איפה המוחות המובילים בוול סטריט רואים הזדמנויות כרגע?

על דבר אחד יש הסכמה בין האסטרטגים המובילים בבלקארוק, בלקסטון וגולדמן זאקס: כולם חושבים שתשואה נטולת סיכון של 5% על האוצר האמריקני לטווח קצר הוא אטרקטיבי.

אם אתם בדילמה לגבי כיוון השווקים, למעלה או למטה, תוכלו להתנחם בעובדה שאפילו המוחות המובילים בוול סטריט לא בדיוק מסכימים אחד עם השני. אז כדי לעשות סדר בדברים יצאנו לבדוק מה חושבים אסטרטגים של ארבעת בתי ההשקעות הגדולים בעולם - מורגן סטנלי, בלקסטון, בלקרוק וגולדמן זאקס ולתרגם חלק מהדברים להזדמנויות השקעה אפשריות.

איזו רוח נושבת מהכיוון של מורגן סטנלי?

אסטרטג המניות המוביל בארה"ב של מורגן סטנלי, מייקל ווילסון, ידוע כאחד הקולות הפסימיים ביותר בסביבה. אבל לאחרונה הוא עשה פניית פרסה שמשכה תשומת לב רבה של משקיעים. עכשיו יש לו השקפה חיובית לטווח הקצר על S&P 500, בגלל שיפור בתמונה הטכנית כלומר, הקפיצה בשבוע שעבר מהממוצע הנע של 200 הימים. אך חשוב לציין שלא מדובר בשינוי קיצוני של ראיית הדברים מבחינת וילסון כי הוא עדיין חושב שרווחי החברות עומדים לרדת. 

מה ההזדמנות לאור השקפה זו?

קשה לנבא לאן השווקים אפילו בזמנים הטובים ביותר אז על אחת כמה וכמה בזמנים קשים.  וזה הופך להיות מסובך עוד יותר במצב בו אנו מקבלים נתונים סותרים, וליתר דיוק כשהפונדמנטל והטכני נותנים איתותים הפוכים - אחד אומר לך לקנות והשני אומר לך למכור.

בזמנים כאלה יש שמעדיפים לעקוב אחר האינדיקטורים הטכניים. הם נוטים להגביל את ההפסדים ובעיקר למתן את הרעשים הפונדמנטליים שמסיחים את הדעת ממה שבפועל השוק אומר.

וכרגע, התמונה הטכנית מסמנת כי שוק המניות מרגיש די נוח עם רמות הריבית הנוכחיות. אם אתה מסכים עם זה, אתה יכול לשקול לקנות את תעודת הסל של SPDR S&P 500  כלומר, את הספיי (טיקר: SPY).

SPDR S&P 500 גרף מאת TradingView

הכיוונים של בלקסטון

ג'ו זדל, אסטרטג ההשקעות הראשי של בלקסטון, אמר בפברואר שהאינפלציה בדרך למטה, אך אמר שהיא לא הולכת לרדת בצורה חלקה לרמות נוחות, כי לחצי השכר ככל הנראה יובילו את הפדרל ריזרב לשמור על הריבית גבוהה יותר לאורך זמן.

חשוב לומר שבלקסטון מנהלת תיקים ל -250 חברות שמעסיקות כ -700,000 איש, וזה משהו שנותן לחברה תובנה ייחודית על שוק העבודה ולחצי השכר שלה. 

בסקר האחרון שנערך על מדגם מייצג של החברות האלה, אמרו המשיבים כי הם מצפים לעלייה בשכר. המנכ"לים שבניהם אמרו שלמרות שמספר המשרות הפנויות עדיין גבוהות, הם מצפים שההאטה בכלכלה תקל על התחרות הקיימת של העלאות שכר בגיוס עובדים חדשים.

אז נכון לעכשיו, האסטרטג בלקסטון אומר שלחצי השכר יובילו ככל הנראה את הפד לשמור על הריבית גבוהה יותר לאורך זמן, בתקווה למתן את האינפלציה שתשלומי השכר הגדולים למעשה יוצרים אותה. במקרה והוא צודק (אגב, זה גם מה שהפד אמר ממש אתמול בנאום שלו) אז השקעה בנכסים שרגישים לריבית גבוהה לא יהיה הצעד החכם ביותר ברגע זה.

מה ההזדמנות מבחינתו?

המזומנים נראים מושכים להפליא במצב בו הריבית צפויה להישאר גבוהה יותר לאורך זמן. בארה"ב, תשואות המזומנים על האג"ח האמריקני לטווח הקצר הוא מעל 5%. 

זווית הראייה של BlackRock

מנהל ההשקעות הראשי של בלקרוק, ריק ריידר, הוא הרבה יותר אופטימי לגבי נכסים בשנת 2023 מאשר שהיה בשנת 2022. לדבריו, תשואה של 5% על מזומנים נראית אטרקטיבית, אך מניות אירופאיות נראות אפילו יותר טוב. 

אמנם הוא לא מציע לשים הכל רק על המניות האירופיות, (או על כל נכס אחר, לצורך העניין), אבל הוא אומר שההערכות שווי והטכני שלהם נראים הרבה יותר טובים מאלה שבארצות הברית. בנוסף, הוא גם חושב שיש הזדמנויות טובות ביפן ובסין. 

לגבי הכלכלה האמריקאית, הוא צופה לה צמיחה איטית השנה וזה משהו שיכין את הקרקע להפחתת הריבית רק בשנה הבאה. והוא לא מעריך שלארה"ב יהיו הוצאות ממשלתיות מאסיביות, בהתחשב בנטל החוב ההולך וגובר של המדינה, עלויות ריבית שכבר גבוהות וקונגרס שמאד מחולק. 

באשר לאותו ריבאונד של התאוששות מהמגיפה שעזר לארה"ב, אירופה וסין, הוא אומר שזה ידהה בשנה הבאה. וכמו כן, הוא רואה את התשואה של 10 שנים על האג"ח האמריקני מגיעה בשנה הבאה ל -2.5%, (כרגע עומדת על 3.99%)

US10Y אגרות חוב ממשלתיות בארה"ב בתשואה של 10 שנים

ההשקפה של גולדמן זאקס

האסטרטג של גולדמן, כרסטיאן מולר-גליסמן, שומר על השקפה שמרנית. הוא מודאג גם מהאינפלציה וגם מהריביות שרק עולות. אז הוא נצמד חזק למזומן - ולא לאגרות חוב. למעשה, לדעתו התיק המסורתי של 60/40 (עם 60% שהוקצו למניות ו -40% לאג"ח) עלול להיתקל בתרחיש כמו בשנה שעברה, כשגם המניות וגם האג"ח נפלו. בעיה.

בכל הקשור לאירופה הוא מעדיף מניות ערך יותר מאשר צמיחה, בעיקר כי יש להן נטייה לתת ביצועים טובים יותר כשהריבית עולה גבוה יותר. הוא גם רואה קושי למניות ארה"ב לעלות גבוה מידי עקב הערכות השווי הגבוהות שלהן לצד הריבית שעשויה לעלות גבוה יותר.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של מניות/תעודות סל או כל נייר ערך אחר המופיע בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.