מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר 2022 עלה בשיעור של 0.6%

מדד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר 2022 עלה בשיעור של 0.6% לרמה של  107.6 נקודות. בשנים-עשר החודשים האחרונים המדד עלה בשיעור של 5.1% והמדד ללא אנרגיה עלה ב-5.0%. בחודש אוקטובר התייקרו סעיפים עונתיים כמו הלבשה והנעלה (4.0%) ופירות וירקות (3.2%). סעיף המזון התייקר בשיעור גבוה של 1.0%, וסעיף הדיור ב– 0.6%. 

מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, עלו בסקר האחרון בשיעור של 1.1% (נתונים ארעיים), ובשנה האחרונה הם עלו ב-19.8%.

תחזית מדד המחירים לצרכן

עליית המדד משקפת להערכתנו בין השאר תגובה להתפתחויות שהשפעתן הצטברה במשך חודשים ועתה הן באות לידי ביטוי במדד. סעיף המזון הוא דוגמה לכך: עליות המחירים הואטו תחת לחץ ציבורי, אבל ככל שמצטברות העלויות ובכלל זה עלויות השכר, היצרנים מעלים לבסוף את המחירים. בסעיף הדיור, הסיפור מעט שונה, המחירים נוטים להתעדכן כשמתחלפים דיירים, ולכן מדידת ההתייקרות מוחלקת במדידה על פני זמן.

תחזית האינפלציה ל– 12 חודשים קדימה ירדה לרמה של 2.6%. התחזית לשנה הקרובה מושפעת באופן משמעותי מהנחות לגבי מדיניות הממשלה. אנו מניחים שהרכב הממשלה והבטחות הבחירות, יביאו להוזלה של חלק ממוצרי הצריכה כמו כלים חד-פעמיים ושתייה מתוקה. כמו כן אנו מניחים שהנחת מס הבלו על הדלק תוארך בשנה הקרובה, וכן שמחירי החשמל והמים לא יועלו. לצעדים אלו יש עלות תקציבית, והם צפויים לכן להגדיל את הגירעון התקציבי בשנה הבאה. השפעת צעדים אלו על האינפלציה היא חד-פעמית ולאורך זמן עליית הגירעון עשויה להעלות את האינפלציה. ההאטה המסתמנת במשק צפויה אף היא למתן את האינפלציה. שחיקת כוח הקנייה של משקי הבית הביאה לירידה של 1.7% במונחים שנתיים בצריכה הפרטית ברבעון השלישי. שיעור האבטלה החל גם הוא לעלות לרמה של 4.1% (מנוכה עונתיות) בחודש אוקטובר. האטת הפעילות  צפויה למתן את עליית מחירי השכירות בעוד מספר חודשים (בחודשים הקרובים עדיין עליות המחירים יהיו גבוהות).

השפעה על המדיניות המוניטרית

אינפלציה ברמה של 5% תומכת בהמשך עליות ריבית מהירות, מנגד הוועדה המוניטרית לא תתעלם מהתפנית השלילית בפעילות המשק. התוצר צמח ברבעון השלישי בשיעור שנתי של 2.1% בלבד, שמהווים התכווצות בתוצר לנפש. בנק ישראל ישאף בשלב הראשון להגיע לריבית ריאלית חיובית, וזה תומך בהעלאה של לפחות 50 נקודות בסיס בריבית, ואנו מעריכים שבנק ישראל יסתפק בכך בהחלטה הקרובה. לאור סימני ההאטה והתקררות שוק הנדל“ן, עליות הריבית בשנה הבאה יהיו במינונים נמוכים של 25 נקודות, והריבית תתייצב ברמה של 3.5%-3.75%.