האינדיקטורים שיעזרו לכם לקרוא את המפה לפני הודעות הפד

אמש דיברנו על גורמי הסיכון, ועל הנתונים שעליהם צריך להתבונן. השווקים כל הזמן מגיבים לשינויים שמתרחשים סביבנו. היות והשינויים מתרחשים כל הזמן, אז כל הזמן נוצרת תנועה.

בבסיס של שווקים פיננסיים עולה תמיד השאלה למה שמחיר של נכס מסוים יעלה, ושל נכס אחר ירד. רבים אומרים כי יש יתר קונים ממוכרים. אבל זה לא ממש מדויק. בכל רגע נתון, בכל עיסקה שמתבצעת יש קונה ומוכר. אבל מה שמזיז את המחיר הוא חוסר השכנוע שבין קונים למוכרים. כשהקונים הם המשוכנעים יותר, מחיר המניה או הנכס יעלה, ולהיפך.

אמש, דיברתי בכתבה על האינדיקאטורים שעשויים להצביע על שינוי בשוק, היות והמרכיב המרכזי שישפיע על השוק השנה הוא שער ריבית הפד, בחנו שלושה אינדיקאטורים מקדימים שישפיעו על המשקיעים – אינפלציה, מחירי הדיור, נתוני התעסוקה. אלה נתונים שעשויים להצביע האם הכלכלה האמריקאית ממשיכה להתחמם או שמא מתחילה להתקרר. התקררות הכלכלה, תאותת לפד שאפשר להרפות מעט מהמדיניות המרסנת, וזה אמור לשלוח את השווקים לעליות.

אינדיקאטורים שיצביעו על דעת המשקיעים

אחרי שלקחנו את הנתונים עצמם, עכשיו נדבר על מדדים שעשויים להצביע על הדעה של המשקיעים. לא תמיד אנחנו המשקיעים יכולים להבין את הנתונים השונים, ואנחנו מחכים לשוק שיגיד את דברו. האם נתון תעסוקה כזה או אחר הוא טוב או לא?

שני מקומות ששווה להסתכל עליהם, בהיבט של כיוון, ושל מגמה – ה-Dollar Index ותשואות אגרות החוב של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים.

אינדיקאטור ראשון – מדד הדולר – ה-Dollar Index

מדד הדולר מציין את שער הדולר אל מול סל מטבעות. כאשר המדד עולה, שער הדולר מתחזק ביחס לסל המטבעות ולהיפך. תנודה של מטבעות היא מחזורית, להבדיל ממניות שיכולות לעלות עוד ועוד, למטבעות ולסחורות יש מבנה מחירים שלא מאפשר להם לעלות כל הזמן, וזה נכס שחווה התכנסו לממוצע. עדיין, בתנודות בדולר, אפשר להבין מה המשקיעים חושבים.

שער המטבע של כל מדינה הוא בעצם חלון הראווה של המדינה הזו. תנודות במטבע מגיעות מעוצמת הכלכלה, מפערי ריבית בין מדינות, ומאינפלציה. לשער הדולר יש גם תפקיד חשוב של חוף המבטחים האולטימטיבי.

לאור זאת, כאשר יש צפי שהריבית בארצות הברית תעלה, או שנחווה טלטלה בשווקים, כסף עוזב את ההשקעות בעולם, ועובר לארצות הברית. זה מה שראינו קורה במדד הדולר החל מאמצע 2021. הכיוון ברור, והמגמה ברורה.

מה שעוד ניתן לראות הוא שברבעון האחרון של 2022, מדד הדולר מתחיל להיחלש, שובר את קו המגמה העולה לכיוון מטה.

המשמעות היא שמשקיעים מבינים שהעלאות הריבית קרובות למיצוי, מה שאנחנו בהחלט סבורים כך, ובנוסף, שהכיוון עכשיו צריך להיות הוא הגדלה של סיכון, וחיפוש של אפיקים נוספים בעולם.

צריך לזכור, אין כאן ערובה והדברים תמיד יכולים להשתנות, אבל הכיוון של הדולר בהחלט מראה שהרע מאחורינו.

גרף 1 – Dollar Index

הנתונים נלקחו מאתר https://fred.stlouisfed.org/

התמונה בשער השקל/דולר אצלנו לא שונה בהרבה, גם כאן אפשר לראות התחזקות של הדולר במהלך 2022, וכעת הדולר חוזר להיחלש.

גרף 2 – שער השקל/דולר

הגרף הופק באמצעות אתר il.tradingview.com

שוק האג"ח הוא בעיקרו שוק מוסדי. מאפייני הפעילות באיגרות חוב, בעיקר בארצות הברית, הם כאלה שללקוחות פרטיים אפשרי אבל פחות מקובל לפעול ישירות בשוק הזה. לכן שוק האג"ח נחשב למתוחכם למדי.

החל מאמצע שנת 2021, שוק האג"ח, והתשואות ל-10 שנים באגרות החוב בארצות התחילו לעלות. מי שזוכר, עד מרץ 2022 הפד עוד הדפיס כסף, וחשב שהאינפלציה היא זמנית, אבל שוק האג"ח רמז הרבה קודם שהעלאות הרבית בדרך.

איך הסיפור הזה נגמר אנחנו יודעים. בסוף מי שצדק היו משקיעי איגרות החוב. הפד אכן העלה את הריבית.

גם כאן, מה שאנחנו רואים החל מהרבעון האחרון של 2022, שיש כיוון כלפי מטה לתשואות איגרות החוב של ממשלת ארצות הברית. גם כאן כמו במדד הדולר, המשקיעים מאותתים שמהלך הריסון מגיע למיצוי.

כמובן שהמשך בכיוון מטה של תשואת איגרות החוב של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים, משמעותו שינוי כיוון במדיניות הפד. עדיין מוקדם להכריז על זה, אבל יש להמשיך ולעקוב אחר תשואות איגרות החוב הללו.