מחקר חדש: משקיעים ישראליים נוטים להגדיל השקעות בקרנות נאמנות יותר מאשר לפדות כספים

מחקר חדש שנערך על ידי בנק ישראל בחן את הגורמים המשפיעים על החלטות הציבור להזרים כסף אל קרנות הנאמנות (גיוסים) ולהוציא מהן (פדיונות). תוצאות המחקר אשר פורסמו באתר בנק ישראל בשבוע שעבר (רביעי), חושפות כי משקיעים רגישים יותר לביצועים חיוביים של הקרנות שבהן הם משקיעים מאשר לביצועים שליליים שלהן. 

על פי נעם בן-זאב, חוקר מהאגף הפיננסי של בנק ישראל, מדובר בתוצאה ייחודית, שכן בארה"ב לדוגמה, כפי שכתב באתר בנק ישראל, מתקיים קשר הפוך – ומשקיעים רגישים יותר לביצועים שליליים. בן-זאב משייך את ההבדלים בין תגובות המשקיעים הישראליים והאמריקאים למבנה השווקים השונה בין שתי המדינות, כאשר לדבריו, הדבר נובע ככל הנראה ממבנה השוק הייחודי של ישראל, בו בניגוד למקובל בעולם יש בורסה לאגרות חוב והאפשרות לביצוע עסקאות קלה יותר.

השפעת ביצועי קרנות הנאמנות על המשקיעים בישראל:  משקיעים ישראליים נוטים להגדיל השקעות יותר מאשר לפדות כספים 

המחקר של בנק ישראל בחן את השפעת ביצועי קרנות הנאמנות על החלטות הציבור להזרים כסף אל קרנות הנאמנות (גיוסים) ומהן (פדיונות), ומצא כי באופן מובהק, כי משקיעים ישראליים נוטים להגדיל השקעות בקרנות נאמנות לאחר ביצועים טובים של הקרן, יותר מאשר לפדות כספים מהקרנות כאשר הביצועים שליליים. הממצא תקף לקרנות שמתמחות בכל אפיקי ההשקעה המקומיים: מניות, אג"ח חברות ואג"ח ממשלתי. לממצא יש כמובן, השלכות חיוביות על היציבות הפיננסית של מדינת ישראל.

עוד נמצא במחקר, כי ישנם ההבדלים ברגישות בין משקיעים בקרנות פסיביות (כלומר מחקות מדד) לבין משקיעים בקרנות אקטיביות (בהן יש מנהל השקעות). מהמחקר עולה כי רגישות המשקיעים הפסיביים לביצועי הקרן בה הם משקיעים פחותה בערך בחצי מהמשקיעים האקטיביים. 

לדברי ליאור כשריאן, מנכ"ל מגדל קרנות נאמנות, "הלך המחשבה המלווה רבים מהמשקיעים בישראל מעורר תחושת פספוס של רווח פוטנציאלי במצב בו מחירי נכסי הסיכון, דוגמת מניות ואגרות חוב, עולים. לכן, אותם משקיעים רוצים לקפוץ כמה שיותר מהר על 'עגלת הרווחים', כדי לא להישאר עם התחושה שהם נשארו מחוץ לשוק כשהוא עלה. כך, כספים ממשיכים לזרום לתוך השוק ומחזקים את גל העליות, מה שגורם פעמים רבות לתקופה של עליות שערים בשווקים להתארך, ביחס לתקופה של ירידות שערים". 

"מול זאת", מציין כשריאן, "בתקופה של ירידות - כשמשקיע מפסיד כסף הוא לא ממהר לממש בפועל את ההפסד שנרשם לו 'על הנייר'. זאת משום שאותו משקיע יודע, מניסיונו או באמצעות ייעוץ שהוא מקבל מיועצי ההשקעות בבנקים, שהשוק מתקן את עצמו בטווח הארוך ויודע שככלל, מחירי נכסי הסיכון כמו מניות ואגרות חוב חוזרים לעלות אחרי תקופה מסוימת. לכן, המשקיע הישראלי, למוד ניסיון בין היתר מתקופת הקורונה, נוטה להמתין ולא למהר למכור, ולכן בדרך כלל תקופות של ירידות שערים הן מהירות יותר מגל של עליות שערים". 

כשריאן מוסיף, כי "דפוסי פעילות אלה תואמים דברים שאמר בעבר אחד המשקיעים הבולטים בעולם, וורן באפט, ולפיהם השוק מונע מתאוות בצע ופחד. בכנס המשקיעים האחרון שקיימה השבוע ברקשיר האת'ווי, צ'ארלי מאנגר, שותפו של באפט הוסיף, כי 'הזדמנויות מגיעות כשאנשים עושים דברים מטופשים'". 

בעניין אופי ההשקעה בקרנות נאמנות מציין כשריאן, כי "היתרון הגדול בהשקעה בקרנות נאמנות הוא השקעה שנעשית לאורך זמן. כיום, רבים מהמשקיעים בישראל למודי ניסיון ומבינים שכדאי להם להישאר עם החזקותיהם לתקופה ממושכת ולא למכור בתקופות לחץ, וכך הם מצליחים ליהנות מתשואות חיוביות לאורך זמן".