רונן מנחם: האינפלציה בארה"ב יורדת שוב. הריבית תעלה בחצי אחוז לכל היותר

החוזים מזנקים כרגע עד 3.6% (Nasdaq), תשואות הפדיון ל-10 שנים נוחתות ב-3.2% ל-3.49% והדולר נחלש ב-0.9% מול האירו (ל-1.0637) וגם מול השקל (ל-3.3992).

אלו הן התגובות שהיו צפויות לנתון מסוג זה – הן בכיוונן והן בעוצמתן, אם כי ייתכן שהן תיחלשנה משהו בהמשך.

ולנתונים:

המדד עלה 0.1%, שוב נמוך מהציפיות, שעמדו על 0.3% , וירידה מ-0.4% בחודש הקודם.

ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד 7.1%, ירידה מ-7.7% באוקטובר ופחות מהציפיות, שעמדו על 7.3%.

הבנק הפדראלי מתעניין יותר במדד הליבה, שאינו כולל מוצרי מזון ואנרגיה ומשקף טוב יותר את הביקושים ולחצי המחירים בתוך המשק האמריקאי.

גם כאן חדשות מעודדות: מדד זה עלה 0.2% בנובמבר, נמוך הציפיות, שעמדו על 0.3%, וכן פחות משיעור עלייתו בחודש שעבר.

ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד 6.0%, ירידה מ-6.3% בחודש שעבר וקצת פחות מהציפיות, שעמדו על 6.1%.

מה זה אומר על האינפלציה?

שיפור, כמובן, אך התמונה עודנה מעורבת.

מחד, קצב האינפלציה יורד כבר 5 חודשים ברציפות, מאז הגיע ל-9.1% בחודש יוני. למעשה, רק בחודש ינואר הייתה אינפלציה נמוכה יותר.

האינפלציה איבדה שליש מרמתה בשיא וזו בהחלט התפתחות מעודדת.

עם זאת, מדד הליבה, שכאמור רלוונטי יותר לפד, יורד רק חודשיים ולשיאו (6.6%+) הגיע רק בחודש ספטמבר.

לכך יש להוסיף את העובדה שקצב הירידה בכל זאת איטי ושהאינפלציה בפועל גבוהה משמעותית מיעד האינפלציה (2%) .

כמו כן, יש לקחת בחשבון כי האינפלציה הממוצעת השנה עדיין גבוהה ב-8.1% מרמתה הממוצעת בשנה שעברה.

השלכות על הריבית.

סביר כי הבנק הפדראלי יקפיד לומר כי השינוי מעודד, הריבית כבר עלתה הרבה (עמדה על רבע אחוז בלבד עד אפריל) וצריך לתת לה להשפיע, אבל יש לה עוד כברת דרך לעבור.

בשקלול כל הנתונים, דומה שהם מבטיחים שהריבית תעלה מחר ב-50 נ"ב לכל היותר, מה שיעמיד אותה על 4.25-4.50 אחוזים.

אולם, התמונה המורכבת שתיארתי מעלה סימני השאלה לגבי מה שיאמר מחר פאוול – וזה מה שכנראה ישפיע על השוק במבט קדימה: מה יבחר להדגיש? את מה שכבר הושג או את הדרך שעדיין יש לעבור.