ניהול תיק השקעות בדולר: איזה אפשרויות בתי השקעות מציעים לאזרחיים פרטיים ? מהם היתרונות והחסרונות בתיק מט"ח או תיק חו"ל?

הרפורמה במערכת המשפט והחשש הגובר מתרחיש אפשרי של איסור הוצאת כספים מישראל מגדילים עניין בקרב הציבור בפתרונות השקעה בחו"ל. 

בכירים בבתי ההשקעות בישראל מספרים על עלייה בביקוש להשקעות בחו"ל לא רק בקרב בעלי ממון, לדבריהם, גם אנשים עם יתרות צנועות יותר בוחנים כיום אפשרות של ניהול תיקי השקעות גלובליים במט"ח.

לדברי איתן רותם, מנכ"ל מיטב ניהול תיקים, בשבועות האחרונים נראית עלייה משמעותית במספר הלקוחות שמעוניינים בניהול תיק השקעות בחו"ל. "ניתן לומר כי הרוב המוחלט של הלקוחות עדיין לא פועלים באופן אקטיבי ומוציאים כספים מישראל, אלא רק בודקים במה כרוכה החלטה כזו מבחינת עלויות, לוחות זמנים וכד'". הוא אומר, "ישנם לקוחות שמסתפקים בשינוי מדיניות ההשקעות של התיק למדיניות שמוכוונת יותר לחו"ל ולמט"ח".

מדוע בעצם?

"זהו למעשה היתרון העיקרי בניהול תיק השקעות, שכן ניתן להתאים את התיק בדיוק לצרכיו והעדפותיו של הלקוח מבלי שזה ישפיע על לקוחות מנוהלים אחרים. כל תיק השקעות מנוהל בחשבון נפרד על שם הלקוח בבנק".

מה הצפי שלכם למעבר של הישראלים לחשבונות מט"ח? 

"כל עוד לא יסתמן פתרון באופק, כגון פשרה בחוקי הרפורמה המשפטית, הלחצים על השוק המקומי צפויים להימשך. בשבועות האחרונים ראינו ביטוי לכך בעיקר בהתחזקות של הדולר אל מול השקל, תשואת חסר של שוק המניות בישראל לעומת שווקי המניות בעולם וירידת מחירים באגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות בשל החשש מהמשך עליות ריבית בנק ישראל. פועל יוצא של המשך הסנטימנט השלילי יהיה התגברות בהוצאות הכספים לחו"ל. צריך להדגיש, כי מנהלי ההשקעות אצלנו לא שקטו על השמרים וכבר פעלו בשבועות האחרונים וביצעו התאמות ושינויים בתיקים המנוהלים, כגון הטיה של מניות לחו"ל על חשבון ישראל והגדלה מסוימת של רכיב המט"ח, אך כמובן שפעולות אלו נעשות בכדי לאזן את התיקים ולא להפוך אותם לתיקי מט"ח".

מהו תיק השקעות במט"ח, למי זה מתאים?

תיק השקעות במט"ח הוא למעשה תיק השקעות, שבו הלקוח מעוניין בראש ובראשונה בחשיפה מטבעית שאינה שקל אלא דולר או יורו. לפיכך, הנכסים שנרכשים לתיק מט"ח הם מניות ואגרות חוב של חברות הנסחרות בשווקים מחוץ לישראל ובעיקר בארה"ב.

"תיקים אלו מתאימים למשקיעים עם נזילות במט"ח או שמקבלים תקבולים במט"ח והם אינם מעוניינים בהמרה לשקל, אלא להמשיך להישאר עם האחזקה במטבע הזר בין אם מתוך הערכה שהמטבע הזר ימשיך להתחזק מול השקל או משום שבעתיד יצטרכו להוציא כספים הנקובים באותו מטבע. מינימום ההשקעה בתיק מט"ח במיטב הוא 250,000 דולר או יורו". 

מהו השירות שמיטב מציעה לניהול תיק השקעות במט"ח באמצעות חשבון הבנק האישי? 

"חשוב להדגיש כי ניתן לנהל במיטב גם תיקי השקעות במטבע שקל ללא צורך בהמרה של הכספים לדולר או יורו ובמדיניות השקעות ממוקדת בחו"ל. 

תיקים אלו מנוהלים באמצעות קרנות נאמנות (סל ואקטיביות), אשר נסחרות בישראל בשקלים, אך כל האחזקות בקרנות הן במניות ו/או אגרות חוב בחו"ל. באופן הזה, לקוחות יכולים לנהל תיק השקעות שאינו מושפע כלל מהשוק המקומי אלא ממוקד בשווקים בחו"ל ובדגש על השוק אמריקאי שבו אנו מעדיפים להתמקד וזאת כאמור ללא צורך בהמרת שקלים למט"ח. 

התהליך מבוצע באמצעות פניה למיטב ולאחר פגישה עם מנהל תיקים בעל רישיון, תוגדר יחד עם הלקוח את מדיניות ההשקעות המתאימה לצרכיו והנחיותיו ולאחר פתיחת חשבון ייעודי בבנק לבחירת הלקוח, יוכל מנהל ההשקעות לקבל ייפוי כוח ולפעול בתיק בהתאם למדיניות שהוגדרה".

מהם היתרונות בתיק מט"ח או תיק חו"ל? 

"היתרונות כוללים פיזור לחו"ל אשר מקטין חשיפה לאיומים וסכנות גאופוליטיות באזורנו, פער ריביות גבוה בין ארה"ב לישראל שמייצר הזדמנויות השקעה רבות באגרות חוב דולריות ובעיקר באגרות חוב של חברות, חיסכון בעלויות - יתרון הגודל של מיטב ניהול תיקים פועל לטובת הלקוח ומקטין את העלויות הכרוכות בניהול תיקים במט"ח. ובנוסף, ניהול תיק במט"ח בשווקים בחו"ל מאפשר חשיפה רחבה ומגוונת יותר מאשר בשוק המקומי - ששווקי הון במדינות המפותחות הם שווקים משוכללים ויעילים עם מספר גדול מאוד של חברות וריבוי משקיעים אשר מפחיתים את הסיכון של סחירות ונזילות נמוכה. 

רותם מציין כי, ניהול תיק השקעות במט"ח בארץ מנוהל בחשבון האישי של הלקוח בבנק במטבע חוץ ללא צורך בהוצאות כספים מהבנק. "קיימת אפשרות לניהול תיק השקעות גלובלי במט"ח גם באמצעות פלטפורמת IRA וליהנות מיתרונות המיסוי של קופות גמל וקרנות השתלמות", הוא אומר, "תיק השקעות גלובלי במטח מנוהל בארץ עם חשיפה בדולר, ובמיטב ניהול תיקים קיימת גם אפשרות לפתיחת חשבון מנוהל תחת 'בנק ספרא לוקסמבורג' כשפתיחת החשבון וניהול הכסף מתבצע על ידנו.

בנוסף, רותם מציין כי "בזכות הגודל של בית ההשקעות, כדוגמת מיטב, שמנהל מעל 220 מיליארד ₪, יש נגישות לאנליזה ולמחקר של מניות ואג"ח בחו"ל. כשם שלאנליסט ישראלי יש יתרון על פני אנליסט אמריקאי בניתוח של חברה ישראלית, שהוא יכול להיפגש מידי רבעון עם סמנכ"ל הכספים שלה, לבקר לעיתים במשרדי החברה או במתקני הייצור או המפעלים שלה, כך זה גם פועל הפוך. לכן, מנהלי ההשקעות שלנו נעזרים באופן שוטף במחקרים ואנליזות של גופים זרים, שמספקים את המידע על החברות הפועלות בשווקים שלהם".

איזה חסרונות יש בניהול תיקי מט"ח, או תיק חו"ל, ומה חשוב שהלקוחות יידעו בנושא? 

"חשוב שלקוחות יידעו, כי קשה במיוחד לצפות את התנהגות שוק המטבעות ובשנים האחרונות ראינו לא פעם זינוקים חדים בשער הדולר או היורו מול השקל, ולאחר שמסתיימת המתיחות חזרו וירדו לרמות שהיו לפני המשברים. הדוגמא הכי קיצונית לכך התרחשה במהלך שנת 2002, שבה הדולר נשק לרמה של 5 ₪ לשקל וגרם בתקופה זו, נוכח החששות שהיו בישראל מהמתיחות הביטחונית והמשבר הכלכלי, לישראלים רבים להוציא כספים לחו"ל. אולם, כעבור שנה-שנתיים, לאחר התייצבות, הדולר חזר להיחלש ואותם ישראלים בהכרח הפסידו מהמהלך.

"אנו לא יודעים כיצד יסתיים המשבר הנוכחי, אך חשוב לזכור שהשקעה בתיק מט"ח צריכה להיעשות כחלק מפיזור סיכונים שקול ומאוזן כחלק מכלל נכסיו הנזילים של הלקוח או התאמה של התיק לצרכים פיננסיים של הלקוח (למשל במקרה של הוצאה עתידית, שתהיה נקובה במט"ח).

---

יעקב שלח, מנהל פעילות השקעות בחו״ל ובנקים זרים במור ניהול תיקים, מציין אף הוא את העלייה בביקוש להשקעות בחו"ל, "פיזור גאוגרפי לשווקים ומטבעות שונים הוא מנגנון ניהול סיכונים נכון ומאוד מקובל בעולם, וכעת נראה כי גם המשקיעים המקומיים העלו הילוך בפיזור הנכסים. העלייה ניכרת גם בהטיה של השקעות לשווקים בחו"ל וגם בפתיחה של חשבונות ניהול תיקים בבנקים זרים, בעיקר בשוויץ". שלח אומר.

האם אתם צופים מעבר דרמטי או שזה יותר עניין של איזון וניהול סיכונים?

"חשוב לציין כי השקעה ישירה במטבע זר אינה מתאימה לכולם ובמיוחד יש לנקוט משנה זהירות כאשר מדובר בכספים נזילים, אשר ייתכן ונזדקק להם בעתיד הקרוב. יחד עם זאת, כשכבת השקעה נוספת וכחלק מראייה כוללת של ניהול פיננסי, פתיחה של חשבון מט"ח נכונה עבור פלח מסוים באוכלוסייה ולכספים שאינם נדרשים באופן שוטף. ישנם חסמי כניסה גבוהים שלא מאפשרים לכל אחד לפתוח חשבון. המשקיעים שביכולתם הפיננסית לפזר את השקעותיהם, בהחלט בוחנים ואף מיישמים מהלך שכזה".

מהו השירות המוצע במור לניהול תיק השקעות במט"ח? 

"מור ניהול תיקים מציעה ניהול של תיקי מט"ח שמבוצע על ידי צוות המתמחה שנים רבות בניהול כספים בחו"ל. הניהול מתבצע בנפרד מניהול התיקים המקומיים. ניתן לנהל חשבון מט"ח בכל הבנקים המקומיים, וכן באמצעות מספר בנקים זרים, מהגדולים והמובילים בעולם, איתם אנו משתפים פעולה ומאפשרים ללקוחותינו הנגשה של הפלטפורמות והמוצרים שלהם, בניהול שלנו ובעלויות דומות יחסית לשוק המקומי.

"לניהול תיק השקעות במט"ח יתרונות רבים בזכות הפיזור הגיאוגרפי, כגון הפחתת תנודתיות, גיוון מטבעי, הפחתת סיכון פוליטי וחשיפה לשווקים ולסוגי נכסים שונים. כמו כן, בסביבת הריבית הנוכחית בעולם, ניתן להערכתנו לקבל תשואה ראויה במט"ח באפיק הסולידי תוך השקעה באיגרות חוב ממשלתיות וקונצרניות איתנות ובעלות דירוג בינלאומי. 

מה החסרונות והסיכונים? האם ניתן לאפיין חלק מהתיק באפיק זה?

"כפי שציינתי, השקעה ישירה במט"ח איננה מתאימה לכל הלקוחות וצריכה להוות נדבך נוסף ומשלים במסגרת הניהול הפיננסי הכולל. ההשקעה מתאימה עבור כספים שאינם נדרשים באופן שוטף ומתאימים לניהול ולמדידה לאורך זמן במטבע זר. התנודתיות במט"ח גבוהה ולכן השפעת שערי חליפין יכולה להיות מהותית וצריך להתחשב בכך. כמו כן, בהשקעה בבנקים זרים, יש להכיר את המנגנונים והעלויות שאינם דומים בהכרח למקובל בבנקאות המקומית. נושאים נוספים שכדאי להכיר נוגעים למיסוי, תהליך פתיחת החשבונות, הנגישות לכספים ועוד ונושאים נוספים שמצריכים ידע מקצועי".

לדברי עודד שטרנברג, מנכ"ל פרופאונד בית השקעות, קיימת עלייה דרמטית בביקוש להשקעות בחו"ל. "הדבר מתבטא בקצב גבוה מאוד של פתיחת חשבונות מעבר לים", שטרנברג אומר.

האם אתם צופים מעבר דרמטי של ישראלים להשקעות בחו"ל? 

"במשך שנים רבות אנו מייעצים ללקוחותינו לשמור על ניהול סיכונים גיאוגרפי. כלומר, פרט לתיק ההשקעות הישראלי לפתוח גם חשבון מנוהל בחו"ל. מטבע הדברים, כאשר הסיכונים באים לידי ביטוי בפועל, חלק מציבור המשקיעים אשר התכונן לכך מבעוד מועד אינו צריך לבצע שינויים בתיק נכסיו והחלק שלא כלכל את צעדיו בהתאם להמלצות, נאלץ לבצע מהלכים אלו כעת".

כיצד בוחרים בנק זר לניהול חשבון?

"מלאכת בחירת הבנק הזר המתאים לניהול היא מורכבת ובעלת אספקטים שונים ומגוונים. בין הסוגיות העיקריות שעליהן מומלץ לתת את הדעת: האם הבנק הנבחר בעל איתנות פיננסית נאותה והאם כספי המשקיעים נמצאים ב- 'מקום בטוח'? האם הבנק ערוך לשרת לקוחות ישראלים? האם נציגיו מגיעים לישראל מעת לעת? האם קיימת מחויבות שכזו? וכן עניין 'מוטת השליטה' – כיצד מתבצעת ההתנהלות השוטפת מול הבנק בסוגיות כגון: הגדרת מדיניות ההשקעות, קביעת מגבלות השקעה בחשבון, קביעת עלויות ניהול וביצוע מעקב שוטף אחר גבייתם, איסורי השקעה בנכסים שאינם מתאימים עבור המשקיע ועוד". 

ההמלצה שלכם היא לחשבון השקעות בארה"ב או באירופה? 

"זו כמובן שאלה סובייקטיבית. התשובה מצריכה אפיון מקיף של הלקוח (Know your client) אשר במסגרתו תישאלנה, בין היתר, שאלות כגון: גיל, אזרחות, מעמד מס ועודץ לכל אחד מהנתונים הללו (ולנתונים נוספים אחרים) תיתכן השפעה על ההמלצה של יועץ ההשקעות לבחירת המקום בו ישנה כדאיות לנהל את תיק ההשקעות הזר".

שטרנברג מציין מספר הבדלים כלליים בין הפלטפורמות השונות בארה"ב ובאירופה. "הפלטפורמות האמריקאיות מאופיינות במיקוד בשוק האמריקאי הן מבחינת ניהול הלקוח והן מבחינת בחירת מנהלי ההשקעות והמכשירים הפיננסיים השונים עבורו. בארה"ב, לניהול תיק השקעות במעמד מס של לקוח פרטי יש פוטנציאל חשיפה למס ירושה. הבנקים האירופאים מותאמים להשקעות גלובליות". הוא אומר.

בין היתר, מציע שטרנברג לבחון מספר אלמנטים בבחירת תיק ההשקעות בחו"ל, ביניהם עניין הנזילות, מבנה התיק ומגבלותיו, עלויות ניהול החשבון, אשר לדבריו כוללות מגוון רב של עמלות בבנקים הזרים ובעיקר באירופה שחלקן אינן נהוגות בישראל, ו"מוטת שליטה" – "מומלץ לוודא כי תיק ההשקעות מושקע במדיניות הנכונה עם המגבלות הנכונות וכי הוא משתלב היטב בתיק הנכסים הכולל של הלקוח". שטרנברג מסכם ואומר.

---

לדברי עודד שטרנברג, מנכ"ל פרופאונד בית השקעות, קיימת עלייה דרמטית בביקוש להשקעות בחו"ל. "הדבר מתבטא בקצב גבוה מאוד של פתיחת חשבונות מעבר לים", אומר שטרנברג.

האם אתם צופים מעבר דרמטי של ישראלים להשקעות בחו"ל? 

"במשך שנים רבות אנו מייעצים ללקוחותינו לשמור על ניהול סיכונים גיאוגרפי. כלומר, פרט לתיק ההשקעות הישראלי לפתוח גם חשבון מנוהל בחו"ל. מטבע הדברים, כאשר הסיכונים באים לידי ביטוי בפועל, חלק מציבור המשקיעים אשר התכונן לכך מבעוד מועד אינו צריך לבצע שינויים בתיק נכסיו והחלק שלא כלכל את צעדיו בהתאם להמלצות, נאלץ לבצע מהלכים אלו כעת".

כיצד בוחרים בנק זר לניהול חשבון?

"מלאכת בחירת הבנק הזר המתאים לניהול היא מורכבת ובעלת אספקטים שונים ומגוונים. בין הסוגיות העיקריות שעליהן מומלץ לתת את הדעת: האם הבנק הנבחר בעל איתנות פיננסית נאותה והאם כספי המשקיעים נמצאים ב- 'מקום בטוח'? האם הבנק ערוך לשרת לקוחות ישראלים? האם נציגיו מגיעים לישראל מעת לעת? האם קיימת מחויבות שכזו? וכן עניין 'מוטת השליטה' – כיצד מתבצעת ההתנהלות השוטפת מול הבנק בסוגיות כגון: הגדרת מדיניות ההשקעות, קביעת מגבלות השקעה בחשבון, קביעת עלויות ניהול וביצוע מעקב שוטף אחר גבייתם, איסורי השקעה בנכסים שאינם מתאימים עבור המשקיע ועוד". 

ההמלצה שלכם היא לחשבון השקעות בארה"ב או באירופה? 

"זו כמובן שאלה סובייקטיבית. התשובה מצריכה אפיון מקיף של הלקוח (Know your client) אשר במסגרתו תישאלנה, בין היתר, שאלות כגון: גיל, אזרחות, מעמד מס ועוד. לכל אחד מהנתונים הללו (ולנתונים נוספים אחרים) תיתכן השפעה על ההמלצה של יועץ ההשקעות לבחירת המקום בו ישנה כדאיות לנהל את תיק ההשקעות הזר".

שטרנברג מציין מספר הבדלים כלליים בין הפלטפורמות השונות בארה"ב ובאירופה. "הפלטפורמות האמריקאיות מאופיינות במיקוד בשוק האמריקאי הן מבחינת ניהול הלקוח והן מבחינת בחירת מנהלי ההשקעות והמכשירים הפיננסיים השונים עבורו. בארה"ב, לניהול תיק השקעות במעמד מס של לקוח פרטי יש פוטנציאל חשיפה למס ירושה. הבנקים האירופאים מותאמים להשקעות גלובליות". הוא אומר.

בין היתר, מציע שטרנברג לבחון מספר אלמנטים בבחירת תיק ההשקעות בחו"ל, ביניהם עניין הנזילות, מבנה התיק ומגבלותיו, עלויות ניהול החשבון, אשר לדבריו כוללות מגוון רב של עמלות בבנקים הזרים ובעיקר באירופה שחלקן אינן נהוגות בישראל, ו"מוטת שליטה" – "מומלץ לוודא כי תיק ההשקעות מושקע במדיניות הנכונה עם המגבלות הנכונות וכי הוא משתלב היטב בתיק הנכסים הכולל של הלקוח". מסכם שטרנברג.