לידר:סלקום-ספינת הדגל של שוק הסלולר

סלקום פרסמה הבוקר את דוחותיה הכספיים לרבעון השלישי של שנת 2010 הדוחות היו טובים כצפוי, כאשר הביצועים בפועל היו גבוהים במעט מהתחזית שלנו.

הכנסות: סך הכנסות החברה ברבעון הסתכמו בכ-1.7 מיליארד ש"ח צמיחה של כ-3.2% לעומת אשתקד וצמיחה של כ-2.2% לעומת הרבעון הקודם. הכנסות החברה משירותים הסתכמו בכ-1.5 מיליארד צמיחה של כ-1.1% לעומת אשתקד וכ-0.7% בהשוואה לרבעון הקודם. הכנסות החברה משירותי ערך מוסף רשמו עליה של כ-25% לעומת אשתקד והסתכמו בכ-286 מיליון ₪, כ-19% מההכנסות משירותים. העלייה בהכנסות משירותים נובעת בעיקר מעליה במצבת הלקוחות של החברה ומצמיחה בהכנסות משירותי ערך מסוף. באשר למדדים התפעוליים האחרים, החברה הציגה שחיקה קלה ב-ARPU וב-MOU הן ביחס לתקופה המקבילה אשתקד והן ביחס לרבעון הקודם. השחיקה נובעת בין היתר מהעובדה כי החגים  נפלו השנה ברבעון השלישי. 

 לקוחות: החברה הציגה גיוס מרשים של הלקוחות והצליחה להגדיל את מצבת המנויים שלה בכ-35 אלף בהשוואה לרבעון הקודם וכן הצליחה להציג ירידה בשיעור הנטישה מכ-4.9% אשתקד לכ-4.6% ברבעון השלישי. מרבית הלקוחות החדשים שגויסו הינם מנוי Post Paid, נקודה חיובית עבור סלקום, היות ולהערכתנו עיקר הפגיעה מכניסתם של ה-MVNO תהיה מפלח לקוחות ה-Pre Paid.

EBITDA: ה-EBITDA של החברה הסתכמה בכ-716 מיליון ₪ כ-41.4% מהכנסות, וזאת בהשוואה ל-EBITDA של כ-39.1% אשתקד (כ-40% בנטרול הפרשה חד פעמית) וכ-40.3% ברבעון השני של שנת 2010. השיפור ב-EBITDA נובע בעיקר מעליה ברווח הגולמי, בין היתר, עקב מהלכי ההתייעלות השירות, מעבדות ועלות התיקונים של המכשירים. שיעור ה-EBITDA של סלקום הינו מרשים מאוד, ואנו מניחים כי החברה תצליח לשמור על שיעור דומה גם ברבעונים הקרובים, עד כניסתם של המתחרים החדשים המתוכננת במהלך 2011.

דיבידנד של 400 מיליון ₪: הרווח הנקי של החברה הסתכם בכ-332 מיליון ₪, בהשוואה לצפי שלנו לכ-314 מיליון ₪. החברה הכריזה על דיבידנד לרבעון השלישי דיבידנד נאה בסך של כ-400 מיליון ₪.

לסיכום, אנו בדעה כי סלקום היא אחת החברות החזקות והיציבות ביותר בענף ואנו משוכנעים כי סלקום ערוכה בצורה הטובה ביותר לשינויים הצפויים בשוק, בין היתר בזכות המיקוד העסקי והיעילות התפעולית. עם זאת, ישנם לא מעט סימני שאלה בנוגע להשפעת השינויים הרגולאטורים שעתידים לקרות במהלך התקופה הקרובה. לכן, בהתחשב בסביבתה העסקית הנוכחית אנו מותירים את מחיר היעד שלנו ללא שינוי וממליצים על פוזיציה שלא תעלה מהותית על משקלה של המניה במדד, במחיר יעד של כ- 123 ₪.

נכתב ע"י סבינה פודבל,
לידר שוקי הון 

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.