מניות ארהב / צילום: Dreamstime
עמית י.
20/08/2024
בין אם זה רבע אחוז ובין אם יותר, הנתונים הכלכליים החיוביים שקיבלנו בהחלט היוו הקלה בכל הקשור לחששות הקשורות למיתון. האינפלציה מתקרבת לעבר היעד הרצוי של הפדרל ריזרב שהוא 2% ודוח המכירות הקמעונאיות מצביע על חוסן. ואם יש חברה אחת שלא התרגשה מגחמות הכלכלה, זו היא וולמארט שכידוע מהווה ברומטר למצב הצרכנים. וולמארט פשוט העלתה את תחזית המכירות שלה לשנה כולה, כשהיא מתבססת על קונים שכנראה יש להם מספיק תקציבים כדי לחסל את הסחורה מהמדפים שלה. והרי אנשים עדיין מחפשים מציאות כדי להקל על עצמם בגלל החיסרון של האינפלציה, והאלטרנטיבות שוולמארט מציעה ללקוחות שלה הן זולות יותר והן בהחלט הלחם והחמאה של החברה. אז לא פלא שהמשקיעים העלו את המניה בכ-40% עד כה השנה, ולא פלא שהיא היכתה בקלות את העלייה של 14% ב-S&P 500.
עונת הרווחים לא הייתה רעה ברבעון הזה
חוץ מוולמארט, אנו גם רואים שעונת הרווחים הזו לא הייתה רעה. נתחיל בכך שהמשקיעים היו דיי על הקצה בזמן האחרון, מודאגים יותר ויותר מכך שמתבשל מיתון וגם כל הדאגות לגבי הערכות השווי הגבוהות של המניות בארה"ב. ואם בוחנים את עונת הרווחים הזו, מקבלים תמונה דיי מעניינת.
עד כה, יותר מ-90% מהחברות של S&P 500 פרסמו את הדוחות שלהם לרבעון השני. (חוץ מאנבידיה שאמורה לדווח ב-28.8.24 לאחר סגירת יום המסחר). והתוצאות מציירות תמונה מעניינת: מצד אחד, רק 59% מהם דיווחו על הכנסות שעלו על הערכות האנליסטים, שזה הרבה פחות מהממוצע לעשר השנים שעומד על 64%, מצד שני, 78% דיווחו על נתוני רווח למניה (EPS) טובים מהצפוי, עם נתון של 74% שזה מעל הממוצע לעשר שנים.
העניין הוא כזה: החברות הפגינו ביצועים טובים ברווחים יותר מאשר בהכנסות, וזה מצביע על כך ששולי הרווח שלהן השתפרו - וזה אכן מה שקורה. נתוני שולי הרווח ה"מעורבים" של S&P 500 משלבים את התוצאות בפועל של החברות שדיווחו ואת התוצאות המשוערות של אלו שעדיין לא דיווחו. וכרגע, הנתון של הרבעון האחרון עומד על 12.2%. המספר הזה הוא גבוה יותר גם מהרבעון הקודם וגם מהתקופה המקבילה בשנה שעברה.
מה לגבי צמיחה ברווחים? בכל הנוגע לצמיחה ברווח, החישובים של FactSet מצביעים על כך שהרווח למניה של חברות S&P 500 ברבעון השני היה גבוה ב-10.8% בהשוואה לתקופה המקבילה בשנה שעברה. וזה מסמן לנו את הקצב המהיר ביותר של התרחבות ברווחים מאז סוף 2021 ובנוסף, זה הרבעון הרביעי ברציפות של צמיחה חיובית. נקודה מעניינת נוספת היא שהנתונים מצביעים על התאוששות ברווחים גם בקרב חברות שנשארו מחוץ לטירוף הבינה המלאכותית.
יש לציין שענקיות הטכנולוגיה, השייכות לשבעת המופלאות - אלפבית, מטא, טסלה, אפל, אנבידיה, אמזון ומיקרוסופט – למעשה הניעו את רוב צמיחת הרווחים של S&P 500 בתקופה האחרונה. ואם מוציאים את שבעת המניות האלה מהחישובים, אז הרווח למניה של שאר מניות המדד למעשה הצטמצם על בסיס שנתי בחמישה הרבעונים האחרונים.
אבל עדיין, לפי האנליסטים, הרווח למניה עבור יתר החברות כלומר, 493 החברות הנותרות הללו אמור כעת לגדול ב-7.4% ברבעון השני לעומת אותה תקופה לפני שנה. ואילו הרווחים של שבעת המופלאות אמורים לעלות ב-35%. זה ללא ספק קצב יציב, אבל הוא עדיין מסמן האטה כלשהי מהעליות המשמעותיות שראינו בשנה האחרונה. אז כשהצמיחה ברווחים מתפשטת עכשיו לשוק הרחב יותר, היא יכולה לתדלק עוד יותר את המעבר המתמשך הרחק מהמניות הגדולות הנוצצות לכיוון של החברות הקטנות יותר. שווה מעקב...
אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.
זה היה שבוע שבו השוק ראה את העליות השבועיות הגדולות ביותר שלו מאז סוף חודש אוקטובר, מה היה המניע? התשובה היא נתוני המכירות הקמעונאיים החזקים של יולי, יחד עם נתוני תעסוקה חזקים שקיבלנו בסוף שבוע שעבר הביאו איתם משב רוח אופטימי להפליא והפחית משמעותית את הסיכוי למיתון קרוב. לצד זה, הנתונים הקמעונאיים החיוביים שקיבלנו גם מורידים מעט את הסבירות שהפד יוריד את הריבית ב 0.5% בספטמבר, אך הפחתה של 0.25% עדיין סבירה בגלל ההקלה ברמת האינפלציה. כאשר הנתונים של היום עשויים להפחית את הלחץ על הפדרל ריזרב לבצע הורדות ריבית אגרסיביות, המומנטום החיובי הזה הוביל לסיכוי של 75% להפחתת ריבית של 0.25% על ידי הפד בספטמבר, כלומר, קיצוץ קטן יותר בריבית ממה שכולם ציפו.
בין אם זה רבע אחוז ובין אם יותר, הנתונים הכלכליים החיוביים שקיבלנו בהחלט היוו הקלה בכל הקשור לחששות הקשורות למיתון. האינפלציה מתקרבת לעבר היעד הרצוי של הפדרל ריזרב שהוא 2% ודוח המכירות הקמעונאיות מצביע על חוסן. ואם יש חברה אחת שלא התרגשה מגחמות הכלכלה, זו היא וולמארט שכידוע מהווה ברומטר למצב הצרכנים. וולמארט פשוט העלתה את תחזית המכירות שלה לשנה כולה, כשהיא מתבססת על קונים שכנראה יש להם מספיק תקציבים כדי לחסל את הסחורה מהמדפים שלה. והרי אנשים עדיין מחפשים מציאות כדי להקל על עצמם בגלל החיסרון של האינפלציה, והאלטרנטיבות שוולמארט מציעה ללקוחות שלה הן זולות יותר והן בהחלט הלחם והחמאה של החברה. אז לא פלא שהמשקיעים העלו את המניה בכ-40% עד כה השנה, ולא פלא שהיא היכתה בקלות את העלייה של 14% ב-S&P 500.
מניית וולמארט, עליה של כ-40% מתחילת השנה. מקור TradingView
עונת הרווחים לא הייתה רעה ברבעון הזה
חוץ מוולמארט, אנו גם רואים שעונת הרווחים הזו לא הייתה רעה. נתחיל בכך שהמשקיעים היו דיי על הקצה בזמן האחרון, מודאגים יותר ויותר מכך שמתבשל מיתון וגם כל הדאגות לגבי הערכות השווי הגבוהות של המניות בארה"ב. ואם בוחנים את עונת הרווחים הזו, מקבלים תמונה דיי מעניינת.
עד כה, יותר מ-90% מהחברות של S&P 500 פרסמו את הדוחות שלהם לרבעון השני. (חוץ מאנבידיה שאמורה לדווח ב-28.8.24 לאחר סגירת יום המסחר). והתוצאות מציירות תמונה מעניינת: מצד אחד, רק 59% מהם דיווחו על הכנסות שעלו על הערכות האנליסטים, שזה הרבה פחות מהממוצע לעשר השנים שעומד על 64%, מצד שני, 78% דיווחו על נתוני רווח למניה (EPS) טובים מהצפוי, עם נתון של 74% שזה מעל הממוצע לעשר שנים.
העניין הוא כזה: החברות הפגינו ביצועים טובים ברווחים יותר מאשר בהכנסות, וזה מצביע על כך ששולי הרווח שלהן השתפרו - וזה אכן מה שקורה. נתוני שולי הרווח ה"מעורבים" של S&P 500 משלבים את התוצאות בפועל של החברות שדיווחו ואת התוצאות המשוערות של אלו שעדיין לא דיווחו. וכרגע, הנתון של הרבעון האחרון עומד על 12.2%. המספר הזה הוא גבוה יותר גם מהרבעון הקודם וגם מהתקופה המקבילה בשנה שעברה.
מה לגבי צמיחה ברווחים? בכל הנוגע לצמיחה ברווח, החישובים של FactSet מצביעים על כך שהרווח למניה של חברות S&P 500 ברבעון השני היה גבוה ב-10.8% בהשוואה לתקופה המקבילה בשנה שעברה. וזה מסמן לנו את הקצב המהיר ביותר של התרחבות ברווחים מאז סוף 2021 ובנוסף, זה הרבעון הרביעי ברציפות של צמיחה חיובית. נקודה מעניינת נוספת היא שהנתונים מצביעים על התאוששות ברווחים גם בקרב חברות שנשארו מחוץ לטירוף הבינה המלאכותית.
יש לציין שענקיות הטכנולוגיה, השייכות לשבעת המופלאות - אלפבית, מטא, טסלה, אפל, אנבידיה, אמזון ומיקרוסופט – למעשה הניעו את רוב צמיחת הרווחים של S&P 500 בתקופה האחרונה. ואם מוציאים את שבעת המניות האלה מהחישובים, אז הרווח למניה של שאר מניות המדד למעשה הצטמצם על בסיס שנתי בחמישה הרבעונים האחרונים.
אבל עדיין, לפי האנליסטים, הרווח למניה עבור יתר החברות כלומר, 493 החברות הנותרות הללו אמור כעת לגדול ב-7.4% ברבעון השני לעומת אותה תקופה לפני שנה. ואילו הרווחים של שבעת המופלאות אמורים לעלות ב-35%. זה ללא ספק קצב יציב, אבל הוא עדיין מסמן האטה כלשהי מהעליות המשמעותיות שראינו בשנה האחרונה. אז כשהצמיחה ברווחים מתפשטת עכשיו לשוק הרחב יותר, היא יכולה לתדלק עוד יותר את המעבר המתמשך הרחק מהמניות הגדולות הנוצצות לכיוון של החברות הקטנות יותר. שווה מעקב...
אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.
