איור פאנדר
משה שלום
24/07/2023
זירת המט"ח הבינלאומית סיפקה דרמה לא פחותה מאשר הזירה המנייתית. במשך תקופה ארוכה מאוד (מאוקטובר 2022) ראינו את קיומה המדהים של הקורלציה ההפוכה בין הדולר ושוקי המניות בעולם. דהיינו: זה ירד פלאים מאזור 114 לאזור 100 (דולר-אינדקס) כאשר המניות עלו מ-3800 ל-4540 (S&P500). מהלך מפתיע למדי כאשר חושבים שהבנק המרכזי ממשיך להעלות ריביות, ולכאורה, ממשיך בצמצום המאזן ומבצע QT.
שיא התופעה הייתה כאשר הדולר קרס מתחת ל-100, עד 99.70, והמניות עלו בחדות לשיא המינורי האחרון. יחד עם זאת, יש לציין את השינוי הדרמטי בתשואות של האג"ח הממשלתי הקצר כלפי מטה. מה קורה כאן? למה הדולר יורד כה הרבה כאשר המדיניות הרשמית עדיין מרסנת ואמורה להועיל לו? ישנן שתי סיבות עיקריות לכך: ראשית, השוק "מסתכל" קדימה, ולמרות שיש וודאות של כמעט 100% להעלאה נוספת של 0.25%, כולם מבינים שהרף העליון כבר ממש בכוונת.
הסיבה השנייה קצת יותר מורכבת: מאזן הכוחות בין המטבעות בעולם מאיץ את הדולר לרדת אחרי שהיו תנועות חדות מאוד לטובתו נגד היין, היואן, ובחלק מהמטבעות האקזוטיים של המדינות המתפתחות. התנועות האלו היו חייבות להיפסק, וזה נעשה ביוזמת הבנק המרכזי היפני ובמיוחד הסיני. מאז, נתקבע תחום מחייה של הדולר, בין 105-101 והמהלכים האחרונים פשוט מסיימים את התיאום מחדש.
בינתיים, יש לזכור שדולר חלש יותר עוזר לייצוא ולצמיחה של הכלכלה האמריקאית כך שהממשל של ביידן מאוד מרוצה מכך. דבר המאזן במקצת את מעשי הפד האמורים לרסן את אותה צמיחה. בכל אופן, מה שתיארתי כאן נראה היטב ביורו-דולר, אשר מייצג את הצד הנגדי לדולר והמהווה קנה מידה של הקומפלקס הבינלאומי.
לגבי הדולר-שקל נאמר: כמו שכתבתי בכתבה על שוק המניות, ניתן לציין גם כאן שהדולר-שקל הפסיק לנוע בחוזקה על בסיס מהלכי הרפורמה המשפטית, והמהומות סביבה, ויותר על בסיס מה שקורה בדולר הגלובלי. לכן, נכשלו כל הניסיונות לעבור שלב נוסף מעלה, ולפרוץ את 3.75. אחרי הכישלון האחרון, אין זה פלא שהדולר פשוט קרס לרמת התמיכה הקרובה סביב 3.60-3.55. שם, הוא עצר וקיבל עכשיו קצת יציבות סביב 3.61. גם בגלל שהדולר הגלובלי חזר לעלות במקצת אבל גם בגלל העוצמה של המחאה בסוף השבוע.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
EURUSD
טכנית, כל הסממנים מצביעים על מהלך של מגמה עולה מתחדשת, אחרי פריצה של דשדוש אופקי ארוך. עם הסתייגות אחת: בשלושת הימים האחרונים של המסחר, היורו-דולר ירד לבדוק את אותה פריצה, וזאת עד הגבול העליון של הדשדוש. על מנת שהמגמה העולה אכן תתחדש יש צורך בהצלחה של אותה בדיקה, ושהמטבע יידחה מעלה מאותו גבול. בקיצור, על החיוביים לחזור ולכבוש את 1.13 במהרה, על מנת שנוכל לומר שיש כאן המשך למה שראינו בצורה מהירה עד פברואר 2023. אם המטבע ייכנס חזרה לתחום הדשדוש, יירד מ-1.11, ואף יגיע ל-1.07-6, נדע שהפריצה נכשלה ("פריצת שווא") וזה נותן סיכוי אדיר לחזרה מטה ליעד המיידי של 1.05. לכן, לשליליים אומר: תנסו לכרסם ביורו בהדרגתיות: שבירה של 1.11, לאחר מכן 1.10 ו-1.07. הגעה ל-1.05 תהיה ניצחון גדול כי אז הצלחתם להעביר את המטבע האירופי את כל הדרך מתחת לדשדוש...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
USDILS
ישנה טעות נפוצה אצל ה"טהרנים" של התורה הטכנית. הם מצפים לראות בגרף את התצורות התבניתיות בצורה הקלאסית שלהן, ולא בצורה ה"לוגית" שלהם. דוגמא מובהקת לכך נמצאת בדולר-שקל אצלנו. על פי הכללים הרגילים, לא ניתן לקבוע שלפנינו תבנית של ראש-כתפיים. זאת, בגלל התארכות הכתף הימנית למצב של דשדוש אופקי. אבל, "לוגית", המבנה הוא ממש כזה: מגמה עולה, עצירה, יצירת שיא חדש, חזרה מטה, ניסיון לכבוש את השיא וכשלון, ואז נפילה לבסיס.
לצורך העניין הפורמאלי נציין את ה-3.70 כשיא הכתפיים, את 3.75 כראש, ואת 3.55 כבסיס התבנית. מכל זה נשליך לאפשרויות מהבנת המבנה: שבירת הבסיס תיתן יעד כגודל הראש (20 אגורות) עד 3.35. עמידה סביב 3.55 תדחוף מהר מאוד להשגת השיא של 3.75. לכן, ברורה מאוד החשיבות של העמידה עבור החיוביים, וחשיבות השבירה משם עבור השליליים. אגב, 3.35 הינה רמה היסטורית ידועה, וותיקה, וקשיחה בפני עצמה, שגם כך הייתה אמרוה להוות מטרה ליעד ברור במקרה של ירידות בדולר שלנו.
שיא התופעה הייתה כאשר הדולר קרס מתחת ל-100, עד 99.70, והמניות עלו בחדות לשיא המינורי האחרון. יחד עם זאת, יש לציין את השינוי הדרמטי בתשואות של האג"ח הממשלתי הקצר כלפי מטה. מה קורה כאן? למה הדולר יורד כה הרבה כאשר המדיניות הרשמית עדיין מרסנת ואמורה להועיל לו? ישנן שתי סיבות עיקריות לכך: ראשית, השוק "מסתכל" קדימה, ולמרות שיש וודאות של כמעט 100% להעלאה נוספת של 0.25%, כולם מבינים שהרף העליון כבר ממש בכוונת.
הסיבה השנייה קצת יותר מורכבת: מאזן הכוחות בין המטבעות בעולם מאיץ את הדולר לרדת אחרי שהיו תנועות חדות מאוד לטובתו נגד היין, היואן, ובחלק מהמטבעות האקזוטיים של המדינות המתפתחות. התנועות האלו היו חייבות להיפסק, וזה נעשה ביוזמת הבנק המרכזי היפני ובמיוחד הסיני. מאז, נתקבע תחום מחייה של הדולר, בין 105-101 והמהלכים האחרונים פשוט מסיימים את התיאום מחדש.
בינתיים, יש לזכור שדולר חלש יותר עוזר לייצוא ולצמיחה של הכלכלה האמריקאית כך שהממשל של ביידן מאוד מרוצה מכך. דבר המאזן במקצת את מעשי הפד האמורים לרסן את אותה צמיחה. בכל אופן, מה שתיארתי כאן נראה היטב ביורו-דולר, אשר מייצג את הצד הנגדי לדולר והמהווה קנה מידה של הקומפלקס הבינלאומי.
לגבי הדולר-שקל נאמר: כמו שכתבתי בכתבה על שוק המניות, ניתן לציין גם כאן שהדולר-שקל הפסיק לנוע בחוזקה על בסיס מהלכי הרפורמה המשפטית, והמהומות סביבה, ויותר על בסיס מה שקורה בדולר הגלובלי. לכן, נכשלו כל הניסיונות לעבור שלב נוסף מעלה, ולפרוץ את 3.75. אחרי הכישלון האחרון, אין זה פלא שהדולר פשוט קרס לרמת התמיכה הקרובה סביב 3.60-3.55. שם, הוא עצר וקיבל עכשיו קצת יציבות סביב 3.61. גם בגלל שהדולר הגלובלי חזר לעלות במקצת אבל גם בגלל העוצמה של המחאה בסוף השבוע.
ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
EURUSD
טכנית, כל הסממנים מצביעים על מהלך של מגמה עולה מתחדשת, אחרי פריצה של דשדוש אופקי ארוך. עם הסתייגות אחת: בשלושת הימים האחרונים של המסחר, היורו-דולר ירד לבדוק את אותה פריצה, וזאת עד הגבול העליון של הדשדוש. על מנת שהמגמה העולה אכן תתחדש יש צורך בהצלחה של אותה בדיקה, ושהמטבע יידחה מעלה מאותו גבול. בקיצור, על החיוביים לחזור ולכבוש את 1.13 במהרה, על מנת שנוכל לומר שיש כאן המשך למה שראינו בצורה מהירה עד פברואר 2023. אם המטבע ייכנס חזרה לתחום הדשדוש, יירד מ-1.11, ואף יגיע ל-1.07-6, נדע שהפריצה נכשלה ("פריצת שווא") וזה נותן סיכוי אדיר לחזרה מטה ליעד המיידי של 1.05. לכן, לשליליים אומר: תנסו לכרסם ביורו בהדרגתיות: שבירה של 1.11, לאחר מכן 1.10 ו-1.07. הגעה ל-1.05 תהיה ניצחון גדול כי אז הצלחתם להעביר את המטבע האירופי את כל הדרך מתחת לדשדוש...
(בעזרת פלטפורמת TradingView)
USDILS
ישנה טעות נפוצה אצל ה"טהרנים" של התורה הטכנית. הם מצפים לראות בגרף את התצורות התבניתיות בצורה הקלאסית שלהן, ולא בצורה ה"לוגית" שלהם. דוגמא מובהקת לכך נמצאת בדולר-שקל אצלנו. על פי הכללים הרגילים, לא ניתן לקבוע שלפנינו תבנית של ראש-כתפיים. זאת, בגלל התארכות הכתף הימנית למצב של דשדוש אופקי. אבל, "לוגית", המבנה הוא ממש כזה: מגמה עולה, עצירה, יצירת שיא חדש, חזרה מטה, ניסיון לכבוש את השיא וכשלון, ואז נפילה לבסיס.
לצורך העניין הפורמאלי נציין את ה-3.70 כשיא הכתפיים, את 3.75 כראש, ואת 3.55 כבסיס התבנית. מכל זה נשליך לאפשרויות מהבנת המבנה: שבירת הבסיס תיתן יעד כגודל הראש (20 אגורות) עד 3.35. עמידה סביב 3.55 תדחוף מהר מאוד להשגת השיא של 3.75. לכן, ברורה מאוד החשיבות של העמידה עבור החיוביים, וחשיבות השבירה משם עבור השליליים. אגב, 3.35 הינה רמה היסטורית ידועה, וותיקה, וקשיחה בפני עצמה, שגם כך הייתה אמרוה להוות מטרה ליעד ברור במקרה של ירידות בדולר שלנו.
