ענף תעודות הסל על מתכות יקרות בפריחה. ראו הוזהרתם- לא כל הנוצץ זהב

מלחמת המטבעות

במונח "מלחמת המטבעות" השתמש לראשונה שר האוצר של ממשלת ברזיל, גואידו מנטגה, שמדינתו היא אחת הנפגעות העיקריות מהיחלשות הדולר בעולם. כלכלת ברזיל היא אחת הכלכלות החזקות והצומחות היום בעולם והתחזקות המטבע המקומי מול הדולר מאיימת על היצוא שלה ועל המשך צמיחתה. מנטגה קרא למדינות העולם לשים קץ למלחמה בשעה שהעלה את המס על השקעות זרות במטרה לרסן את הריאל. נדמה שמהלך זה נכפה על ממשלת ברזיל, בשעה שרוב המדינות מנהלות מדיניות של ריסון המטבע המקומי.

מהי בעצם מלחמת המטבעות?

מלחמת המטבעות היא בעצם הרצון של כל מדינה לשמור על המטבע שלה חלש מספיק או לגרום לפיחותו, כדי לשמר או לייצר יתרון תחרותי וכך בעצם לתמוך ביצוא ובכלכלה המקומית. הבעיה היא שיתרון של מדינה אחת כתוצאה מהיחלשות מטבע תבוא על חשבון מדינה אחרת (משחק סכום אפס) וכך אף מדינה לא רוצה "להתנדב" להיות זו שנפגעת.

בין המטבעות השונים אותם כל בנק מרכזי מנסה בכוח "להחליש" עומדות המתכות היקרות אשר אף בנק מרכזי איננו יכול להדפיס, ובנוסף לאף אחד זה לא באמת מפריע כאשר מחירם עולה. בניגוד לסחורות אחרות, כגון חיטה ונפט, אשר עלייה במחיריהם מסכנת את יציבות המחירים במשק, דומה  שעליה במחיר הזהב והכסף הינה מחיר "נסבל" בעיני הבנקים המרכזיים בעולם, ובראש הבנק הפדרלי האמריקאי.

הלא מטרת תוכנית "ההקלה הכמותית" (quantitative easing ) עליה הכריז הבנק הפדרלי בחודש שעבר היא להעלות את שיעור האינפלציה בכדי להוריד את שיעור האבטלה. דומה שעלייה במחיר הזהב משקפת עלייה מסויימת בציפיות האינפלציה אשר הבנק המרכזי הכריז בגלוי שהן נמוכות מדי. האם העולם ידרדר למצב של שנות ה70, בהם הציפיות לאינפלציה מתעדכנות ועולות, אך נתוני הצמיחה עדיין אינם משביעי רצון? בכל אופן, על המשקיע להתכונן למצב שכזה.

אפשרוית השקעה בזהב

אפשרות אחת להשקיע בזהב הינה באמצעות תעודות סל. בישראל קיימות שלוש תעודות סל על הזהב. שתיים מהן, קסם זהב ותכלית זהב הינן דומות באופיין ושווין משקף את השווי של מחיר הספוט של הזהב בתרגום לשקלים. כלומר, עלייה במחיר הדולרי של הזהב תעלה את מחיר התעודה(בהנחה ששער הדולר לא ייפול יותר משיעור העלייה במחיר הזהב) ואילו ירידה במחיר הזהב תוריד את מחיר התעודה(בהנחה ששער הדולר לא ייעלה יותר משיעור העלייה במחיר הזהב.) לתעודות מסוג זה חיסרון מסויים משום שהן חושפות את המשקיע הישראלי לירידה בשער הדולר. חשוב לזכור כי הזהב הינו למעשה הימור אנטי-דולרי, והוא נוטה לעלות כאשר הדולר אינדקס יורד ולרדת כאשר הדולר אינדקס עולה. כלומר, פעמים רבות קורה שחלק מהרווח של המשקיע הישראלי נשחק כתוצאה מירידה בשער הדולר.

"עקב תופעה של החלשות עתידית של הדולר הנפיקה קסם את התעודה "קסם זהב שיקלי". אשר מנטרלת את ההשפעות של שער החליפין. תעודה זו תפעל לטובת המשקיע הישראלי במידה במחיר הזהב יעלה ושער הדולר יירד אל מול השקל. אך זכור למן הרגע שזהב הפך להיות מתומחר בשקלים, תפקידו כמטבע עולמי נחלש וההשקפה והוא משמש יותר כסחורה. "

אולם, חשוב לזכור כי לתעודה מסוג זה יש גם חסרונות. מכיוון שהזהב לרוב עולה ביחס הפוך לדולר הרי שבמקרה ומחיר הזהב יירד בעתיד הרי שדווקא התעודה הרגילה תגן על המשקיע משום שהעלייה הצפוייה במקרה זה בשער הדולר תפעל לריכוך המכה. לדוגמא ניתן לכך את הנפילה במחיר הזהב במפולת של שנת 2008. בחודשים מרץ 2008-אוקטובר 2008 נפל מחיר הזהב ממחיר של 1,000 דולר לאונקייה עד למחיר של כ700 דולרים לאונקיה. תעודת קסם זהב לעומת, ירדה הרבה פחות משום שבאותה התקופה שער הדולר שקל נע מרמה של כ3.2 לרמה של 4.2. כלומר, העלייה בשער הדולר כמעט וקיזזה את כל ההפסדים של המשקיע הישראלי.(במונחים שקליים כמובן). מסיבה זו, יש שטוענים כי אם רואים בזהב מטבע אלטרנטיבי יש לאפשר לו להיות כזה ולו לנטרל את האפקט של שער החליפין.

אפשרויות בגיזרת קרנות הנאמנות קיימות בקרן של  מיטב, "מיטב זהב" ובקרן "רוטשילד מניות זהב". שתי הקרנות משקיעות בחברות כרייה שונות, כאשר הקרן של רוטשילד משקיעה גם בחברות כרייה של מתכת הכסף ובמתכת הכסף עצמה.

מתכת הכסף ואפשרויות ההשקעה בה

מתכת הכסף שייכת לקבוצת המתכות היקרות והינה תנודתית הרבה יותר מזהב. היא נוטה לעלות יותר כאשר המתכות הללו מטפסות למעלה, ולרדת חזק יותר כאשר הן יורדות. למן תחילת העשור עלה מחיר הכסף מרמה של כ-4 דולר לאונקייה לרמה של כ-29 דולר לאונקייה כיום. זאת בעוד מחיר עלה "רק" 5.5 פעמים מרמה של 250 דולר לרמה של 1400 כיום. אולם, חשוב לזכור כי כאשר בודקים את מחיר המתכת בתקופות בהן מחירי המתכות יורדים היא נוטה לרדת בחוזקה. כך, בשנת 2008, בעוד מחיר הזהב ירד מרמה של 1000 דולרים לרמה של מעט פחות מ- 700 דולרים, נפל מחיר הכסף מרמה של 21 דולר לפחות מ-9 דולרים לאונקייה.

האופטימיים טוענים כי מחיר הכסף רחוק מהשיא, וזוקפים לזכותו את העובדה כי בעוד הזהב נמצא הרחק מעל השיא של שנת 1980 שנקבע על 800 דולר לאונקייה, הרי שמתכת הכסף רחוקה מאוד מרמה של 50 דולרים לאונקייה שנקבעה באותה שנה. המשקיעים במתכות היקרות טוענים כי אם היחס ההיסטורי בין הזהב לכסף של 1:16 יחזור על עצמו בעתיד, הרי שכבר היום מחיר הכסף צריך לעלות קרוב ל90 דולרים לאונקייה. דהיינו, המחיר צריך לעלות פי 3 בטרם "ידביק" את מחיר הזהב.

סיכונים אפשריים בהשקעה במתכות יקרות

צריך לזכור כי המחיר של המתכות הללו הינו תנודתי מאוד, ועלול  "להבהיל" משקיעים רבים גם בתקופה של שוק עולה. בנוסף לתנודתיות של המתכות הללו חשוב לזכור עובדה נוספת והיא שמחירי מתכות אלו עולים כבר עשר שנים ברציפות. כל שוק שורי דינו להסתיים מתישהו, ומתכות אלו אינן שונות מנכסים פיננסים אחרים. ייתכן שמתכות אלו יעלו עוד עשרות ואף מאות אחוזים בטרם יסתיים המרוץ השורי, אולם לאיש אין ערובה לכך שהמרוץ אינו קרוב לסיום.

מחיר הזהב בפרט והמתכות היקרות בכלל  נוטה לעלות בתקופות בהם הדולר חלש וכאשר נהוגה בארצות הברית ריבית ריאלית שלילית. הסיבה לכך הינה פשוטה. חסרונו הגדול של הזהב אל מול נכסים פיננסים אחרים הוא שהוא איננו מעניק למשקיע ריבית. מצד שני, במצבים בהם הריבית הריאלית הינה שלילית, הרי שהשקעה במתכת שנותנת ריבית 0 (הזהב אמור לשמור על ערכו בתקופות של אינפלציה) עדיפה על אג"ח שנותן ריבית אשר נמוכה מרמת האינפלציה.

אם וכאשר תעלה הריבית הריאלית בארצות הברית ובשאר העולם, אזי צפוי מעבר של משקיעים מהזהב אל שוק האג"ח. חשוב לציין בהקשר זה כי עלייה בריבית הריאלית איננה חייבת להתרחש כתוצאה מעלייה בריבית הנומינלית. בשנת 2008 הריבית הנומינלית ירדה לאפס, אולם הריבית הריאלית עלתה (ומחיר הזהב ירד) משום שהמשק האמריקאי סבל לתקופה קצרה מירידה במדד המחירים לצרכן (דיפלציה).

דרכים להשקעה- הערות עיקריות:

• תכלית סילבר הינה תעודת הסל היחידה בישראל שצמודה למחיר מתכת הכסף. למעשה היא האפשרות היחידה להשקעה ישירה בעולם קרנות הנאמנות ותעודות הסל במתכת (ישנן קרנות שמשקיעות בצורה עקיפה בחברות לכריית הכסף). פרט לרכישה פיזית, ניתן לרכוש את קרן הסל - SLV בחו"ל שצמודה למחיר מתכת הכסף.

• מיטב זהב הינה קרן נאמנות שיש באפשרותה להפוך ממונפת על מחיר אונקיית הזהב. במדיניות ההשקעה של הקרן כתוב כי החשיפה יכולה להיות עד פי 2 למחיר הזהב.

• אדמונד דה רוטשילד מניות זהב הינה קרן שמשקיעה במניות כרייה לזהב בחו"ל דרך השקעה בקרנות אחזקות בחו"ל.

• קסם זהב הינה התעודה הותיקה בישראל שצמודה למחירה הזהב. למרות הנזילות הגבוהה של צמד התעודות קסם זהב ותכלית זהב, טרם השקעה,  יש לברר אצל היועץ מחיר שווי הוגן.

• תכלית שורט זהב הינה תעודת סל שמניבה תשואה הפוכה למחיר הזהב (מחיר הזהב יורד, מחיר התעודה עולה ולהיפך).

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.