בנק דיסקונט: הפד יעלה את תחזיות הריבית

לאחר מספר שבועות בהם נתוני הכלכלה האמריקאית הפתיעו מטה וחידשו את הציפיות לנחיתה רכה, נתוני שוק העבודה למאי הפתיעו מעלה.

נתוני שוק העבודה האחרונים מחזירים את תשומת הלב לאינפלציה ויקשו על הפד לשדר עמדה יונית בהודעת הריבית השבוע.

להערכתנו, הריבית צפויה לרדת פעמיים במחצית השניה של השנה ל-4.9% בסוף השנה, אולם, הסיכון לתחזית מוטה מעלה.

לאחר מספר שבועות בהם נתוני הכלכלה האמריקאית הפתיעו מטה, וראינו התמתנות בצריכה הפרטית ובאינפלציה שחידשו את הציפיות לנחיתה רכה, נתוני שוק העבודה למאי הפתיעו מעלה. מספר המשרות החדשות היה גבוה משמעותית מהציפיות ועמד על 272 אלף, לעומת 165 אלף באפריל, במקביל, קצב עליית השכר האץ ל-4.1%, האצה ששוב מחזירה את תשומת הלב של הפד לאינפלציה ופחות להתמתנות בכלכלה האמריקאית. אמנם האבטלה עלתה מעט ל-4%, אולם, הרמה עדיין נמוכה.

כאמור, בשבועות שלפני נתוני שוק העבודה פורסמו נתונים שהצביעו על התמתנות הפעילות הכלכלית, בראשם התמתנות הצריכה הפרטית, עם זאת, הפגיעה בכלכלה רחוקה מלהצדיק הפחתת הריבית, בשלב זה. כל עוד שוק העבודה חזק הפד יתמקד באינפלציה, לכן במידה והאינפלציה תמשיך להתמתן בחודשים הקרובים, הפד יוכל להפחית ריבית בספטמבר.

בהעדר ציפיות להפחתת ריבית בהודעת הריבית ביום רביעי הקרוב, תשומת הלב תהיה ממוקדת בדברי הנגיד במסיבת העיתונאים ובתחזיות הריבית של הפד.

נתוני שוק העבודה האחרונים יקשו על הפד לשדר עמדה יונית, למרות הסימנים להאטה בכלכלה. עם זאת, נגיד הפד נוטה לשדר טון דובי במסיבות העיתונאים. למשל בהודעת הריבית האחרונה, בתחילת מאי, הנגיד ציין כי העלאת ריבית נוספת אינה עומדת על הפרק, בעוד שמפרוטוקול הישיבה שהתפרסם מאוחר יותר, עלה כי מספר חברי ועדה סברו שייתכן שיהיה צורך בהעלאת ריבית נוספת. לכן אנו מאמינים כי הודעת הריבית ביום רביעי הקרוב תהיה מאוזנת.

בתחזיות הריבית הקודמות ממרץ חזו חברי הפד שלוש הפחתות ריבית השנה ל 4.6% בסוף השנה, אולם, סביר להניח שלאור ההפתעות מעלה באינפלציה בתחילת השנה, תחזית הריבית תעודכן מעלה ככל הנראה לשתי הפחתות ריבית ל- 4.9%, ובסבירות נמוכה צפי להפחתה אחת בלבד.

הנתונים שפורסמו בשבועות האחרונים הצביעו על התקררות הכלכלה האמריקאית והפחיתו את החששות שהביעו מספר בכירים בפד בישיבה הקודמת לגבי צורך בריסון מוניטרי נוסף. בחודש אפריל נרשמה חולשה בצריכה הפרטית ובתחילת השבוע האחרון ראינו ירידה במדד מנהלי הרכש בתעשייה והחלשות נוספת בסקר כח אדם, שתמכו בירידה 

חדה בתשואות האג"ח, מנגד, במחצית השניה של השבוע ראינו שיפור במדד מנהלי הרכש בשירותים ל-53.8 נקודות ונתוני שוק עבודה חזקים שתמכו בעליית תשואות.

אנו ממשיכים להעריך כי הריבית צפויה לרדת פעמיים, החל מספטמבר, ל-4.9% בסוף השנה, בדומה למגולם בשווקים, אולם, הסיכון לתחזית מוטה כלפי מעלה.