Image by Gerd Altmann from Pixabay
בועז קידר
09/01/2023
בתמונה מימין: משה לארי, מנכ״ל מזרחי טפחות, קרדיט: סלי פרג, אורי לוין, מנכ״ל דיסקונט, קרדיט: יח״צ, סמדר ברבר צדיק, מנכ״לית בנק הבינלאומי, צילום: תמר מצפי, חנן פרידמן, מנכ״ל בנק לאומי, צילום: אורן דאי, דב קוטלר, מנכ״ל בנק הפועלים, צילום: גדי דגון
לאורך שנת 2021 נרשמה מגמת עליות חדה במניות הבנקים, בעיקר על רקע הביקוש הרב לאשראי בענף הנדל"ן. אולם שנת 2022, הייתה שונה מהותית מהשנה הקודמת לה עבור הבנקים וגם שאר מניות הפיננסים.
ב-2022 עלתה ריבית הפריים בכמעט 4% ולמרות שלאורך השנים עליית ריבית מועילה עם הבנקים כאשר היא הופכת אותם לתאגידים מסורתיים יותר ובטוחים יותר להשקעה, שוק ההון עדיין לא בטוח כיצד עליית הריבית החדה תשפיע על רווחי הבנקים בטווח הארוך. על כן רוב מניות הבנקים הציגו מגמת ירידות קלה לאורך אשתקד, אך חלקן דווקא הציגו תשואה חיובית, כאשר הבנק הבינלאומי הוא המצטיין מבין הבנקים בעוד מנייתו עלתה 14.7%. הבינלאומי, בניהולה של סמדר ברבר צדיק נחשב כשמרן בענף הבנקאות וההנחה היא כי שוק ההון מתגמל את ברבר צדיק על חשיפה נמוכה לשוק הנדל"ן (בעוד המתחרים בשנתיים האחרונות התחרו בינם לבין עצמם מי בעל חשיפה גבוהה יותר), שעשויה להיות מסוכנת בעולם של קבלנים ממונפים וריבית גבוהה.
באותה מידה הבנק שהציג את התשואה הרעה ביותר לאורך 2022 הוא בנק דיסקונט שמנייתיו ירדו 9.5% אשתקד. בנק דיסקונט בהובלת אורי לוין פעל להגדיל את החשיפה של הבנק לנדל"ן בשנים האחרונות, מהלך שעלול להתברר כחרב פיפיות לשוויו של הבנק. בנוסף, נראה כי משרד האוצר החליט בשנה החולפת להפריד את כ.א.ל. מבנק דיסקונט באופן סופי. ההיפרדות בין הבנק לחברת כרטיסי האשראי הצפויה צפויה להעריך בעוד כשלוש שנים. בנק לאומי איבד יותר מ-9% לאורך שנת 2022, אולם עדיין נותר כבנק הגדול מבחינת שווי שוק כאשר היום הוא נסחר בשווי של 46 מיליארד שקל.
ביטוח
לצד הבנקים, גם חברות הביטוח הציגו ירידות לאורך 2022. הפניקס ממשיכה להציג תשואה עודפת כאשר מנייתה ירדה אשתקד ב-1.5% בלבד. לאורך השנה החולפת הציגה הפניקס את יכולתה להציג רווחים למרות הירידות בשוק ההון (יכולת שאינה טריוויאלית עבור חברת ביטוח שרוב הונה מושקע בשוק ההון). הפניקס הופכת להרבה יותר מחברת ביטוח כאשר היא משקיעה בתעופה (מלווה הלוואת ענק לאל על), משתפת פעולה עם ישראכרט, מתרחבת בתחום התחבורה ורוכשת את מאיר משאיות. לקראת סוף השנה הודיעה החברה כי בעלי השליטה הנוכחיים, שתי קרנות ההשקעות האמריקאיות סנטרברידג' וגלטין פוינט חתמו על מזכר הבנות למכור את השליטה ל-ADQ קרן ההשקעות מאבו דאבי. חברת הביטוח עם התשואה הגרועה ביותר היא חברת הביטוח הדיגיטלית ליברה שמנייתה צללה ב-69%, זאת לנוכח הירידה ברווחיות ענף ביטוחי הרכב. ליברה ו-ווישור חוות ירידות כפי שחוות חברות הביטוח הדיגיטליות מעבר לים דוגמת לימונייד שגם היא נסחרת בתקופה זו בשפל כל הזמנים.
בתי השקעות
שנת 2022 הייתה שנה מרתקת בענף בתי ההשקעות. בעיקר על רקע החולשה שהפגינה אלטשולר שחם בניהול גמל, בעוד היא מאבדת כחברה הגדולה בענף 25% מהיקף הונה למתחרים. על כן מנייתה ירדה כמעט 40% לאורך שנת 2022. מעניין לציין כי למרות החולשה, ישנה מנייה של בית השקעות שירדה בשיעור גבוה יותר והיא מניית פסגות שנפלה 41% אשתקד. מניית בית ההשקעות פסגות ירדה על רקע התרחבות החברה והגיוס הגבוה של קרנות כספיות, מהלך שאולי מגדיל את היקף נכסי הבית אך עלול לפגוע ברווחיות לאורך זמן. מניית בית ההשקעות המצטיינת ביותר היא מור גמל ופנסיה שנהנתה מגיוסים לקופות הגמל שלה בהיקפים של 19 מיליארד שקל (הגבוה בענף). מור גמל ופנסיה השיקה גם קרן פנסיה בחודש אפריל האחרון. אולם למרות צמיחתה לכדי כמעט 50 מיליארד שקל, מניית החברה עדיין ירדה כ-10%. מעניין לציין שאחרי מור גמל ופנסיה נמצאת מניית אנליסט שירדה 13.3%. אנליסט בדומה למור נהנתה מגיוסים בגמל, בעקבות חולשת אלטשולר שחם ואף נהנתה מגיוסים בענף קרנות הנאמנות, אולם בדומה לפסגות, רוב הגיוסים נעשו בקרנות כספיות.
אשראי חוץ בנקאי
שנת 2022 הייתה סוערת עבור ענף האשראי החוץ בנקאי, לנוכח קריסתן של שתי חברות – יונט קרדיט וגיבוי החזקות. החשש מפני זעזועים נוספים גרם לירידת ערך משמעותית של מספר רב של החברות בתחום בבורסת ת"א שהגיעו אליה בשלוש השנים האחרונות. מעבר לכך העאלת הריבית אילצה מצד החברות להגדיל את היקף ההון אותו הן מקצות כנגד חובות מסופקים עתידיים כאמצעי ביטחון. אולם בהסתכלות שנתית אפשר לראות כי יש חברות אחרות שהצליחו להציג תשואות חיוביות בשנה החולפת. מיכמן, חברת ניכיון צ'קים היא המובילה בתחום לאחר שעלתה 11.48%. מיכמן, בהובלת המנכ"ל יניב ביטון, הצליחה שלא להיקלע לצרות שאפיינו את גיבוי והגדילו את הפעילות תוך הגדלת ההכנסות. החברה עם התשואה הרעה ביותר היא ערך פיננסים שמנייתה ירדה בכמעט 82%. ערך פיננסים חוותה קיטון במקורות כאשר מור גמל הודיעה לה כי הוא מבקש ממנה לסגור את המסגרת שהעניק לה.
שירותים פיננסיים אחרים
שנת 2022 הייתה שנה רעה לרוב המניות, אולם למרבה האירוניה היא הייתה מצוינת לבורסה עצמה. מניית הבורסה עלתה 26.8% על רקע תעריפים חדשים שהנהלתה, בהובלת איתי בן זאב, החלה לגבות מהמוסדיים ומהחברות. לדוגמה הבורסה העלתה את העלות לשימוש במדדים שלה מהקרנות המחקות, שאמורות להסתכם בהכנסות של עשרות מיליוני שקלים. המנייה החלשה ביותר הייתה שייכת למגדלור, חברה המספקת השקעות אלטרנטיביות מסביב לעולם. ההנחה היא שבריבית גבוהה, החברה תתקשה להמשיך ולאסוף משקיעים לתחום האלטרנטיבי בכלל ותחום השקעות נדל"ן בפרט – ודאי שבחו"ל. מהלך שעשוי להתבטא בהכנסותיה לטווח הארוך. בנוסף, על פי רשות ניירות ערך החברה גייסה יותר מ־35 משקיעים ללא פרסום תשקיף כנדרש בחוק לאחת מהשקעותיה. מהלך שעשוי לגרור עיצום
הרכב מדד ת"א פיננסים:
09/01/2023 15:48
