Image by Rochak Shukla on Freepik
משה מימון
14/02/2023
בהסתכלות על האפיקים השונים של המדד, ניתן לראות שהעליה היא בעיקר במחירי האנרגיה, בנוסף גם שירותים, תחום הדיור והתקשורת.
המדדים בארה"ב לא ממש יודעים לאן ללכת, והמסחר מתנהל בתנודתיות משמעותי בין עליות לירידות.
אז אמנם המדד לינואר היה נמוך מהמדד החודשי של ינואר שנה שעברה, אבל לא יותר מדי. ההערכה היא שהמדדים הבאים, שהיו גבוהים הרבה יותר, יראו ירידה משמעותית יותר במדד.
נצרף כאן כמה גרפים רלבנטיים.
גישת גורמי הסיכון והמדדים השונים
בכתבות האחרונות הסברתי על כמה מדדים ששווה להסתכל עליהם, ושעשויים לתת אינדיקציה לדעת השוק על המצב.
אז מבחינת האינפלציה, העובדה שהאינפלציה יורדת היא טובה, אבל הקצב כאמור מואט. היה כדאי לראות נתון טוב יותר, זה לא קרה.
מדד ה-VIX – עדיין מתחת ל-20
מדד ה-VIX הוא סייסמוגרף רגיש מאוד. בזמנו הזכרתי שמישור הייחוס של המדד הזה הוא רמה של 20%. כלומר, כשהמדד עולה מעל 20% (והוא יכול לנוע כהרף עין לשם), זה אומר שהחשש חוזר לשווקים. נכון לכתיבת שורות אלה, המדד נמצא עדיין מתחת ל-20%, ואף יורד היום קצת. המשמעות – השווקים לא מתרגשים מהמדד הנוכחי.
תשואת איגרות החוב של ארה"ב – ממשיכה לעלות
תשואות איגרות החוב של ממשלת ארצות הברית משמשות גם הן כברומטר לדעה של המשקיעים. בדרך כלל, כשיש חשש בשוקי המניות, המשקיעים יעבירו את כספים לנכסים בטוחים יותר, ואז נראה את מחירי איגרות החוב עולים, והתשואות יורדות. זה המצב בדרך כלל, אבל הדברים יכולים להשתנות. כשיש חשש למיתון התשואות יורדות. בכל מקרה, תשואות איגרות החוב מגיבות גם לריבית הפד, למרות שמדובר בטווחי זמן שונים.
תשואת איגרות החוב ל-10 שנים של ארצות הברית החלה לעלות ביום שישי לפני שבוע וחצי, מרמה של 3.38% לרמה של 3.63%. כיום התשואה שוב עלתה, לא בהרבה, אבל עלתה ל-3.77%. כמעט 0.1% עלייה. צריך לזכור, רמה של 4% היא דרמטית (אזור ה-4.24% היה השיא בשנה האחרונה), ולכן שווה לעקוב אחרי תשואת איגרות החוב. המשך עלייה של התשואות היא סימן לא חיובי לשווקים.
תשואת איגרות החוב של ממשלת ארה"ב ל-10 שנים
מדד ה-Dollar Index
מדד הדולר, מראה את שער הדולר ביחס לסל מטבעות שונים. הדולר מתחזק כשעולה החשש בשווקים, וגם משיקולים של פערי ריביות בין ארה"ב לעולם. כך למשל, אם יש ציפייה שהפד ימשיך להעלות ריבית, הדולר ימשיך להתחזק (כפי שאנחנו גם חשים זאת כאן בשקל).
המדד אמנם מראה התחזקות של הדולר בשבוע האחרון בכ-3%, עדיין לא דרמטי לדעתי.
לסיכום – הדילמה העיקרית של השווקים תישאר איתנו לזמן ממושך
לסיכום, השווקים מעריכים ששני הנתונים האחרונים לא ישנו את דעתו של הפד לגבי העלאת הריבית הקרובה, כלומר נישאר עם העלאת ריבית של 0.25%. אבל, זו לא השאלה העיקרית השנה. השאלה העיקרית היא כמה זמן ייקח עד שהפד יתחיל להוריד את הריבית. כפי שזה נראה כעת, המצב לא משביע רצון, וייקח עוד זמן להילחם באינפלציה. במידה וזה המצב, השנה הזו לא תזהר כפי שמשקיעים רבים מצפים. מקום לאופטימיות תמיד יש, ואין מה לבחון נתון ספציפי. אבל רצף של נתונים שיצביעו על כך שהאינפלציה לא יורדת יעיב על השווקים במהלך החודשים הבאים.
