סיכום 2010

שנת 2010 הייתה שנה רווית תהפוכות ואירועים דרמטיים בכלכלה העולמית. הצמיחה בארה"ב איכזבה, מחירי הנדל"ן בה חזרו לרדת, באירופה עלו חששות בנוגע לחדלות פירעון של מדינות מרכזיות ושתיים מהן אף נאלצו לקבל חילוץ(יוון ואירלנד), בסין התעוררו בעיות אינפלציה חמורות והיא נאלצה להעלות ריבית פעמיים בפרק זמן קצר, מחירי המזון והסחורות נסקו לשיאים שלא נראו מזה שנתיים ושוק הנדל"ן המקומי הגיע לנקודת רתיחה שאילץ את הרגולטר לנקוט במספר צעדי ריסון מחמירים.

על אף כל האמור, מדדי המניות המובילים, וכן מדד המעו"ף המקומי נסקו לשיאים חדשים. ניתן לראות אפוא שהבנת "מאקרו" כלכלית אינה תמיד מספיקה להשקעה מוצלחת ולעיתים די בתמחור "מיקרו" נמוך של חברות, על מנת להזניק את מדדי המניות. על אף "רעשי" המאקרו של השנה שחלפה, הייתה זו השנה של משקיעי הערך שעקבו אחר תמחורים ספציפיים של מניות והתעלמו מהבעיות הכלכליות באירופה הפריפרילית.

ינואר 2010- משבר דובאי ורמז לבאות

השנה נפתחה עם עליות קלות שנבעו מאופטימיות בנוגע לצמיחה של הכלכלה העולמית בכלל והכלכלה האמריקאית בפרט. קשה להאמין, אבל התחזיות דיברו על צמיחה של כ-5% בכלכלה האמריקאית, ירידה בשיעור אבטלה לכיוון 8% ועלייה בשיעור הריבית בארה"ב עד סוף השנה. בנוסף, תוכנית "ההקלה הכמותית" של הבנק הפדרלי עמדה להסתיים ונדמה היה שהכלכלה האמריקאית הולכת להצליח לעמוד על הרגליים ללא צעדי החירום שננקטו ב2009.

באמצע חודש ינואר החלו להתעורר דאגות בנוגע ליכולת הפירעון של מדינת דובאי, שכמו מדינות רבות בעולם סבלה מבועת נדל"ן אימתנית. דובאי לבסוף זכתה לחילוץ מחברתה באיחוד האמרויות, אבו- דבי, והתיקון הקל נשכח במהרה. בנוסף, החלו להישמע קולות בנוגע לבעיות ביוון, ומשקיעים עירניים הבחינו בכך שהתשואות על האג"ח היוונית החלו לטוס בחדות מעלה.

פברואר-אפריל 2010- הרגל סוחטת את הגז

על אף שבסוף השנה המדדים שברו שיאים חדשים, החודשים פברואר – אפריל היו השיא של האופטימיות הכלכלית של מרבית האנליסטים. הבורסות עלו מעלה בחדות, משבר דובאי נשכח, ולמשקיעים היה נוח לשכוח את הבעיות שהצטברו אט-אט  ביוון ובאירופה.

השוק המקומי המשיך לעלות בחדות, ובנק ישראל המשיך בהידוק מוניטרי איטי שהביא עד סוף השנה את הריבית ל-2%. בנוסף, מחירי הנדל"ן המשיכו לטוס למעלה ובנק ישראל החל במהלכים רגולטורים שנועדו לרסן אותו. הצעד הראשון היה הגבלה של גובה המקדמה על הלוואה, ומאוחר יותר במהלך השנה נעשו צעדים נוספים שנועדו להגביל את גודל ההלוואות בריבית משתנה אשר לדידו עלולים לסכן את יציבות המערכת הבנקאית המקומית.

מניות "הגז" המשיכו לתת את הטון, וגילויים חדשים על מאגר לוויתן המשיכו למשוך מעלה מניות אשר היו אנומימיות רק לפני מספר שנים, כגון רציו, ישראמקו, דלק קידוחים ועוד.

אפריל- יוני 2010- המשבר באירופה

בהתחלה המשבר באירופה עניין רק משקיעי מט"ח ואג"ח, ש"חגגו" על חולשת היורו מתחילת השנה. אולם בשלב מסויים בשנה נראה היה שהעניינים עלולים לצאת במהרה משליטה. יוון איבדה גישה לשווקים הפיננסים ולא הייתה מסוגלת לגייס כסף. חוסר הנכונות הראשונית של הממשלות החזקות באירופה, ובראשן גרמניה להיחלץ לעזרת יוון באופן מיידי, וכן חוסר בפעילות מנע אגרסיבית של הבנק המרכזי יצרו תחושה בשווקים הפיננסים כי לא ניתן לסמוך על "ערבות הדדית" כלל אירופאית. התשואות באירלנד, ספרד, פורטוגל, ואף איטליה ובלגיה החלו לעלות בחדות והיה ברור כי ללא פעולה נחרצת העניינים עשויים לצאת משליטה במהירות. שוקי ההון ומטבע היורו הגיבו בירידות חדות, שלא פסחו על השוק המקומי והעניינים לא נרגעו עד שהושקה תוכנית חירום כללית של קרן המטבע, האיחוד האירופאי, והבנק המרכזי האירופאי.

בתוך כך, הצמיחה במשק האמריקאי איכזבה, ושוק הנדל"ן החל להראות סימנים של חולשה, אשר הפכו בסוף השנה לירידות מחירים של ממש. באופן, פרודוכסלי, דווקא החולשה האמריקאית היא זו שעזרה במידה רבה לאירופאים לשכוח את צרותיהם, ותגובת הבנק הפדרלי לחולשה הכלכלית בארה"ב עמדה לטפוס את מרכז הבמה.

הכלכלה המקומית דווקא הפתיעה לטובה וצמחה בקצב מהיר. בדומה לשווקים מתעוררים נוספים, דוגמת סין והודו, קצב הצמיחה הזה המשיך להדאיג את הרגולטרים במדינות רבות שלא חוו משבר בנקאי ב2008 כי הם עצמן מפתחות בועות חדשות, בחסות הכסף הזול שמוזרם על ידי הבנקים המרכזיים של ארה"ב, אירופה, ויפן.

יולי-אוגוסט 2010- עליות בחסות כסף זול סין נותרת מאחור

הבעיות באירופה נשכחו, ושוקי ההון שברו במהירות שיאים חדשים. אולם, בניגוד לתחילת השנה הייתה זו עליה שלוותה בפעולות אגרסיביות מצד הבנק המרכזי האמריקאי. תוכנית "ההקלה הכמותית" חודשה, פוליטקאיים מרכזיים ברחבי העולם החלו מאשימים את האמריקאיים כי הם מחלישים בכוונה את הדולר, ומעודדים זליגה של כסף חם וזול לתוך השווקים המתעוררים אשר יוצרים בועות פיננסיות חדשות ברחבי העולם. הגדיל לעשות שר האוצר הבריזלאי, שכינה את הנעשה "מלחמת מטבעות".

בכל מקרה, שוקי ההון נהנו מהכסף הזול ומהידיעה כי הריביות הולכות להשאר ברמה נמוכה לתקופה ארוכה. היורו חזר להתחזק, או יותר נכון הדולר חזר להיחלש, והצרות באירופה נשכחו.

הכסף החם שזרם מארצות הברית לכל העולם העלה בחדות את מחירי הסחורות במחצית השנייה של שנת 2010. מחירי הנפט והמזון החלו לעלות בקצב שהזכיר את מיני-משברי האנרגיה והמזון של שנת 2008. הדבר הדאיג במיוחד את סין, שהחלה סובלת מאינפלציה חמורה, זו העלתה את שיעור הריבית פעמיים בפרק זמן קצר. בסיכום שנתי, הייתה הבורסה הסינית החלשה מבין הבורסות המובילות, ואף סיימה את השנה עם ירידות משמעותיות.

השוק המקומי זינק בחדות, ומניות הגז המשיכו לככב. לצידם עמדו מניות הבנקים, שנהנו מאווירת ריבית עולה, שוק נדל"ן רותח ומשק מקומי שצומח במהירות באווירת ריבית נמוכה. בשקט בשקט החלו שמועות על מסקנות עתידיות אפשריות של ועדת שישנסקי, אולם המשקיעים טרם ייחסו לכך חשיבות. היה זה מאוחר יותר במהלך השנה שהועדה ממש הגיעה לכותרות, אולם גם מסקנותיה לא מנעו ממניות הגז להיות הקטר המוביל של השוק המקומי.

ראלי סוף השנה

השווקים המשיכו במרוץ מעלה עד לסוף השנה. העליות נרגעו רק לפחות משבועיים לרגל בעיות חדלות פירעון באירלנד וחבילת חילוץ נוספת של האיחוד האירופאי. ועדת שישנסקי הרעידה את מניות הגז למשך מספר שבועות, אבל דומה שברור לכל הצדדים כי לבסוף תהייה פשרה שתאפשר הן למשקיעי הגז והן למדינה להנות מהפירות של אוצרות הטבע שנמצאו במימי ישראל. מחירי הנדל"ן בישראל הראו סימנים של התייצבות, אולם איש אינו יכול להבטיח שהם לא ישובו לטפס בשנה הבאה. בקיצור, כל השאלות והבעיות של השנה הקודמת נותרו פתוחות. האופטיימים יגידו כי העובדה ששוקי ההון הצליחו לעלות מראה כי הבעיות אינן כה חמורות כמו שהתקשורת עושה אותם, ואילו הפסימיים יטענו כי הבעיות הללו יחזרו לצוף על פני השטח בשנה הבאה.

ימים יגידו מי מבין המשקיעים צדק..

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.