וול סטריט: מה רוצים המשקיעים בוול סטריט ?

תרחיש הנחיתה הרכה קיבל חיזוק

נכון לעכשיו אין ממש נתונים שמצביעים על סיבה לחשש מבחינת המשקיעים. אם כבר ההיפך הנכון. נתונים שהתפרסמו בשבוע שעבר, הראו שהכלכלה האמריקאית לא מאטה. נתון ה-S&P Manufacturing PMI עלה מעבר לצפי. נתוני הזמנות מוצרים – Core Durable Goods Orders עלה מעבר לצפוי, והכי חשוב – התוצר המקומי הגולמי – GDP עלה ב-3.3% לעומת צפי של עליה של כ-2%.

כל זה קרה כאשר נתוני האינפלציה עלו מתחת לצפי, מדד הליבה בארה"ב – Core PCE עלה 2.9% במונחים שנתיים, ועלה בחצי השנה האחרונה מעט מתחת ל-2%, הרמה הנמוכה ביותר שהיה בה בשנתיים האחרונות.

נתוני דוחות כספיים

השבוע אנחנו מתכוונים לכ-20% מה-S&P500 יפרסמו את הדוחות הכספיים שלהם. מיקרוסופט וגוגל ביום שלישי (יחד עם AMD), אפל ואמזון מדווחות ביום חמישי, יחד עם פייסבוק. אלה יציינו את שיא עונת הדוחות השבוע. אם רוצים טריגר לתיקון, יתכן שנחווה קצת – Buy on the Rumor Sell on the News במניות אלה, לאחר שהדוחות יתפרסמו.

אם רוצים לבחון את הכיוון ותשומת הלב של המשקיעים מדובר בשני כיוונים משמעותיים – כיוון ראשון הכיוון הטכנולוגי. מה חברות הטכנולוגיה יגידו בהיבט של התפתחויות קדימה. החברות שירכזו עניין בכיוון זה הם מיקרוסופט, AMD. הכיוון השני הוא כיוון הצרכנות. הצרכן האמריקאי מתחזק לא מעט ממהלכי העליות בשווקים, והגידול בתוצר. כל זה מושפע ומגיע בזכות שוק עבודה חזק מעוד. חברות הקמעונאות – אפל, אמאזון והחברות שההכנסות שלהם מוטות פרסום – פייסבוק וטסלה.

עד כה קשה להגיד שנתוני הדוחות היו טובים. מתוך החברות שדיווחו עד כה, כ-25% מהחברות ב-S&P500, 69% הצליחו לדווח תוצאות טובות יותר מהצפי. עדין נמוך מהממוצע של 5 השנים האחרונות שעומד על 77%, וגם נמוך מהממוצע של 10 השנים האחרונות שעומד על 74% מהחברות מדווחות נתונים טובים מהצפי.

ריבית הפד

הנתון החשוב ביותר שצפוי להתפרסם השבוע הוא ריבית הבנק המרכזי הפדרלי בארה"ב. עקרונית, למרות החשיבות אין לגביו דרמה כלשהי, שכן אין כמעט מי שחושב שהפד יוריד ריבית השבוע. הדעות מתמקדות בהודעת הריבית הבאה, ב-24 במרץ, הדעות חלוקות בערך חצי-חצי, לאחר שלפני כחודש, ההערכה הרווחת היתה כי הפד יוריד ריבית בהודעה של מרץ.

מה שמעניין הוא שהתזוזה בדעה לגבי האם הפד יוריד ריבית במרץ, התרחשה ללא אכזבה משמעותית אצל המשקיעים, ועם שיאים חדשים של השווקים. בהחלט משהו שראוי לציין.

הדיון העקרוני לגבי הפד הוא שגם אם הוא יוריד את הריבית, הוא יעשה זאת כי הוא יכול ולא כי הוא צריך. כלומר יוריד את הריבית כי האינפלציה נכנסת למקום הרצוי מבחינת הפד, ולא לאור חולשה של הכלכלה.

הפד נמצא במקום מאוד עדין, ולכן גם מסוכן. מצד אחד הוא לא מעוניין להוריד ריבית מהר מדי, ולהאיץ מחדש את האינפלציה, זו טעות שהוא לא מוכן לסבול. מאידך, הוא לא מעוניין להשאיר את הריבית גבוהה לאורך זמן, ואז להחליש את הכלכלה.

מבין שתי הטעויות, הטעות הראושנה (להוריד מהר מדי), היא הטעות הקשה יותר, שכן היא תחייב העלאה חוזרת של הריבית, ויהיו לזה השלכות קשות על הכלכלה והשווקים. לאור זאת ההערכה שלי היא שהפד לא ימהר להוריד ריבית, ולכן יוריד את הריבית במאי. כמובן שנמתין לראות מה הנתונים מראים.

לאור זאת המשקיעים יחפשו אינדיקציות במסיבת העיתונאים של הפד לגבי הורדת ריבית והערכות לגבי מתי זה אמור לקרות. הכתבים הכלכליים לא יעשו על פאוול חיים קלים, ויגידו שאחרי שה-Core PCE יורד בחצי השנה האחרונה אל מתחת ל-2%, מה עוד הפד צריך כדי להתחיל להוריד ריבית. התשובות של הפד יהיו מעניינות.

נתוני התעסוקה

כמו בכל חודש, נתוני התעסוקה יתפרסמו ביום שישי הראשון של כל חודש. גם כאן המשקיעים ירצו לראות מה יתפרסם. להזכיר, המשקיעים ירצו מצד אחד לראות ששוק התעסוקה קצת מתקרר, לא יותר מדי. קצת מאט, אבל לא מצביע על בעיות, האטה וחשש להמשך.

המשקיעים נמצאים גם הם במקום עדין, שבו הם מבקשים שהנתונים הכלכליים יראו על התקררות הכלכלה, אבל לא יותר מדי. בדיוק כמו אצל זהבה בסיפור עם שלושת הדובים. לא חם מדי, ולא קר מדי.

בשולי הדברים

סין ממשיכה להדאיג את המשקיעים עם צרות של חברת הייזום Evergrade לאחר שבית משפט בהונג קונג חייב את החברה לממשך נכסים כדי לספק את הנכסים לרוכשי הבתים של החברה.

אירוע בירדן, שבו נהרגו 3 חיילים אמריקאים לאחר מתקפה של כטב"מ חמוש למתחם של החיילים. זה מייצר עלייה במחירי הנפט, ומעלה את החשש מהעמקת המעורבות של ארה"ב במזרח התיכון. זו פעם ראשונה שאנו רואים חיילים אמריקאים שנהרגים בעימות. אצל טראמפ זה היה קו אדום, והוא הורה בחיסול קאסם סולימאני בתגובה. השאלה הגדולה היא כיצד זה ישפיע בעידן ממשל ביידן. כל זה מגיע לאחר התקפות של האמריקאים על בסיסי חות'ים בתוך תימן. חשש לעימות ישיר או להחרפת הסנקציות מול איראן, והשלכות נוספות.

בינתיים לאחר קפיצה מיידית במחירי הנפט, מאזור ה-70$ לכיוון ה-77$ לא ראינו דרמה משמעותית במחירי הנפט.

לסיכום - לא חם מדי ולא קר מדי זה מה שהמשקיעים רוצים

לאחר שבוע שבו לא התפרסמו נתונים משמעותיים, אנחנו מקבלים שבוע עם נתונים משמעותיים, עם התפתחויות גיאופוליטיות, עם דיווחי חברות מעניינים.

המשקיעים מעוניינים למצוא שהתרחיש שמתקיים הוא שהכלכלה מאטה, הפד מקבל הצדקה להוריד ריבית, אבל ללא בהילות שנובעת ממצב כלכלי בעייתי. כאמור, לא חם מדי, ולא קר מדי. בינתיים, למרות שהמשקיעים מחפשים משהו כל כך עדין הנתונים מצליחים לספק להם את זה. כל חודש הנתונים תומכים בתרחיש זהבה. כל חודש מחדש בודקים ומחכים, השבוע הקרוב, יהיה משמעותי.