האם אנו מתקדמים למצב בו יהיה חוסר בתעודות חסר?

לשנתיים האחרונות, בהן התקיימה עליית מחירים כמעט תמידית בשוק ההון, ישנן גם השפעות משניות. אחת מהן, היא ההדללות המשמעותית בגודלן של  תעודות הסל שורט על המדדים בשווקים.

תעודות שורט תפקידה להניב תשואות הפוכות מאלו שמניבים המדדים השונים, במניות, סחורות או מטבעות. חברות תעודות הסל, עוד מימי הקמתן, העניקו להשקעה בחסר לגיטימציה, כאשר אלו הנפיקו שלל תעודות בנושא. במשבר של 2008, תעודות אלה כבר קיבלו את מרכז הבמה, כאשר הניבו תשואות של עשרות אחוזים למשקיעים.

אך כאמור, מאז השתנו פני הדברים והיום אנו ניצבים לאחר יותר משנתיים רצופות של עליית מחירים בשוק ההון. בתוך כך, המשקיע הממוצע הצטרף אל מסע ההתאוששות וזנח כמעט לחלוטין את תעודות החסר.

בראיון שערכנו עם איתי  בלושטיין, ראש חדר מסחר באינדקס, התבטא האחרון בנושא כך: "כתשובה לשאלה, אם יש התעוררות בענף השורט של תעודות הסל, התשובה צריכה להיות שלילית במהותה. כשאנחנו מחפשים משקיע לגלגל אליו את הפוזיציה של אופציית השורט, מאוד קשה לנו למצוא אותו . (..) רוב המשקיעים יושבים היום בלונג. למצב הקיים יש השלכות בחדר המסחר באינדקס כמו בשאר החברות. אם פעם תעודות הסל היו מתכסות בחוזים בלבד, בשל התייקרות המהלך, הם מעדיפים כבר לרכוש את המניות עצמן (..). למרות רמות השיא בהם נמצאים המדדים המובילים, יועצים כמו מוסדיים, אינם מגדילים את פוזיצית השורט באמצעות ת. סל."

השלכות נוספות- פקיעה מזורזת של תעודות

פרט להתכסות של תעודות הסל במניות עצמן, ישנה השפעה נוספת. בתעודות סל בחסר, נוצר מינוף טבעי. בעת השקת התעודה, המשווק, קובע יעד לתעודה כאשר ההפרש בינה לבין המדד עצמו הוא ערכה (לדוגמה אם היא בת 200 נקודות והמדד שווה ל100, ערכה של התעודה הוא 100) הנסחר. הבורסה קבעה כי ברגע שהמדד מהווה 80% מערך התעודה (כלומר בדוגמה שלנו, המדד הגיע ל- 160 והתעודה שווה 40) המסחר בתעודה מסתיים בצורה אוטומטית.

קסם הודיעה היום באתר הההודעות של הבורסה (מאי"ה) כי:

"בהמשך לדו"ח המיידי מיום רביעי שעבר (12.1.10), חברת קסם לתעודות סל הודיעה היום כי מחיר הפדיון המוקדם של תעודת החסר קסם שורט 75 ת"א  ייפרע. המחיר שנקבע הוא 22.71 ש"ח. הפדיון ישולם כבר ביום שלישי הקרוב (18.1.10)."

לא נותר לציין כי אם המדדים ימשיכו דרכם פונה אנו נחזה בעוד תעודות סל שורט שפוקעות אוטומטית. מעניין אם תעשיית תעודות הסל, בעקבות התהליך, תמעיט בעתיד בשיווק התעודות בחסר. זאת מתוך הרציונאל כי כל תעודה שפוקעת אוטומטית, לבטח מהווה הפסד כספי, שמלווה בהשקת תעודה חדשה, שמנפיקה תשואות בחסר בדומה לתעודה שזה עתה פקעה.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.