Pixabay Images
משה שלום
15/01/2023
ביום שני הקרוב, ה-16 לחודש, לא יהיה מסחר בשוקי המניות האמריקאיים. זאת, עקב יום הזיכרון למרטין לותר ג"וניור. זה נותן עוד יום למשקיעי וול-סטריט לשקול את המצב, ולבחון על הסיכויים המסתמנים מהמיקום הנוכחי של המדד העיקרי, מדד S&P500. על מנת שנמשיך, הנה גרף יומי של אותו מדד, עד הפעילות של יום שישי האחרון:
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
אני די בטוח שחלק נכבד מהקוראים שורות אלו כבר יודע מה אני הולך לומר: המחיר נמצא שוב בעמדת ההכרעה המוכרת לנו כבר 5 פעמים (בדצמבר הוא היה שם עם פסגה כפולה), כאשר זו הפעם השישית שהמדד מנסה לפרוץ את קו המגמה הגדול והנורא שתוחם את הירידה מאז תחילת שנת 2022. האם תחילת 2023 תהיה שונה מכל הניסיונות הקודמים? מטרת סקירה זו היא לומר את דעתי, והיא ש:
יש אכן סיכוי סביר מאוד שהפעם נראה פריצה של אותו קוו. מדוע? מכמה אספקטים פונדמנטליים, וטכניים יחד. נתחיל בפונדמנטאליים. ראשית, השוק כבר כהה למה שרוב מנהלי הפד אומרים. אולי חוץ מג"רום פאוול, אבל זה האחרון כבר אומר את אותם דברים שוב ושוב ואינו מחדש כבר זמן רב. איך זה ניכר? לדוגמא, הגיע מושל הפד Bullard, וציין שיש סיכוי שהריבית יכולה להגיע עד 7%, ועיניכם הרואות שהמדד לא ממש התרגש מהעניין.
שנית, למרות שזה לא מרגיש כך, השוק כבר הכיל את העלייה עד 5% על ידי הורדה דרמטית של המכפילים. נכון שיש סיכוי לירידות נוספות, שיגיעו עקב ירידה ברווחיות החברות, במשך 2023, אבל המלאכה הזו רחוקה כנראה רבעון או שניים מאתנו. שלישית, סין חוזרת לתמונה של הצמיחה הגלובלית! מדיניות הקורונה-0 הייתה גורם מכריע שהגביל את החזרה לגלובליזציה ולאספקה של מוצרים מ"אימפריית האמצע".
תוסיפו לכך את התשישות הרבה אצל המוכרים, קיבלתם רקע חיובי למדי. לכאורה, בילינו אתכל חודש 12-2022 בירידות והתייצבות. אבל זה בדיוק היה הרמז שהשלב היורד המשמעותי, זה שישבור את 3500, ממש לא רלוונטי עכשיו. והנה כמה גורמים טכניים להשערה של פריצת אזור ה-4000, ומעבר מעל קוו המגמה היורד:
בסקירה שבועית האחרונה הצבעתי על ספרור גלים המחזק מאוד את הסבירות הזו. אבל, נוסיף לכך את העניין העקרוני הבא: בינתיים, יש לנו שפל גבוה יותר במחיר שמאושר על ידי שפל גבוה יותר במומנטום. וכאשר מדברים על המומנטום הנה עובדה מעניינת: ה-MACD רק עכשיו עובר לאזור החיובי (מעל 0), המציין עבור רבים מאוד מגמה חיובית בנכס. השארתי את הדובדבן לסוף. מדד ה-VIX ומה הוא אומר לנו. הנה הגרף היומי שלו:
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
נזכיר: מדד ה-VIX (ויקס) נקרא גם מדד ה"פחד" כי הוא מצביע על ה-IV (Implied Volatility) הקיימת באופציות על המדד. דהיינו, על תוספת הפרמיה שכותבי האופציות רוצים לקבל מהקונים. ככל שהפרמיה גבוהה, כך ניכר הפחד אצל הכותבים הנחשבים לציבור חכם ומבין במיוחד בזירה. לכן, ככל שהמדד הזה גבוה, יש שלילה באוויר, וככל שהוא יורד האופטימיות שלטת. ומה אנו רואים? נאמר זאת כך:
בכל שנת 2021, כאשר המשקיעים חשבו שהבנק המרכזי חוזר להזרים, ולעזור, כפי שהוא עשה מאז תחתית 2009, האזורים האופטימיים ב-VIX היו סביב 15. אבל, כאשר היו ימים של רוגע במשך 2022, התחתית של הויקס נמצאה סביב 20. והנה, עכשיו כאשר מדד המניות מאיים לפרוץ קדימה, ולקבוע היסטוריה שלא יכלה להיעשות מאז תחילת 2022, הויקס ירד ל-18 לכיוון ה-15. לדעתי, זו תופעה מדהימה של אופטימיות, אשר מחזקת מאוד את הסיכוי להצלחה של אותה פריצה במחיר ה-S&P500.
נסייג ונאמר: האם יש סיכוי שכל זה לא נכון, ושהמדד יידחה שוב כלפי מטה? בוודאי. במקרה כזה, 3800 תחזור להיות קריטית להמשך. אבל, כאמור, כל התמונה מכוונת להצלחה מעלה. ומה יש לצפות במקרה של אכן הצלחה? ראשית, ובמיידי, 4100! זה ממש לא חוכמה אבל הפסגה הכפולה ההיא חייבת להתבטל. היעד הבא הוא 4300, בסבירות גבוהה. שם יש לעצור, ולראות איך הגענו לשם, ואיך היו התיקונים הטכניים היורדים בדרך. האם יש סיכוי שגם 4600 בכוונת? בהחלט כן, אם הכלכלה לא תכנס למיתון קשיח, והשוק יבין את שקורה כ-Soft landing. בהצלחה רבה לכולם!
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
אני די בטוח שחלק נכבד מהקוראים שורות אלו כבר יודע מה אני הולך לומר: המחיר נמצא שוב בעמדת ההכרעה המוכרת לנו כבר 5 פעמים (בדצמבר הוא היה שם עם פסגה כפולה), כאשר זו הפעם השישית שהמדד מנסה לפרוץ את קו המגמה הגדול והנורא שתוחם את הירידה מאז תחילת שנת 2022. האם תחילת 2023 תהיה שונה מכל הניסיונות הקודמים? מטרת סקירה זו היא לומר את דעתי, והיא ש:
יש אכן סיכוי סביר מאוד שהפעם נראה פריצה של אותו קוו. מדוע? מכמה אספקטים פונדמנטליים, וטכניים יחד. נתחיל בפונדמנטאליים. ראשית, השוק כבר כהה למה שרוב מנהלי הפד אומרים. אולי חוץ מג"רום פאוול, אבל זה האחרון כבר אומר את אותם דברים שוב ושוב ואינו מחדש כבר זמן רב. איך זה ניכר? לדוגמא, הגיע מושל הפד Bullard, וציין שיש סיכוי שהריבית יכולה להגיע עד 7%, ועיניכם הרואות שהמדד לא ממש התרגש מהעניין.
שנית, למרות שזה לא מרגיש כך, השוק כבר הכיל את העלייה עד 5% על ידי הורדה דרמטית של המכפילים. נכון שיש סיכוי לירידות נוספות, שיגיעו עקב ירידה ברווחיות החברות, במשך 2023, אבל המלאכה הזו רחוקה כנראה רבעון או שניים מאתנו. שלישית, סין חוזרת לתמונה של הצמיחה הגלובלית! מדיניות הקורונה-0 הייתה גורם מכריע שהגביל את החזרה לגלובליזציה ולאספקה של מוצרים מ"אימפריית האמצע".
תוסיפו לכך את התשישות הרבה אצל המוכרים, קיבלתם רקע חיובי למדי. לכאורה, בילינו אתכל חודש 12-2022 בירידות והתייצבות. אבל זה בדיוק היה הרמז שהשלב היורד המשמעותי, זה שישבור את 3500, ממש לא רלוונטי עכשיו. והנה כמה גורמים טכניים להשערה של פריצת אזור ה-4000, ומעבר מעל קוו המגמה היורד:
בסקירה שבועית האחרונה הצבעתי על ספרור גלים המחזק מאוד את הסבירות הזו. אבל, נוסיף לכך את העניין העקרוני הבא: בינתיים, יש לנו שפל גבוה יותר במחיר שמאושר על ידי שפל גבוה יותר במומנטום. וכאשר מדברים על המומנטום הנה עובדה מעניינת: ה-MACD רק עכשיו עובר לאזור החיובי (מעל 0), המציין עבור רבים מאוד מגמה חיובית בנכס. השארתי את הדובדבן לסוף. מדד ה-VIX ומה הוא אומר לנו. הנה הגרף היומי שלו:
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
נזכיר: מדד ה-VIX (ויקס) נקרא גם מדד ה"פחד" כי הוא מצביע על ה-IV (Implied Volatility) הקיימת באופציות על המדד. דהיינו, על תוספת הפרמיה שכותבי האופציות רוצים לקבל מהקונים. ככל שהפרמיה גבוהה, כך ניכר הפחד אצל הכותבים הנחשבים לציבור חכם ומבין במיוחד בזירה. לכן, ככל שהמדד הזה גבוה, יש שלילה באוויר, וככל שהוא יורד האופטימיות שלטת. ומה אנו רואים? נאמר זאת כך:
בכל שנת 2021, כאשר המשקיעים חשבו שהבנק המרכזי חוזר להזרים, ולעזור, כפי שהוא עשה מאז תחתית 2009, האזורים האופטימיים ב-VIX היו סביב 15. אבל, כאשר היו ימים של רוגע במשך 2022, התחתית של הויקס נמצאה סביב 20. והנה, עכשיו כאשר מדד המניות מאיים לפרוץ קדימה, ולקבוע היסטוריה שלא יכלה להיעשות מאז תחילת 2022, הויקס ירד ל-18 לכיוון ה-15. לדעתי, זו תופעה מדהימה של אופטימיות, אשר מחזקת מאוד את הסיכוי להצלחה של אותה פריצה במחיר ה-S&P500.
נסייג ונאמר: האם יש סיכוי שכל זה לא נכון, ושהמדד יידחה שוב כלפי מטה? בוודאי. במקרה כזה, 3800 תחזור להיות קריטית להמשך. אבל, כאמור, כל התמונה מכוונת להצלחה מעלה. ומה יש לצפות במקרה של אכן הצלחה? ראשית, ובמיידי, 4100! זה ממש לא חוכמה אבל הפסגה הכפולה ההיא חייבת להתבטל. היעד הבא הוא 4300, בסבירות גבוהה. שם יש לעצור, ולראות איך הגענו לשם, ואיך היו התיקונים הטכניים היורדים בדרך. האם יש סיכוי שגם 4600 בכוונת? בהחלט כן, אם הכלכלה לא תכנס למיתון קשיח, והשוק יבין את שקורה כ-Soft landing. בהצלחה רבה לכולם!
