ-19.3% מהמכירות), לעומת כ-254 מיליון דולר (כ-22.2% מהמכירות) וכ-718 מיליון דולר (כ-20.6% מהמכירות) בתקופות המקבילות בשנה הקודמת, בהתאמה.

ההוצאות התפעוליות הגבוהות יותר ברבעון ובתשעת החודשים הראשונים משקפות את הצמיחה החזקה בפעילות החברה, עלויות הובלה ולוגיסטיקה גבוהות יותר כתוצאה מעליה בתעריפי ההובלה ובנפחים המשונעים, עליה בהוצאות המיוחסות לתגמול מבוסס הצלחה לעובדי החברה וכן הכללת פעילות שנרכשה לאחרונה (במהלך תקופת תשעת החודשים), וקוזזו על ידי השפעה חיובית של שערי החליפין.

בנוסף, ברבעון הראשון של שנת 2022, החברה רשמה הפרשה לחובות מסופקים בגין לקוחות באוקראינה.

הרווח התפעולי המדווח ברבעון השלישי עלה בכ-269% והסתכם בכ-96 מיליון דולר (כ-7.1% מהמכירות) לעומת כ-26 מיליון דולר (כ-2.3% מהמכירות) ברבעון המקביל, ובתשעת החודשים הראשונים עלה בכ-100% והסתכם בכ-363 מיליון דולר (כ-8.5% מהמכירות) לעומת כ-182 מיליון דולר (כ-5.2% מהמכירות) בתקופה המקבילה אשתקד.

בנטרול השפעת ההוצאות המפורטות לעיל, שאינן תפעוליות, הרווח התפעולי המתואם ברבעון השלישי עמד על כ-100 מיליון דולר (כ-7.4% מהמכירות) לעומת כ-59 מיליון דולר (כ-5.1% מהמכירות) ברבעון המקביל בשנה הקודמת, ובתשעת החודשים הראשונים עלה בכ-43% ועמד על כ-403 מיליון דולר (כ-9.5% מהמכירות) לעומת כ-282 מיליון דולר (8.1% מהמכירות) בתקופה המקבילה אשתקד.

ה-EBITDA המדווח ברבעון השלישי עלה בכ-72% והסתכם בכ-177 מיליון דולר (כ-13.0% מהמכירות) לעומת כ-103 מיליון דולר (כ-9.0% מהמכירות) ברבעון המקביל בשנה הקודמת, ובתקופת תשעת החודשים הראשונים עלה בכ-49% והסתכם בכ-605 מיליון דולר (כ-14.2% מהמכירות) לעומת כ-405 מיליון דולר (כ-11.6% מהמכירות) בשנה הקודמת.

בנטרול השפעת ההוצאות המפורטות לעיל, שאינן תפעוליות, ה-EBITDA המתואם ברבעון השלישי עלה בכ-40% ועמד על כ-171 מיליון דולר (כ-12.5% מהמכירות) לעומת כ-122 מיליון דולר (כ-10.6% מהמכירות) ברבעון המקביל, ובתשעת החודשים הראשונים עלה בכ-32% ועמד על כ-611 מיליון דולר (כ-14.4% מהמכירות) לעומת כ-464 מיליון דולר (כ-13.4% מהמכירות) בתקופה המקבילה בשנה הקודמת. 

הוצאות מימון והכנסות מהשקעות ברבעון השלישי עמדו על כ-86 מיליון דולר ובתשעת החודשים הראשונים על כ-220 מיליון דולר, לעומת כ-53 מיליון דולר וכ-144 מיליון דולר בתקופות המקבילות בשנת 2021, בהתאמה. הוצאות המימון הגבוהות יותר נבעו ברובן מההשפעה נטו של מדד המחירים לצרכן הגבוה בישראל על האג"ח צמודות המדד הנקובות בש"ח ומעלויות גידור מטבע גבוהות יותר. בתקופת תשעת החודשים בשנת 2022, הוצאות אלה אף כללו שיערוך של אופציות מכר (put) המיוחסות לזכויות מיעוט בחברה בת מאוחדת במלואה החל מהרבעון השלישי של שנת 2021.

הוצאות המס ברבעון השלישי עמדו על סך של כ-6 מיליון דולר, ובתשעת החודשים הראשונים של השנה על סך של כ-23 מיליון דולר, לעומת כ-36 מיליון דולר וכ-52 מיליון דולר בתקופות המקבילות בשנה הקודמת, בהתאמה. 

בשנת 2022, החברה הכירה בנכס מס נדחה גבוה יותר, המיוחס למכירות בין קבוצתיות, אשר הביא לירידה במסים על ההכנסה.

הוצאות המס הגבוהות יותר משמעותית ברבעון השלישי של שנת 2021 שיקפו צמיחה גבוהה במכירות בשווקי הקצה, עליהן חלים שיעורי מס גבוהים יותר, וכן את השפעת ההיחלשות הניכרת של הריאל הברזילאי על נכסי מס שאינם כספיים.

רווח נקי מדווח המיוחס לבעלי המניות של החברה ברבעון השלישי הסתכם בכ-5 מיליון דולר (כ-0.4% מהמכירות) ובתקופת תשעת החודשים הראשונים בכ-119 מיליון דולר (כ-2.8% מהמכירות), לעומת הפסד נקי של כ-57 מיליון דולר והפסד של כ-1 מיליון דולר בתקופות המקבילות בשנת 2021, בהתאמה.

בנטרול השפעת ההוצאות החריגות המפורטות לעיל, שאינן תפעוליות, הרווח הנקי המתואם ברבעון השלישי עמד על כ-8 מיליון דולר (כ-0.6% מהמכירות) ובתשעת החודשים הראשונים על כ-159 מיליון דולר (כ-3.7% מהמכירות), לעומת הפסד של כ-30 מיליון דולר ורווח של כ-85 מיליון דולר בתקופות המקבילות בשנה הקודמת, בהתאמה.

הון חוזר תפעולי: ההון החוזר ליום ה-30 בספטמבר 2022 עמד על כ-2,832 מיליון דולר, לעומת כ-2,489 מיליון דולר באותו מועד בשנה הקודמת. העליה בהון החוזר נבעה מעליה בערך וברמות המלאי בו מחזיקה החברה על מנת לתמוך במכירות עתידיות צפויות לאור הצפי לחוסרים בהיצע, לאתגרים לוגיסטיים ולעליות בעלויות המלאי. העליה ברמות המלאי קוזזה על ידי יתרת ספקים גבוהה יותר. יתרת הלקוחות משקפת גבייה יציבה בכלל החברה.

יחס ההון החוזר למכירות ב-12 החודשים האחרונים, אשר עמד על כ-51% נכון ל-30 בספטמבר 2022 לעומת כ-54% ב-30 בספטמבר 2021, משקף את התייעלות ניהול ההון החוזר בחברה.

תזרים מזומנים: תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ששימש את החברה ברבעון עמד על כ-31 מיליון דולר והתזרים ששימש את החברה בתשעת החודשים הראשונים הסתכם בכ-246 מיליון דולר, לעומת תזרים של כ-107 מיליון דולר ושל כ-338 מיליון דולר שנוצרו בתקופות המקבילות בשנה הקודמת, בהתאמה. התזרים ששימש את החברה ברבעון ובתקופת תשעת החודשים נבע בעיקרו מעליה בתשלומים תמורת סחורות שנרכשו ברבעונים קודמים לתמיכה בעליה ברמות המלאי.

תזרים המזומנים נטו ששימש לפעילות השקעה הסתכם בכ-102 מיליון דולר ברבעון ובכ-299 מיליון דולר בתקופת תשעת החודשים, לעומת כ-96 מיליון דולר וכ-388 מיליון דולר בתקופות המקבילות בשנת 2021, בהתאמה. המזומנים ששימשו לפעילות השקעה ברבעון השלישי של שנת 2022 מתייחסים בעיקר להשקעות ביכולות ייצור של חומרים פעילים במסגרת פרויקט Core Leap בישראל, להשקעות בנכסים בלתי מוחשיים הקשורים לרישויים הגלובליים של החברה, וכן להשקעות במתקני הייצור החדשים באדמה אנפון שבסין. בתקופת תשעת החודשים הראשונים בשנת 2022 בוצעו גם השקעות ביכולות ייצור בברזיל.

ברבעון השלישי של שנת 2021, בוצעו השקעות באתרי ייצור בישראל ובסין. בתקופת תשעת החודשים הראשונים של שנת 2021 נעשה אף שימוש במזומנים להשלמת התשלומים הקשורים לרכישת פעילותה המסחרית של Huifeng בתחום המוצרים להגנת הצומח בשוק המקומי בסין ולרכישת מפעל הייצור שלה, וכן אלה הקשורים להעתקה ושדרוג אתר הייצור של Sanonda Jingzhou. שני התהליכים הושלמו לקראת סוף הרבעון השני של שנת 2021.

תזרים המזומנים החופשי ששימש את החברה ברבעון השלישי הסתכם בכ-154 מיליון דולר, ובתשעת החודשים הראשונים תזרים המזומנים החופשי ששימש את החברה עמד על כ-623 מיליון דולר, לעומת תזרים של כ-1 מיליון דולר שנוצר ושל כ-115 מיליון דולר ששימש את החברה בתקופות המקבילות בשנה הקודמת, בהתאמה, ומשקף את הדינמיקה האמורה בתזרים המזומנים מפעילות שוטפת ובתזרים ששימש לפעילות השקעה.