אפל מגיעה לגבהים חדשים למרות שפיספסה את רכבת ה-AI, האם יש סיבות לאופטימיות?

אפל מחפשת את מנועי הצמיחה החדשים שלה, אמש החברה הציגה את שילוב ה-AI במכשירי החברה, והדליקה את המשקיעים, אבל הדבר העיקרי שעדיין משפיע על המניה שלה לא קשור בביצועי החברה

 

מניית אפל, המשקיעים מתלהבים, האם זה יחזיק מעמד? איור: FUNDERמניית אפל, המשקיעים מתלהבים, האם זה יחזיק מעמד? איור: FUNDER

מאת: משה מימון, מומחה שווקים פיננסיים, FUNDER
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
11/06/2024

אפל נסחרת כבר תקופה ארוכה בין 170$ ל-200$, כש-200$ הוא שיא כל הזמנים מבחינת המניה, והמניה הסתובבה סביב טווח זה כבר שנה, כשבעצם סביבת ה-170$ היתה השיא קודם, שם המניה היתה מאז 2021.
אפל מדשדשת בין 170$ ל-200$ שנתיים



מניית אפל, נתונים: Tradingview.com

הנתונים מראים שאין צמיחה
נתחיל מהנתונים. כפי שניתן לראות מהטבלה המצורפת, אפל לא מראה צמיחה במכירות כבר כמה שנים. בעצם מאז 2019 אפל לא מראה צמיחה דו ספרתית במכירות, למעט ב-2021 שנת הקוביד שהשפיעה דרמטית על המכירות של ענקיות הטכנולוגיה.
מאז דצמבר 2021 (שוב, היציאה והקורונה) אפל לא מראה צמיחה דו ספרתית בהכנסות הרבעוניות, כאשר 5 מתוך 6 הרבעונים האחרונים, המכירות אפילו ירדו. הנתונים בטבלה לפניכם.
אפשר לראות גם שההבדל העיקרי בנתוני הצמיחה בין הגידול במכירות והצמיחה ברווחים, ב-EPS, מגיע בעיקר בזכות הקטנת כמות מניות החברה, נדון על זה בהמשך.

נתונים פיננסיים אפל שנתיים ורבעוניים

Yearly Data

2023

2022

2021

2020

2019

2018

2017

2016

2015

2014

Revenue

383,285

394,328

365,817

274,515

260,174

265,595

229,234

215,639

233,715

182,795

Revenue Growth

-2.80%

7.80%

33.30%

5.50%

-2.00%

15.90%

6.30%

-7.70%

27.90%

7.00%

Gross Profit

169,148

170,782

152,836

104,956

98,392

101,839

88,186

84,263

93,626

70,537

Gross Margin %

44.10%

43.30%

41.80%

38.20%

37.80%

38.30%

38.50%

39.10%

40.10%

38.60%

Operating Profit

114,301

119,437

108,949

66,288

63,930

70,898

61,344

60,024

71,230

52,503

Operating Margin %

29.80%

30.30%

29.80%

24.10%

24.60%

26.70%

26.80%

27.80%

30.50%

28.70%

Earnings Per Share

$6.13

$6.11

$5.61

$3.28

$2.97

$2.98

$2.30

$2.08

$2.31

$1.61

EPS Growth

0.30%

8.90%

71.00%

10.40%

-0.30%

29.40%

10.80%

-9.80%

42.90%

13.60%

Return on Assets

27.50%

28.40%

28.10%

17.30%

15.70%

16.10%

13.90%

14.90%

20.50%

18.00%

Return on Equity

171.90%

175.50%

147.40%

73.70%

55.90%

49.40%

36.90%

36.90%

46.20%

33.60%

Return on Invested Capital

56.40%

55.70%

51.80%

30.50%

26.30%

25.30%

20.80%

22.90%

32.30%

27.50%

Quarterly Data

Mar-24

Dec-23

Sep-23

Jun-23

Mar-23

Dec-22

Sep-22

Jun-22

Mar-22

Dec-21

Revenue

90,753

119,575

89,498

81,797

94,836

117,154

90,146

82,959

97,278

123,945

Revenue Growth

-4.30%

2.10%

-0.70%

-1.40%

-2.50%

-5.50%

8.10%

1.90%

8.60%

11.20%

Gross Profit

42,271

54,855

40,427

36,413

41,976

50,332

38,095

35,885

42,559

54,243

Gross Margin %

46.60%

45.90%

45.20%

44.50%

44.30%

43.00%

42.30%

43.30%

43.70%

43.80%

Operating Profit

27,900

40,373

26,969

22,998

28,318

36,016

24,894

23,076

29,979

41,488

Operating Margin %

30.70%

33.80%

30.10%

28.10%

29.90%

30.70%

27.60%

27.80%

30.80%

33.50%

Earnings Per Share

$1.53

$2.18

$1.46

$1.26

$1.52

$1.88

$1.29

$1.20

$1.52

$2.10

EPS Growth

0.70%

16.00%

13.20%

5.00%

-

-10.50%

4.00%

-7.70%

8.60%

25.00%

Return on Assets

29.10%

28.60%

28.20%

28.40%

27.80%

27.20%

29.00%

29.00%

27.90%

27.50%

Return on Equity

135.40%

148.10%

158.50%

154.80%

158.70%

177.20%

183.50%

158.80%

146.30%

148.90%

Return on Invested Capital

55.60%

56.80%

56.60%

55.50%

55.50%

56.20%

57.30%

54.60%

53.40%

52.60%


נתונים: quickfs.net

אפל פיספסה את הרכבת של ה-AI
אפל הגיעה לכנס המפתחים הנוכחי עם ציפיות שתעלה בצורה כלשהי על רכבת ה-AI. אין ספק שמבחינת כל חברות הביג-טק, אפל היחידה שלא הוזכר שמה בהקשר של AI. אמש החברה דיווחה על שיתוף פעולה עם ChatGPT. אמנם היום המניה עולה ומתקנת את הירידה של אמש, אבל קשה לשמוע משקיעים שמתלהבים מהשילוב של ChatGPT באייפונים. ראשית, מדובר במשהו שמיקרוסופט וגוגל עושים כבר די זמן. שנית, זה מראה שאפל בעצם לא מציגה יכולות משל עצמה בסיפור ה-AI. כן, זה יכול לסייע למכור עוד כמה אייפונים, האם זה Game Changer? המשקיעים לא בטוחים שזה המצב.

חדשנות
אפל מוציאה מהדורות חדשות של מוצרים קיימים, אבל קשה לראות את החברה מחדשת. קשה גם לראות את ה-Vision PRO מצליח להרים את ההכנסות של החברה, מדובר במוצר יקר, שמיועד לאוכלוסיית נישה, ולא ממש לשוק הרחב. הגדלת המכירות של אפל צריכה להגיע ממוצרים חדשים, או משיפורים דרמטיים למוצרים קיימים. האם ה-AI יזניק את המכירות של החברה? לא בטוח.

סין ותביעות
לא מעט גורמים שליליים הגיעו לאפל בשנים האחרונות. החל מהעובדה שבסין החלו לאסור על עובדי חברות ממשלתיות להגיע לעבודה עם אייפון. מה שצמצם מאוד את האפשרות של אפל לצמוח בשוק הסיני המאוד חשוב. בד בבד, אפל החלה להוציא ייצור אייפונים מסין להודו. בנוסף, משרד המסחר האמריקאי מנהל חקירה נגדה החברה בחשד לפרקטיקה שמנוגדת לחוקי ההגבלים העסקיםי. רשות ההגבלים האירופאית, פתחו בחקירה נגד גוגל, פייסבוק ואפל, בעבירות על חוק ה-Digital Act.

סביר להניח שכל אלה, לא ממש ישפיעו על אפל. אבל לאחר תקופה ארוכה שבה החברה לא מצליחה לייצר מוצרים חדשניים, וכשקשה לזהות את ההבדל בין דגם אחד של אייפון לדגם אחר, הרי שהדברים מצטברים.

ה-גורם שמשיפע על אפל בכלל לא קשור למוצרים של החברה
אפל היא החברה האגרסיבית ביותר ברכישה עצמית של מניות. רק לפני כחודש, החברה הכריזה על תוכנית רכישה עצמית של 110 מיליארד מניות, זאת לאחר שבין השנים 2012 עד 2022 החברה ביצעה רכישה עצמית של מניות בהיקף של 572 מיליארד דולר. כלומר ביחד מדובר בהיקף של 680 מיליארד דולר ב-13 שנים. היקף משמעותי מאוד. 

לפעולה של הרכישה העצמית של אפל יש כמה השלכות. (1) החברה מצמצמת משמעותית את היקף המניות שלה, מה שמאפשר לה להציג נתונים ויחסים פיננסיים טובים יותר, שוב למרות היעדר עלייה במכירות. (2) הרכישה העצמית של המניות, מאפשרת לאפל להגדיל את היקף הדיבידנד שהיא מחלקת בבעלי המניות, כפי שהחברה אכן עשתה בהודעה האחרונה בתחילת מאי, כשהודיעה שתגדיל את הדיבידנד ב-4%. (3) החברה בעצם משדרת לוול סטריט שיש מעין מחיר רצפה למניה, המשקיעים יכולים לנחש מה המחיר הזה, לפי פעולת המניה בשנתיים האחרונות.

לסיכום – התלהבות? יתכן, כיוון חדש? לא בטוח
נכון לכתיבת שורות אלה, המשקיעים מקבלים בשמחה את השילוב של AI במכשירי אפל. אחרי המהלך האחרון שהמניה עשתה מ-170 ל-200 החברה יתכן ואף תגיע חזרה לשיא חדש. אבל כפי שהמאמר הזה מתאר, לא בטוח שיש למשקיעים סיבות משמעותיות להיות אופטימיים לגבי החברה, ויתכן שמדובר בהתלהבות רגעית שתשכח במהרה.

x