וול סטריט, קרב הבלימה באינפלציה מתחיל לתת את אותותיו בארה"ב. ואצלנו ?

אין זה בהכרח מרמז על הבאות, אך עד כה שנת 2023 בהחלט מאירה את פניה לציבור המשקיעים. חודש ינואר, שהסתיים זה עתה, מסכם מגמה חיובית מאוד בשווקים ובא לידי ביטוי בנסיקה של מרבית המדדים המובילים: מדד נאסד"ק מוטה הטכנולוגיה, שצנח ב-32.3% ב-2022 ובכ-9% רק בחודש דצמבר, זינק ב-10.7% וציין את פתיחת השנה הטובה ביותר שלו מאז ינואר 2001; ה-S&P500 רשם עלייה של כ-6%, מדדי אירופה קפצו בטווח שנע בין 8% ל-10% ואילו מדד המניות של הונג קונג המריא גם הוא באחוז דו ספרתי (10.4%).  

את ההתעוררות בשווקים ניתן לקשור למספר סיבות עיקריות: תחילה, נטישת מדיניות "אפס הדבקה" שהנהיגה הממשלה בסין במסגרת מלחמתה בקורונה, פתיחתה מחדש של הכלכלה השנייה בגודלה בעולם והסרה של החסמים שהטילה הרפובליקה מאז התפרצות הנגיף. לאחר צמיחה של 3% בלבד בתמ"ג – הנתון השני הנמוך ביותר שנרשם בסין ב-40 השנים האחרונות – צפויה הכלכלה במדינה להתאושש בקצב מהיר ב-2023.

סנונית אופטימית נוספת מגיעה מכיוון אירופה, שניצבה בפני משבר אנרגיה מהחמורים שידעה כתוצאה ממלחמת רוסיה-אוקראינה ומשיא כל הזמנים במחיר הגז הטבעי, שהגיע רק בחודש אוגוסט האחרון לרף של 349 יורו למגה ואט לשעה. 

התלות ברוסיה, שסיפקה כ-40% מהגז הטבעי המיובא למדינות אירופה, הטילה צל כבד לקראת חודשי החורף, אלא שבינתיים הודיע האיחוד האירופי כי הצליח למלא את כל מאגרי הגז הטבעי לעת הקרובה ומאז נרשמת צניחה דרמטית במחיר הגז, שנמוך אף מרמתו ערב הפלישה הרוסית לאוקראינה. 

קרב הבלימה מול האינפלציה מתחיל לתת את אותותיו, בעיקר בארה"ב

במוקד נרשמה התמתנות בלחצים האינפלציוניים במדינות רבות, כאשר ארצות הברית מקדימה את שאר העולם עם האטה באינפלציה זה החודש השישי ברציפות. בדצמבר ירד מדד המחירים לצרכן ב-0.1% והתייצב על 6.5% בחישוב שנתי. 

את הירידה באינפלציה אפשר לייחס לכמה מגמות: ירידה במחירי הסחורות, שיפור משמעותי בשרשראות האספקה, הוזלה בתעריפי ההובלה הימית שירדו כמעט לרמה של עידן טרום הקורונה, פתיחת המפעלים בסין וחזרה לשגרה בענפים רבים, כמו ענף הרכב – כאשר בארה"ב ניכרת ירידת מחירים בשוק המכוניות המשומשות. לצד אלו, כמובן שגם הריבית עושה את שלה ומקררת את הכלכלה, בפרט את ענף הנדל"ן. 

בארה"ב נרשמה צניחה של כ-30% בעסקאות יד שנייה לנדל"ן למגורים וירידה של יותר מ-20% בהיתרי הבנייה. ההאטה בפעילות באה לידי ביטוי גם בירידה במחירי הדירות. לעומת זאת, העלאות הריבית והתייקרות המשכנתא הובילו לעלייה בביקוש למגורים בשכירות – ולעלייה במחירים בהתאם. 

במקביל, קיים אתגר אל מול אינפלציית השירותים, המהווה נדבך משמעותי בכלכלה האמריקנית – בין אם מדובר בשכר דירה ושירותי דיור, שירותי חינוך, בריאות, תיירות ועוד, ונראה כי ייקח זמן עד שנבחין בירידות בגזרה זו. 

ומה בישראל? צפי להקלה רק בהמשך השנה

אחרי שנה של ביצועים עודפים ביחס לחו"ל, מדדי המניות בישראל פתחו את 2023 בביצועי חסר אל מול מדדי המניות העולמיים, בין השאר בשל שיעור נמוך של מניות טכנולוגיות במדד.   

בכל הנוגע לירידה באינפלציה, האינפלציה בארה"ב יורדת מהר יותר מישראל, אך  הצפי הוא שבהמשך השנה ירידות המחירים יגיעו גם למחוזותינו. חשוב לזכור שלריבית לוקח זמן להשפיע על הכלכלה בין 12 ל-24 חודשים בממוצע – ובשלב זה הכלכלה הישראלית נמצאת בתקופת ביניים שבה אנו עדיין לא חווים האטה כלכלית משמעותית. ניתן להעריך כי בעוד מספר חודשים אפקט הריבית יתחיל להיות יותר משמעותי וההאטה תגיע גם אלינו.