הפדרל ריזרב: הביקוש החזק להלוואות עלול להשפיע על הורדות הריבית כבר בספטמבר

סקר של הפדרל ריזרב שנעשה בקרב פקידי ההלוואות מצביע על כך שהביקוש להלוואות מסחריות ותעשייתיות (C&I) נשאר יציב ברבעון השני של 2024, מה שהפך אותו לחזק ביותר מזה שנתיים. הנתונים האלה הם גורם משמעותי בכל הקשור להחלטת הפד בעניין הריבית. בנוסף,  תנאי האשראי השתפרו, ויש פחות בנקים גדולים ובינוניים שהחמירו את התנאים להלוואות שהם נותנים, וכמו כן, לא דווח על ירידה בביקוש להלוואות לראשונה מאז הרבעון השני של 2022.

פחות בנקים מקשיחים את תקני ההלוואות שלהם. מקור בלומברג

הביקוש היציב להלוואות מעורר ספקולציות

הביקוש החזק להלוואות הוביל להגברת הספקולציות לגבי המהלכים הבאים של הפד. כולם עוקבים מקרוב אחרי הורדות ריבית פוטנציאליות בקרוב כי זה משהו שעלול להשפיע במיוחד על מגזרים שנשענים על עלויות אשראי. ולמעשה, שוק המניות כנראה יגיב באופן חיובי לכל סימן הקלה שיופיע, ויתמוך במניות צמיחה ובחברות שתלויות באשראי זול.

היציבות הזו בביקוש להלוואות מהווה עוד נתון כחלק מהשיקולים של הפד והזהירות שבה הוא נוקט. כלכלנים מנסים לנתח איך הביקוש הזה משתלב בתנאים כלכליים רחבים יותר, במיוחד בהתחשב בכך שהפד עסוק באיזון עדין בין לשמור על צמיחה מצד אחד ולשלוט באינפלציה מצד שני. תוצאות הסקר מצביעות על כך שמצד אחד, התנאים הכלכליים מצדיקים הקלת מדיניות, אך מצד שני, יש עדיין סימני שאלה. 

בינתיים, אנו עדים לירידות בשווקים ופגיעה קשה במיוחד במניות הטכנולוגיה בארה"ב, ביטקוין ובמדדים. ומה שעורר את הנסיגה המשמעותית הזו זה כידוע נתונים שונים שפורסמו שעוררו חששות מפני מיתון. מדד S&P 500 סימן ביום שני הירידה החדה ביותר שלו במשך שלושה הימים זה יותר משנתיים, וירד ביותר מ-5% מאז יום רביעי שעבר. ה-Nikkei היפני ירד בכמעט 20%, והביטקוין ירד ב-15%. במקביל, נכסי מקלט בטוח כמו אג"ח ממשלת ארה"ב והפרנק השוויצרי עלו. על פי הסטטיסטיקות, נסיגות של מניות בסדר גודל כזה מתרחשות בדרך כלל בערך שלוש פעמים בשנה, מה שמרמז על כך שזה עשוי להיות רק תיקון קצר או מימושים של השוק לאחר תקופה של עליות.

יש לציין שלמרות ההפסדים האחרונים האלה, הנאסד"ק עדיין עולה ב-7% בשנה. עם זאת, החששות גוברים בגלל הערכות שווי גבוהות, מה שגורם לאנליסטים ומשקיעים להשוות את המצב לבועת הדוטקום. 'שבעת המופלאות' עכשיו מהוות שליש ממדד S&P 500, כלומר הביצועים שלהן משפיעים במידה רבה על השוק. 

גם ההחלטה של וורן באפט (ברקשייר האת'ווי) לחתוך מניות של אפל מתיק ההשקעות שלו ולהגדיל את יתרות המזומנים שלה ל-277 מיליארד דולר יצרה חששות בקרב משקיעים. וזה קרה "רגע" לפני שהשווקים התחילו לצנוח. שברקשייר האת'וויי חתכה את ההחזקות שלה באפל בכמעט 50% ברבעון השני וזה גם משהו שמהווה איתות ברור לצעדי זהירות עקב הערכות השוק הגבוהות הללו (למרות שחשוב גם לציין שאפל היא עדיין ההחזקה הגדולה ביותר של ברקשייר.) 

אגב, אם כבר מזכירים את באפט, אז מבחינת התזמון, אפשר לומר שוורן באפט תזמן היטב את העסקאות שלו: הוא מכר מניות בזמן שמדד ה- S&P 500 הגיע לשיא באמצע יולי. אמנם אי אפשר לדעת מה מתחולל בראש שלו - אבל כל המכירות הללו (הוא מכר גם  9% מהמניות שלו בבנק אוף אמריקה שזו ההחזקה הגדולה השנייה של ברקשייר) אך זה עשוי להצביע על כך שהוא פסימי לגבי שוקי המניות באופן כללי או מאמין שהיוזמות של הבינה מלאכותית מאתגרות מידי את אפל. 

אך בין אם באפט מודאג ובין אם לא, ולמרות הנתונים והאירועים האחרונים שהתפרסמו והתרחשו, אנליסטים בגדול מאמינים שהשקט בשוק יחזור דיי מהר ושהתנודתיות הנוכחית בסופו של דבר משקפת את האיזון העדין שיש בעולם הכלכלי. היות ולא אמורים להתפרסם נתונים כלכליים משמעותיים עד ה-14 באוגוסט, אז ככל הנראה בינתיים השווקים ישארו תנודתיים אך יחד עם זאת, יש דפוסים היסטוריים שמצביעים על כך שירידות מהסוג הזה הן לרוב קצרות מועד.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.