על פי מדד החיפושים ב"גוגל" המחושב בבנק ישראל עלתה ההסתברות להאטה בביקושים

שבהחלטתו האחרונה העלה בנק ישראל את הריבית לחודש יוני ל-3.25%. מחד, מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל עלה פחות מהתחזיות המוקדמות, ומאידך, מדד הדיור המשקף בעיקר את מחירי השכירות של דירות, המשיך לעלות בחודש אפריל ב-0.7%, בד בבד עם המשך העלייה גם במחירי הדירות בחודשים פברואר-מרץ באחוז ועלייה של כ-14% בשנה האחרונה. בהודעתו מציין בנק ישראל כי גם בחודש אפריל הושפעה עליית המדד בעיקר מעליות במחירי המזון והאנרגיה ומהמשך עלייתם של מחירי הדיור.

מזה כשנתיים מדגיש בנק ישראל בסקירותיו המוניטריות מספר מועט של פעמים את בעיית שער החליפין כאשר ברוב המקרים הדגש הוא על מחירי הדיור (ומחירי הסחורות). תחזיות האינפלציה שנה קדימה הנמדדות משוק ההון עומדות תקופה ארוכה מעט מעל ל-3%, כמו גם תחזיות החזאים הפרטיים. במהלך השנה הקרובה צפויה הריבית לעלות בכאחוז הן על פי נתוני שוק ההון והן על פי תחזיות החזאים הפרטיים. רק כאשר תגיע הריבית לכ-4.5%-5% וירידת האינפלציה לתוך תחום היעד תעלה הריבית הריאלית מרמתה השלילית/האפסית כיום לכ-2%-3%, רמה המוגדרת כרמה "נורמלית".

העלאת הריבית נתמכה גם בפעילות הריאלית. על פי האומדן הראשון עלה התמ"ג ברבעון הראשון ב-4.7% והתוצר העסקי ב-5.8%. הבנק מציין כי על סמך נתוני סקר המגמות החדש של הלמ"ס ומדדי אמון הצרכנים, נמשכה בחודש אפריל המגמה החיובית בפעילות העסקית של המגזר הפרטי, ומנגד על פי מדד החיפושים ב"גוגל" המחושב בבנק ישראל עלתה ההסתברות להאטה בביקושים, ומדד מנהלי הרכש מצביע על ירידה בפעילות הכלכלית. חטיבת המחקר בבנק ישראל עדכנה את תחזיתה לגבי חזרת האינפלציה לתחום היעד לרבעון הראשון של 2012 ובנוסף עדכנה כלפי מטה את רמת הריבית שנה קדימה - 4.2% במקום 4.4%.

בדומה לחודש הקודם לא השתנו גורמי הסיכון העיקריים היכולים להשפיע על תחזית הפעילות הריאלית והאינפלציה, והם כוללים את ההתרחשויות בכלכלה העולמית - ובכללן התפתחויות במחירי הסחורות והנפט, התפתחויות בשוק הדיור, סיכונים גיאו-פוליטיים והתגברות אפשרית של לחצי שכר במגזר הציבורי.

באירופה ממשיכים הדירוגים (ותחזיות הדירוגים) של המדינות עם משברי החוב לרדת והערכות חברות הדרוג הן כי מגמה זו תימשך. על רקע זאת ירדו לאחרונה מחירי האנרגיה והסחורות כמו גם שווקי ההון וחלה התחזקות של הדולר. התמתנות המחירים עשויה למתן במידה מסוימת את האינפלציה הגלובלית, בעיקר במשקים המתפתחים. האינפלציה בגוש האירו ממשיכה לעלות כאשר מדד המחירים לצרכן עלה באפריל ב-0.6% ובשנה האחרונה הוא עלה ב-2.8% ומדד הליבה ב-1.6%. משבר החובות באירופה מכביד על המדיניות המוניטרית של ה-ECB שכן למרות האינפלציה הגבוהה צפוי הבנק המרכזי לא לשנותה.

בבריטניה, האינפלציה בשנה האחרונה הסתכמה ב-4.5% אך הבנק המרכזי החליט להותיר את הריבית על כנה, עקב החולשה בכלכלה הריאלית (חלק מועט מחברי הוועדה תמך בהעלאת הריבית). בארה"ב, נתונים חלשים שהתפרסמו לגבי חודש אפריל התבטאו בחולשה בשוק המניות וירידה בתשואות אגרות החוב. נתונים אלו כוללים את הצמיחה האפסית בייצור התעשייתי, וירידות בהתחלות בנייה ובמכירות בתים קיימים וירידה של 0.3% במדד האינדיקטורים המובילים. מפרוטוקול ישיבת ה-FED שפורסם בשבוע שעבר מתוארת התלבטותו בכל הקשור להתחלת הריסון המוניטרי. מהמתואר ניתן להעריך כי הריבית בארה"ב תמשיך להיות נמוכה עוד תקופה ממושכת.

נכתב ע''י יוסי מעלם,
כלכלן המאקרו הראשי של אנליסט

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.