כלל פיננסים ברוקראז`:בזן-דוח בינוני-חלש לרבעון השלישי

בזן פרסמה כצפוי דוח בינוני-חלש לרבעון השלישי. מאידך, בדוח נחשפו שתי השקעות חדשות משמעותיות שלהערכת החברה יניבו החזר השקעה מהיר מאוד. החברה עדיין לא סיפקה הבהרות לגבי מהות השקעות אלה. אנו מותירים המלצת תשואת שוק. מחיר היעד בעדכון עד לקבלת הבהרות מהחברה לגבי ההשקעות החדשות.
 
אלה הנקודות העיקריות: 
1.שתי השקעות חדשות שטיבן לא הובהר – בזן הודיעה על שתי השקעות חדשות, שתרומתן תנבע גם ממעבר לשימוש בגז טבעי. להערכת החברה סך ההשקעות יסתכם בכ- 105 מיליון $ שיניבו Ebitda של כ-80 מיליון $ בשנה, מתחילת 2012. החזר ההשקעה המהיר מעלה ספק לגבי סבירות תחזית החברה. בשלב זה החברה מציגה פירוט בסיסי בלבד לגבי מהות ההשקעות החדשות.
 
2.גמישות תפעולית מפתיעה ברבעון השלישי – החברה השיגה ברבעון השלישי מרווח זיקוק מנוטרל של כ- $1.7 (זהה למרווח האורל) הרבה מתחת למרווח האיזון התפעולי. למרות זאת, מגזר הזיקוק הצליח להשיג רווחEbitda   מנוטרל של כ-8 מיליון $. החברה מסבירה זאת על ידי צמצום חד פעמי בהוצאות הקבועות, בין היתר בהוצאות השכר.
 
3.ביקושים לסולר מטורקיה וסין עשויים לתמוך בזיקוק – להערכת החברה מרווח הזיקוק עשוי להתאושש לאור מעבר בטורקיה לשימוש בסולר תחבורה בתקן אירו 5 וכן ביקוש לסולר בסין. למרות זאת להערכתנו מרווח הזיקוק לא יתאושש בקרוב.
 
4.מגזר הפולימרים ממשיך לאזן את חולשת הזיקוק – מאז הרבעון השני המרווחים החזקים במגזר הפולימרים (כרמל אולפינים) מפצים חלקית בגין חולשת הזיקוק. מגמה זו צפויה להימשך בתקופה הקרובה. יחד עם זאת, אין לשלול תרחיש של דעיכה במגזר הפולימרים במקביל להמשך חולשה בזיקוק.
 
5.צפי רבעון רביעי חלש – ההשבתה היזומה של מתקני החברה מיום 26/10 תוריד את הנצילות ברבעון הרביעי לכ- 60%-65%. מרווח אורל באוקטובר עד להשבתה עמד על $3.8. לפיכך, Ebitda מנוטרל מאוחד צפוי לעמוד על כ- 15-40 מיליון $.
 
לסיכום,אנו מותירים המלצת תשואת שוק.

נכתב ע"י ירון זר,
כלל פיננסים ברוקראז'

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.