Image by wirestock on Freepik
עמית י.
18/05/2023
מה אטרקטיבי במניות הקטנות כרגע?
הכל עבד נהדר עבור החברות הענקיות בשנים האחרונות, כשהן פועלות בסביבה של התפתחות עידן הגלובליזציה ותקופה ארוכה של ריביות נמוכות במיוחד מה שהועיל להן רבות והביא לצמיחה מטורפת. אבל מיותר לציין שלאחרונה התמונה מתהפכת ויש שני כוחות או גורמים מניעים שיכולים לדחוף קדימה את המניות הקטנות: ראשית, אנו רואים מגמה של חברות וממשלות להחזיר את הייצור למדינה המקורית ושנית, כלכלות של מדינות אשר מתקשות בסביבה הכלכלית הנוכחית עשויות לקדם סבב חדש של תמריצים ממשלתיים. שני הכוחות האלה נוטים להועיל למניות הקטנות שבדרך כלל הן שייכות למגזרים כמו תעשייה, בריאות, נדל"ן ופיננסים. בנוסף על כך, חברות במגזרים הללו בדרך כלל פחות מוטרדות משינויים בריבית, בהשוואה למגזרים היותר טרנדיים כמו טכנולוגיה.
לגבי האפשרות שהאינפלציה תישאר גבוהה יותר לאורך זמן, גם זה עשוי לפעול לטובת המניות הקטנות יותר. הן יותר רגילות לשולי הרווח הקטנים מאשר חברות גדולות, כך שלעתים קרובות הI מצויידות טוב יותר לעמוד בסערה כשהאינפלציה מתגברת ומצמצמת את הרווחים שלהן.
הערכות השווי שלהם אטרקטיביות
הערכות מניות קטנות, הנמדדות לפי יחס מחיר לרווח (P/E) המתואם, היו במסלול ירידה בשנים האחרונות, והן עומדות על פי 13. זו הנחה משמעותית של כ 15% מהממוצע לטווח ארוך שלהן.
אמנם יש סיבות לכך שהמניות הקטנות נמצאות כרגע בסל של המציאות: הן פגיעות יותר לגורמי סיכון כמו האתגרים שמגזר הבנקאות עובר בימים אלה, ואתגרים אחרים נוספים הקשורים לכלכלה האמריקאית. אבל גם כדאי לדעת שגם אם הערכות שווי הן לא ערובה לתשואות גבוהות בהכרח, יש להן ערך בכל הקשור לתשואות לטווח ארוך (נניח, עשר שנים פלוס). כי הסטטיסטיקה מצביעה על כך שככל שהערכות השווי ההתחלתיות זולות יותר, כך התשואות לטווח ארוך גבוהות יותר.
אז משקיעים שיתפסו את האיכותיות שבהן עכשיו ויחזיקו אותן לעשור הבא יכולים לצפות לתגמולים דיי טובים. למעשה, לפי בנק אוף אמריקה, הערכות השווי הנוכחיות מציעות תשואה שנתית של 11% בעשר השנים הבאות לראסל 2000, זה כפול מהתשואה הצפויה של מניות גדולות יותר.
היכן יכולות להיות ההזדמנויות?
לפני הכל יש לזכור שמניות קטנות הן בעלות סיכון גבוה ועלולות לגרום להפסדים עמוקים אם למשל הכלכלה תיכנס למיתון כבד. ואם נוסיף לזה מצוקה של נזילות (פוטנציאלית) וסנטימנט משקיעים לא רגוע ועוד כל מיני הפתעות שלא ניתן לחזות מראש, המניות הקטנות עלולות להיכנס לסערה. אז כמובן שמי שלא יכול לעמוד בסערות, זה לא בשבילו.
ועדיין אפשר לראות את המניות האלה מצליחות למשוך משקיעים לטווח ארוך, במיוחד כהשקעה משלימה למניות טכנולוגיה-הביג טק שהן ספקולטיביות יותר. הערכות השווי שלהם מספקות להם כר אטרקטיבי, וייתכן שהן מתקרבות לנקודת כניסה במחיר דיי נוח. אסטרטגיה טובה עשויה להיות קנייה אם המחירים ירדו עוד קצת או ממוצע העלות של הדולר במהלך החודשים הקרובים כדי להפחית את הסיכון סביב סוגיית התזמון הבעייתית.
לגבי מה לקנות, יש כמה אפשרויות. האפשרות הקלה והפשוטה ביותר יכולה להיות תעודת סל מגוונת עם מניות קטנות כמו תעודת סל Schwab US Small-Cap (טיקר: SCHA). היא מגוונת היטב ויכולה להיות תוספת סולידית לטווח ארוך לכל תיק השקעות.
מי שמעדיף להחזיק בחברות באיכות קצת יותר גבוהה (אבל עם הערכות שווי קצת פחות אטרקטיביות), יכול לבדוק את תעודת הסל Vanguard S&P Small-Cap 600 (VIOO).
מי שחשוב לו השקעה בערך, יכול לבחון את Vanguard Small Cap Value ETF (VBR)
אבל מי שתשואות (פוטנציאליות) גבוהות מעניינות אותו לפני הכל, תעודת הסל Avantis International Small Cap Value (AVDV) עשויה בהחלט לבוא בחשבון. רק חשוב לשים לב שזה ללא ספק מסוכן ויקר יותר מהאחרים.
ולסיום, אלה שיש להן מיומנות, ידע וכשרון לאתר מניות איכותיות בודדות, פשוט יכולים להתחיל לבחון לעומק מניות קטנות באיכות גבוהה כמו: ASO, AMN, ABG, BOOT, CRC, GLNG, HIBB ועוד.
אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות ערך כלשהם המוזכרים בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.
למניות הטכנולוגיה השייכות למגה-קאפ יש דרך למשוך את אור הזרקורים, ואפשר לומר שזה בהחלט מה שקרה בראלי האחרון. אבל כרגע, אולי כדאי לפקוח עין גם על המניות הקטנות. הן עשויות להצליח לגנוב את ההצגה, ואולי גם להניב רווחים נאיים למשקיעים כשהרגע הגדול של הקטנות יגיע.
מה אטרקטיבי במניות הקטנות כרגע?
הכל עבד נהדר עבור החברות הענקיות בשנים האחרונות, כשהן פועלות בסביבה של התפתחות עידן הגלובליזציה ותקופה ארוכה של ריביות נמוכות במיוחד מה שהועיל להן רבות והביא לצמיחה מטורפת. אבל מיותר לציין שלאחרונה התמונה מתהפכת ויש שני כוחות או גורמים מניעים שיכולים לדחוף קדימה את המניות הקטנות: ראשית, אנו רואים מגמה של חברות וממשלות להחזיר את הייצור למדינה המקורית ושנית, כלכלות של מדינות אשר מתקשות בסביבה הכלכלית הנוכחית עשויות לקדם סבב חדש של תמריצים ממשלתיים. שני הכוחות האלה נוטים להועיל למניות הקטנות שבדרך כלל הן שייכות למגזרים כמו תעשייה, בריאות, נדל"ן ופיננסים. בנוסף על כך, חברות במגזרים הללו בדרך כלל פחות מוטרדות משינויים בריבית, בהשוואה למגזרים היותר טרנדיים כמו טכנולוגיה.
לגבי האפשרות שהאינפלציה תישאר גבוהה יותר לאורך זמן, גם זה עשוי לפעול לטובת המניות הקטנות יותר. הן יותר רגילות לשולי הרווח הקטנים מאשר חברות גדולות, כך שלעתים קרובות הI מצויידות טוב יותר לעמוד בסערה כשהאינפלציה מתגברת ומצמצמת את הרווחים שלהן.
הערכות השווי שלהם אטרקטיביות
הערכות מניות קטנות, הנמדדות לפי יחס מחיר לרווח (P/E) המתואם, היו במסלול ירידה בשנים האחרונות, והן עומדות על פי 13. זו הנחה משמעותית של כ 15% מהממוצע לטווח ארוך שלהן.
אמנם יש סיבות לכך שהמניות הקטנות נמצאות כרגע בסל של המציאות: הן פגיעות יותר לגורמי סיכון כמו האתגרים שמגזר הבנקאות עובר בימים אלה, ואתגרים אחרים נוספים הקשורים לכלכלה האמריקאית. אבל גם כדאי לדעת שגם אם הערכות שווי הן לא ערובה לתשואות גבוהות בהכרח, יש להן ערך בכל הקשור לתשואות לטווח ארוך (נניח, עשר שנים פלוס). כי הסטטיסטיקה מצביעה על כך שככל שהערכות השווי ההתחלתיות זולות יותר, כך התשואות לטווח ארוך גבוהות יותר.
אז משקיעים שיתפסו את האיכותיות שבהן עכשיו ויחזיקו אותן לעשור הבא יכולים לצפות לתגמולים דיי טובים. למעשה, לפי בנק אוף אמריקה, הערכות השווי הנוכחיות מציעות תשואה שנתית של 11% בעשר השנים הבאות לראסל 2000, זה כפול מהתשואה הצפויה של מניות גדולות יותר.
היכן יכולות להיות ההזדמנויות?
לפני הכל יש לזכור שמניות קטנות הן בעלות סיכון גבוה ועלולות לגרום להפסדים עמוקים אם למשל הכלכלה תיכנס למיתון כבד. ואם נוסיף לזה מצוקה של נזילות (פוטנציאלית) וסנטימנט משקיעים לא רגוע ועוד כל מיני הפתעות שלא ניתן לחזות מראש, המניות הקטנות עלולות להיכנס לסערה. אז כמובן שמי שלא יכול לעמוד בסערות, זה לא בשבילו.
ועדיין אפשר לראות את המניות האלה מצליחות למשוך משקיעים לטווח ארוך, במיוחד כהשקעה משלימה למניות טכנולוגיה-הביג טק שהן ספקולטיביות יותר. הערכות השווי שלהם מספקות להם כר אטרקטיבי, וייתכן שהן מתקרבות לנקודת כניסה במחיר דיי נוח. אסטרטגיה טובה עשויה להיות קנייה אם המחירים ירדו עוד קצת או ממוצע העלות של הדולר במהלך החודשים הקרובים כדי להפחית את הסיכון סביב סוגיית התזמון הבעייתית.
לגבי מה לקנות, יש כמה אפשרויות. האפשרות הקלה והפשוטה ביותר יכולה להיות תעודת סל מגוונת עם מניות קטנות כמו תעודת סל Schwab US Small-Cap (טיקר: SCHA). היא מגוונת היטב ויכולה להיות תוספת סולידית לטווח ארוך לכל תיק השקעות.
מי שמעדיף להחזיק בחברות באיכות קצת יותר גבוהה (אבל עם הערכות שווי קצת פחות אטרקטיביות), יכול לבדוק את תעודת הסל Vanguard S&P Small-Cap 600 (VIOO).
Vanguard S&P Small-Cap 600 גרף מאת TradingView
מי שחשוב לו השקעה בערך, יכול לבחון את Vanguard Small Cap Value ETF (VBR)
אבל מי שתשואות (פוטנציאליות) גבוהות מעניינות אותו לפני הכל, תעודת הסל Avantis International Small Cap Value (AVDV) עשויה בהחלט לבוא בחשבון. רק חשוב לשים לב שזה ללא ספק מסוכן ויקר יותר מהאחרים.
ולסיום, אלה שיש להן מיומנות, ידע וכשרון לאתר מניות איכותיות בודדות, פשוט יכולים להתחיל לבחון לעומק מניות קטנות באיכות גבוהה כמו: ASO, AMN, ABG, BOOT, CRC, GLNG, HIBB ועוד.
אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של ניירות ערך כלשהם המוזכרים בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לנקוט בגישה ביקורתית ולעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.
