תחזית להמשך הפחתת הריבית של הפד

כצפוי, הפד הפחית את הריבית ב-0.25%, אולם, עדכן מעלה את האינפלציה והריבית.

האינפלציה הגבוהה בחודשים האחרונים, יחד עם העלאת תחזיות האינפלציה, הובילה לעלייה בתחזיות ריבית הפד, לפיהן, הריבית תרד ב-50 נ"ב בשנת 2025 ל-3.9%, לעומת תחזיות קודמות, להפחתה של 1%.  במקביל, הריבית תמשיך לרדת בשנים הבאות, אך תישאר גבוהה מרמת הריבית בשיווי משקל.

להערכתנו, הפחתת הריבית ב-2025 תהיה הדרגתית ואיטית, והריבית תעמוד, בדומה לתחזית הפד, על 3.9%, עם זאת, ללא צעדים משמעותיים מצד ממשל טראמפ, הסיכון לתחזית מוטה מטה.

כצפוי, הפד הפחית את הריבית ב-0.25% ל-4.5%-4.25%, אולם, עדכן מעלה את האינפלציה והריבית. לדברי הנגיד, הפחתת הריבית בחודשים האחרונים היתה מהירה והמדיניות הנוכחית הרבה פחות מרסנת, לכן הפד יהיה זהיר יותר בהמשך וירצה לראות התמתנות נוספת באינפלציה, בכדי להמשיך ולהפחית ריבית.

הנגיד ציין כי ההחלטה היתה "צמודה", חברת וועדה אחת התנגדה להפחתה ושלושה חברים שאינם מצביעים התנגדו אף הם. 

להערכת הפד, הכלכלה חזקה ותמשיך לצמוח בקצב יציב יחסית בטווח התחזית, הלחץ בשוק העבודה ממשיך להתמתן ושיעור האבטלה עלה, אך נותר נמוך. להערכת הפד, האבטלה אינה צפויה לעלות באופן משמעותי בטווח התחזית, עם זאת, להערכתו, שוק העבודה כבר אינו מקור ללחצים אינפלציוניים.  

תחזיות האינפלציה של הפד עודכנו מעלה, והאינפלציה צפויה להישאר גבוהה מהיעד עד 2027, הנגיד רמז כי החשש מהצעדים שינקוט הממשל החדש תמך בהעלאת תחזיות האינפלציה של חלק מחברי הוועדה, אולם, חזר על המסר כי המדיניות המוניטרית לא תושפע מהצפי לצעדים של הממשל החדש, עד שיתברר אלו צעדים ננקטים בפועל ומה היקפם והשלכותיהם. האינפלציה הגבוהה בחודשים האחרונים, יחד עם העלאת תחזיות האינפלציה, הובילה לעלייה בתחזיות ריבית הפד, לפיהן, הריבית תרד ב-50 נ"ב בשנת 2025 ל-3.9%, לעומת תחזיות קודמות, מספטמבר שצפו הפחתה של 1%. במקביל, הריבית תמשיך לרדת בשנים הבאות, אך תישאר גבוהה מרמת הריבית בשיווי משקל.

תחזית הריבית לטווח הארוך ממשיכה לזחול כלפי מעלה ועלתה ל-3%, לעומת 2.9% בתחזיות מספטמבר ו-2.5% בתחזיות מלפני שנה. העלאת התחזית לריבית בשיווי משקל נובעת מהצמיחה החזקה בשנים האחרונות והעלייה בפוטנציאל הצמיחה בארה"ב.

הטון הניצי ששידר הנגיד, והעלאת תחזיות הריבית תמכו בעלייה בציפיות הריבית בשווקים ל-4% בסוף 2025, גבוה מתחזית הפד, ועלייה חדה בתשואות האג"ח הממשלתי לכל אורכו של העקום, התשואות ל-10 שנים, עלו מעל 4.5% לראשונה מאז חודש מאי.

להערכתנו, הפחתת הריבית ב-2025 תהיה הדרגתית ואיטית, והריבית תעמוד בדומה לתחזית הפד על 3.9%, עם זאת, ללא צעדים משמעותיים מצד ממשל טראמפ הסיכון לתחזית מוטה מטה.

הסקירה הוכנה על ידי מחלקת מאקרו כלכלה, בנק דיסקונט

נכתב על ידי: עינת מאיר, אנליסטית מאקרו ושווקים