יוני האדום בתעשיית קרנות הנאמנות

תעשיית קרנות הנאמנות שוברת שוב שיא שלילי חדש לאחר פדיון שבועי ענק של כ-2.0 מיליארד שקל בקרנות הנאמנות המסורתיות – הגבוה ביותר מאז ינואר 2008. רק בשלושת הימים הראשונים של השבוע החולף פדו המשקיעים כ-0.5 מיליארד שקל בכל יום, במה שמסתמן כמכירת חיסול בתעשיית הקרנות. כך, עפ"י הערכות ואומדנים שבוצעו ע"י כלכלני מיטב. הפדיונות מתרכזים בצורה מובהקת בקרנות אג"ח חברות וכללי, ובכלל זה בקרנות מסוג 10/90, על רקע רצון המשקיעים לצמצם חשיפה לנכסי סיכון (מניות ואג"ח קונצרני). מתחילת החודש פדו הקרנות המסורתיות כ-4.9 מיליארד שקל, בדרך אולי לעקוף את הפדיונות של החודש בו ליהמן ברדרס פשטה רגל (5.7 מיליארד שקל, ספטמבר 2008).

שוקי המניות בארץ ובעולם המשיכו להיות תנודתיים ו"עצבניים" גם בשבוע החולף: מדד ת"א 75 ירד בכ-2.3%, מדד יתר-50 רשם ירידה של כ-0.4% ומדד ת"א 100 ירד בכ-0.2%. מנגד, מדד ת"א 25 רשם עלייה של כ-0.5% ומדד ת"א בנקים טיפס בכ-1.0%, על אף הצניחה החדה שרשם ביום חמישי האחרון. הקרנות המנייתיות (ישראל, חו"ל וגמישות) רשמו ירידה של כ-30% בקצב הפדיונות השבועי, אך הוא עדיין נותר גבוה ועמד על כ-150 מיליון שקל: הקרנות המתמחות במניות בישראל פדו כ-100 מיליון שקל, קרנות מניות בחו"ל הוסיפו לפדיונות עוד כ-35 מיליון שקל ואילו מהקרנות הגמישות יצאו כ-15 מיליון שקל. מראשית חודש יוני משכו המשקיעים מהקרנות המנייתיות כ-530 מיליון שקל, שמתווספים ל-570 מיליון שקל שנמשכו מהן בחודש מאי.

 באיגרות החוב הקונצרניות נרשמה השבוע מגמה מעורבת: מדד תל-בונד 20 ירד בכ-0.15% בעוד מדד תל-בונד 40 עלה בשיעור זהה של כ-0.15%. אך גם השבוע, בדומה לשבוע שקדם לו, אווירת אי הוודאות הכללית בשווקים על רקע חששות מקריסת יוון וממיתון חוזר בכלכלת ארה"ב, התנודתיות הגבוהה במניות ובנכסים עתירי סיכון, ורצון המשקיעים לצמצם את רמות הסיכון שלו, הובילו את קרנות אג"ח חברות וכללי לפדיונות כבדים נוספים של כ-1.35 מיליארד שקל. מתחילת חודש יוני סבלו קרנות אלו מפדיונות מצטברים של כ-3.7 מיליארד שקל, עם אפשרות סבירה לשבור את השיא השלילי של חודש ינואר 2008, אז הן פדו לבדן כ-4.4 מיליארד שקל, בראשית ימי משבר הסאב פריים, ועדיין פחות משיא כל הזמנים: אוגוסט 2007.

•  איגרות החוב הממשלתיות סיימו את השבוע החולף בעליות שערים: מדד אג"ח ממשלתי כללי עלה בכ-0.25%, הגלילים עלו בכ-0.1%, השחרים זינקו כ-0.4% והגילונים שוב פיגרו מאחור וסיימו את השבוע ללא שינוי. על אף העליות הנאות באפיק הממשלתי, המומנטום השלילי בקרנות אלו נמשך ובשבוע החולף רשמו קרנות אג"ח מדינה וצמוד מדד פדיון נוסף של כ-370 מיליון שקל – הפדיון השבועי ה-30 ברציפות, מתחילת החודש פדו קרנות אג"ח מדינה וצמוד מדד כ-900 מיליון שקל.

•  הקרנות הכספיות גייסו השבוע עוד כ-1.1 מיליארד שקל, אך הפעם מדובר על גיוס של מעט יותר מ-50% מהכסף שנפדה בקרנות המסורתיות, בעוד בחצי הראשון של החודש הן הצליחו לקלוט כ-80% מהן. מראשית החודש גייסו הקרנות הכספיות סכום משמעותי של כ-3.4 מיליארד שקל. הקרנות השקליות סיימו את השבוע בפדיונות של כ-60 מיליון שקל – פדיון ראשון לאחר 8 שבועות רצופים של גיוסים. הפדיונות נובעים להערכתנו משתי מגמות מנוגדות: ירידת מה בקצב הגיוסים לקרנות המק"מ הטרנדיות שהושקו לאחרונה והמשך פדיונות בקרנות שקליות בעלות חשיפה מנייתית, או מאפייני סיכון אחרים, גבוהים יותר.

• קרנות אגד חוץ רשמו השבוע פדיונות של כ-20 מיליון שקל, בעוד קרנות ממונפות ואסטרטגיה רשמו יציאת כספים של כ-40 מליון שקל.

• מתחילת החודש ירדו נכסי תעשיית קרנות הנאמנות בכ-2.9 מיליארד שקל המיוחסים לגיוסים נטו של כ-3.4 מיליארד שקל בקרנות הכספיות, פדיונות נטו של כ-4.9 מיליארד שקל בקרנות המסורתיות ולירידת ערך נכסי הקרנות בכ-1.4 מיליארד שקל. זאת, על רקע ירידה של כ-0.9% במדד מיטב לקרנות הנאמנות עד כה החודש.

•  תעשיית הקרנות מנהלת נכון ל-23.6.2011 כ-154.6 מיליארד שקל, סך הנכסים הנמוך ביותר מאז ה-5.10.10. הקרנות המסורתיות (בנטרול קרנות כספיות) מנהלות כ-127.8 מיליארד שקל, הסכום הנמוך ביותר מאז ה-1.8.10.

נכתב ע''י רוני אפטר,
מיטב בית השקעות