מחירי הביטקוין מקבלים תמיכה חזקה מהבסיסים הפונדמנטליים

נכסים דיגיטליים: שבעת דמויות מפתח בעולם הקריפטו מונו בממשלת טראמפ

מחירי הביטקוין פרצו את רף ה-100,000 דולר ומקבלים תמיכה חזקה מהבסיסים הפונדמנטליים. ביקוש נקודתי מקרן סל (ETF) כוונות של קופות גמל חברות, ורקע רגולטורי נעים יותר בארה"ב הם מנועי העלייה. הציפיות לשינויים רגולטוריים מתחילות להתממש, עם טראמפ שעוקב אחר המגמה וממנה שבעה פקידים בכירים בעלי ידע ותומכים בקריפטו. אנו חותרים להבהיר כי אנו רואים מינימום רוחות נגדיות לביטקוין עד 2025, כאשר טעות במדיניות של הפד היא אחת הרלוונטיות יותר.

העובדה שמחירי הביטקוין עלו מעל ל-100,000 דולר בהחלט מהווה ציון דרך. המספר העצום של פקודות הגבלה שבנו את חומת המכירה היה עצום, וזה אימת במידה רבה את הטיעון לפיו ביטקויין השיג גודל שמאפשר לו להיות נכס מקרו עולמי. הפעולה במחירים נתמכה ברובה בביקוש חזק שנראה בחודש האחרון. למשל, קרנות סל ביטקוין בארה"ב קיבלו נטו כ-440 מיליון דולר ליום בעשרים הימים האחרונים. גם הצהרות של חברות אמריקאיות לגבי כוונותיהן להוסיף ביטקוין לדוחות שלהן לא נעלמו מעינינו, וזה עשוי להוביל לפרק חדש של חוסר אספקה. באופן כללי, אספקת המטבע לא חשובה כמו אספקת המטבע הפעילה בהמשך, ההצטברות הייתה מסיבית, וחלק מהאספקה שהיה פעיל בשנה האחרונה נשאר נמוך יחסית עם כ-6 מיליון טוקנים. קרנות סל ביטקוין בארה"ב מחזיקות כיום כמיליון טוקנים, והחברות הציבוריות האמריקאיות צברו קרוב ל-400,000 טוקנים. במקביל, האספקה בבורסות ממשיכה לרדת. שיעור הנפקת הטוקנים בבלוקצ'יין של ביטקוין לאחר החיתוך קרוב ל-1.1%, או כ-200,000 טוקנים בשנה. טכנית, החברות מספקות חסם ביקוש כל כך חזק עד שהן קונות כל טוקן שמונפק על ידי הבלוקצ'יין. הפונדמנטליים נראים יציבים. היו הרבה תגובות לגבי יו"ר רשות ניירות ערך (SEC) אך אנו סבורים שהמידע היה חסר ערך ושכבר גולם בשוק, במיוחד משום שביטקוין אינו אחד המטבעות הרגישים ביותר לשינויים ברשות לניירות ערך.

הרגישות החזקה יותר לשינויים ב- SEC אמורה להתבטא במניות ספקי שירותי קריפטו ובמטבעות אלטרנטיביים, כמו את'ריום וסולנה, וכן אלה שכונו בעבר ניירות ערך. חשוב יותר היא האישור של המינויים בממשלת טראמפ. מינוייו של טראמפ בממשלתו הפכו לאבן יסוד בציפיות השוק לנכסים הדיגיטליים, וזוהי הפעם הראשונה שיהיו שבעה פקידים בכירים שהם ידידותיים לקריפטו – ונס (סגן נשיא), לוטניק (שר המסחר), בסנט (שר האוצר של ארה"ב), מאסק ורמסוואמי (מחלקת יעילות השלטון), קנדי ג'וניור (שר הבריאות)  ואתניקס יו"ר ה SEC-. אנו שומרים על דעה כי יש מינימום רוחות נגדיות לביטקוין עד 2025, עם טעות פוטנציאלית במדיניות הפד כאחת הרלוונטיות יותר.

הכותב: מנואל וילגאס, אנליסט נכסים דיגיטליים, יוליוס בר
 
 
נפט: שינוי במעמד יצואניות הנפט – כבר לא קובעות מחירים

הפגישה של יצואניות הנפט הסתיימה ללא שינויים משמעותיים, הקבוצה החליטה שוב לדחות את נרמול תפוקת הנפט. שוק הנפט נשאר מאוזן היטב, וגידול האספקה מאמריקה צפוי לפצות על גידול מתון בביקוש הגלובלי. הצריכה בסין נמצאת בשיא. אנו בספק אם הסביבה בשנה הבאה תהיה יותר תומכת בהחזרת הנפט לשוק עבור היצואניות. פוליטיקת הנפט נשארת גורם בלתי צפוי בשנה הבאה, כיוון שישנם טריגרים שונים שיכולים לערער את האחדות של הקבוצה. אנו צופים שמחיר הנפט ינוע לכיוון 65 דולר ונותרים עם דעה ניטרלית.

יצואניות הנפט החליטו שוב לדחות את נרמול תפוקת הנפט. ארגון מדינות יצואניות נפט ומדינות הברית שלהן, כולל רוסיה וקזחסטן, שומרות על תפוקת הנפט שלהן מתחת לקיבולת במשך זמן רב מהצפוי, ככל הנראה גם בעיני השוק וגם בעיניהן. הפסקת הצעד, שננקט תחילה כדי לקלוט את עודף ההיצע במהלך מגפת הקורונה ובניסיון לעלות את המחירים, הופך לכמעט בלתי אפשרי. שוק הנפט המשיך להתפתח. הצריכה בסין נראית בשיאה לאור המעבר לאנרגיה ירוקה וההתחדשות המבנית בשוק הנדל"ן. בינתיים, תפוקת וייצוא הנפט גדלים בצפון ובדרום אמריקה. דווקא המחירים הגבוהים של הגז הטבעי ולא שינויי השלטון מעידים כי זינוק בהפקת הנפט ממאגרים לא שגרתיים בארה"ב צפוי להימשך, שכן החפירות נשארות רווחיות מאוד.

אמריקה צפויה לספק מספיק אספקה נוספת כדי למלא את הביקוש העתידי בשנים הקרובות. כוחות השוק הללו הם המניעים למחירי הנפט היום. אנו בספק אם הסביבה בשנה הבאה תהיה יותר תומכת בהחזרת הנפט לשוק עבור היצואניות. בדיעבד, האחדות בתוך הארגון התבררה כחזקה יותר מהמצופה, עם זאת, לחלק מהחברים יתאפשר להעלות את התפוקה בתחילת 2025, בעוד שבעלי ברית אחרים זקוקים נואשות לכסף. ישנם טריגרים שונים שיכולים לערער את ההסכם. בעוד שפוליטיקה גיאופוליטית הייתה גורם תומך בשנת 2024, פוליטיקת הנפט נשארת גורם מסוכן שיכול להשפיע ב-2025. בין כל חוסר הוודאות הזה, אנו צופים גידול שולי בתפוקת הנפט של יצרניות הנפט בשנה הבאה. לאור הדחיות האחרונות, לא בטוח שכדאי לצפות להתחייבויות רשמיות. אנו שומרים על דעה נייטרלית וצופים כי הנפט ייסחר לכיוון 65 דולר.

הכותב: נורברט רוקר, ראש מחלקת כלכלה ומחקר דורות עתידיים, יוליוס בר