אדם כהן
12/07/2011
ההתפתחויות הכלכליות בחודש מאי היו שליליות ברובן. הדבר בא לידי ביטוי בהאטה בפעילות הריאלית ובסחר החוץ זאת לצד התפתחויות שליליות בכלכלה העולמית אשר השפיעו גם על שוק ההון המקומי. מנגד, שוק העבודה בישראל ממשיך במגמת השיפור ובשוק הנדל"ן נרשמו ירידות מחירים.
היבטים חיוביים
בשוק העבודה נרשם שיפור נוסף. בתוך כך, בחודש אפריל נמשכה הירידה בשיעור האבטלה לרמה נמוכה של 5.8 אחוזים (נתוני מגמה), שיעור זה משקף היקף תעסוקה הקרוב לתעסוקה מלאה.
בשוק הנדל"ן נמשכת מגמת ההתקררות. במסגרת זאת, חלה ירידה במחיר החציוני של דירות חדשות, במקביל נמשכה הירידה בפעילות המשקיעים בשוק.
מגמה מעורבת
שיעור האינפלציה ממשיך להיות גבוה מהיעד. בתוך כך, ריבית חודש מאי הותרה ללא שינוי (ריבית חודש יוני הועלתה ל-3.25 אחוזים וריבית חודש יולי נותרה ללא שינוי). בחודש יוני הריבית הריאלית במשק (בניכוי הציפיות האינפלציוניות) שבה לרמה חיובית לראשונה מאז מרץ 2009.
בהלכי הרוח של הציבור נרשמה מגמה מעורבת. מחד, מדד מנהלי הרכש שב לראשונה מאז ינואר להצביע על צפי להתרחבות בפעילות המגזר התעשייתי, ומנגד נרשמה ירידה במדד אמון הצרכנים.
בחודש מאי חלה ירידה מתונה בגביית המיסים. ירידה זו נבעה מקיטון בגביית המיסים העקיפים.
תמרורי אזהרה
מדדי הפעילות הריאלית מצביעים על האטה בפעילות ברבעון השני של השנה. ירידות נרשמו במדד הייצור התעשייתי, בפדיון ענפי המסחר והשירותים ובמדד המכירות ברשתות השיווק.
בפעילות סחר החוץ נרשמה האטה בחודש מאי. ביצוא הסחורות נמשכה הירידה וביבוא הסחורות לא חל שינוי משמעותי בהשוואה לחודש הקודם.
בחודש מאי חזרו מדדי המניות לרדת וחלה ירידה בסך ההנפקות בשוק ההון.
תשומת הלב בכלכלה העולמית בחודשים מאי ויוני הופנתה לשני מוקדים עיקריים: משבר החובות בגוש האירו אשר החריף והגביר את החששות מפני חדלות פירעון של יוון וכן הבעיות הפיסקאליות בארה"ב אשר טרם נפתרו. בנוסף לכך, מסתמן כי המשק האמריקאי נמצא במגמה של האטה, וגוברים החששות מפני חזרה למיתון בו.
פעילות ריאלית
נתוני הפעילות הריאלית לחודשים אפריל-מאי מצביעים על האטה בפעילות הכלכלית ברבעון השני לעומת הרבעון הראשון של 2011. בתוך כך, מדד היצור התעשייתי (לחודש אפריל) ירד ב-1.6 אחוזים ופדיון המסחר והשירותים (לחודש אפריל) ירד ב-0.6 אחוז. בנוסף לכך נרשמה ירידה במדד המכירות ברשתות השיווק (לחודש מאי). מעדכון נתוני החשבונאות הלאומית שפורסם החודש עולה כי צמיחת התוצר ברבעון הראשון עמדה על כ-4.8 אחוזים (בקצב שנתי), גבוהה במקצת מהפרסום הראשוני.
מיסים – ברבעון השני ירדו סך ההכנסות ממיסים בכ – 2 אחוזים
בחודש מאי ירדו סך ההכנסות ממיסים ואגרות ב-0.5 אחוז לעומת חודש אפריל. בגביית מיסים עקיפים חלה ירידה של 3.3 אחוזים ובגביית מיסים ישירים לא חל שינוי. ברבעון השני (בהשוואה לראשון) ירדו סך הכנסות ממיסים בכ-2 אחוזים.
סחר חוץ
בחודש מאי חלה ירידה ביצוא הסחורות במונחים דולרים, זאת בהמשך לירידה שנרשמה בחודש הקודם. עיקר הירידה נרשמה ביצוא של מוצרי טכנולוגיה עילית ומעורבת-עילית, וליעדים מחוץ לאיחוד האירופי. כמו כן, חלה ירידה משמעותית ביצוא השירותים (נתונים לחודש אפריל). ביבוא הסחורות לא חל שינוי משמעותי בהשוואה לחודש הקודם כאשר בכל רכיבי היבוא (יבוא מוצרי צריכה, מוצרי השקעה וחומרי גלם) פרט לחומרי אנרגיה חל גידול. הירידה ביבוא חומרי אנרגיה משקפת, לפחות בחלקה את הוזלת מחירי הנפט. במקביל להתפתחויות אלה נרשם פיחות קל בשער החליפין הריאלי.
נתוני מאזן התשלומים לרבעון הראשון היו חלשים וחל צמצום חד בעודף בחשבון השוטף.
שוק העבודה
בחודש אפריל נמשכה הירידה בשיעור האבטלה (נתון מגמה) לרמה הנמוכה של 5.8 אחוזים, זאת בהמשך למגמת השיפור שנרשמה בשוק העבודה ברבעון הראשון של השנה. השיפור שחל בחודשים האחרונים השתקף גם במספר המובטלים החדשים אשר פנו לקבלת דמי אבטלה מהביטוח הלאומי . כמו כן, במרץ (החודש האחרון עבורו יש נתונים) נרשמה עלייה בשכר הראלי למשרת שכיר הן במגזר העסקי והן במגזר הציבורי.
יציבות מחירים
קצב האינפלציה ממשיך להיות גבוה. מדד המחירים לצרכן עלה בחודש מאי בשיעור של 0.5 אחוז, שיעור הדומה לתחזיות. בשנים עשר החודשים האחרונים עלה המדד ב- 4.1 אחוזים. עליית המדד בחודש מאי הובלה על-ידי עליית מחירי השכירות ומהתייקרות מחירי הדלק . בתוך כך, ריבית חודש מאי הותרה ללא שינוי. עם זאת, על רקע המשך עליות המחירים, נתוני הצמיחה הגבוהים והפיחות של השקל בחודש מאי, העלה בנק ישראל את ריבית חודש יוני ב- 0.25 נקודת אחוז לכדי 3.25 אחוזים, אך הותיר את ריבית חודש יולי ללא שינוי. במקביל חלה עלייה קלה בציפיות האינפלציוניות לכדי 3.1 אחוזים במאי (3.2 אחוזים ביוני).
העלאות הריבית ויציבות יחסית בציפיות האינפלציוניות, הביאו את הריבית הריאלית לחודש יוני לרמה חיובית, לראשונה מאז מרץ 2009. במהלך חודש מאי רכש בנק ישראל מט"ח בהיקף של 0.2 מיליארד דולר. עם זאת, בשל שערוך היתרות של בנק ישראל, ירדו יתרות המט"ח לכ- 76.8 מיליארדי דולרים.
שוק ההון
בחודש מאי חזרו מדדי המניות בשוק ההון המקומי לרדת לאחר שבאפריל נרשמה עלייה. לעומת זאת, נרשמו עליות במדדי האג"ח הקונצרני ובתשואה הממוצעת על כל סדרות האג"ח הצמודות למדד חלה ירידה. במקביל, נרשמה ירידה בתשואה על אגרות החוב הממשלתיות ל-10 שנים, זאת לאחר מספר חודשים של עליות. בחודש מאי נרשמה ירידה בסך ההנפקות בשוק ההון. הירידה נבעה מקיטון בהנפקות אג"ח, שקוזזה באופן חלקי על ידי גידול בהנפקות מניות. יתרת סך האשראי לסקטור העסקי ירדה בחודש מרץ.
אינדיקאטורים עולמיים רלבנטיים לישראל
בחודשים מאי ויוני עיקר תשומת הלב הופנתה לשני מוקדים עיקריים: משבר החובות בגוש האירו והבעיות הפיסקאליות בארה"ב. בנוסף לכך, מסתמן כי המשק האמריקאי נמצא במגמה של האטה, וגוברים החששות מפני חזרה למיתון בו.
בגוש האירו אושרה חבילת סיוע לפורטוגל בהיקף של 78 מיליארדי אירו. עם אישור הסיוע לפורטוגל חזרה יוון למוקד תשומת הלב בעולם. במסגרת חבילת הסיוע הנוכחית ליוון תעביר קרן הסיוע תשלום של 12 מיליארדי אירו בתחילת יולי לאחר אישור תוכניות קיצוצים על ידי הפרלמנט היווני. מנגד, האופוזיציה וראשי האיגודים ביוון מתנגדים לביצוע קיצוצים בהוצאות והעלאות מיסים נוספות. בסוף יוני אישר הפרלמנט היווני את תוכנית הקיצוצים וההפרטות שהציע הממשלה, הכוללת קיצוצים והעלאות מיסים בהיקף של 28 מיליארדי אירו והפרטות בהיקף של 50 מיליארדי אירו בשנים 2011-15.
עם זאת, ברור כי חבילת הסיוע הנוכחית לא יכולה למנוע פשיטת רגל של יוון, אלא רק לדחותה. כתוצאה מכך הוחל בדיונים על חבילת סיוע נוספת ליוון. בהקשר לחבילת הסיוע הנוספת התפתחה אי-הסכמה בקרב הנהגת גוש האירו ביחס למעורבותם של גופים פיננסיים פרטיים בחבילת הסיוע. גרמניה דרשה כי גופים פיננסיים פרטיים ייקחו חלק פעיל בחילוצה של יוון ויידרשו למחזר את החוב היווני ל- 7 שנים. דרישה זו עוררה התנגדות עזה בקרב ראשי ה- ECB, המחזיקים ב- 20 אחוזים מהחוב היווני, ובקרב הממשל הצרפתי, בשל העובדה שהחשיפה של הבנקים הצרפתיים לחוב היווני גבוהה ביותר. על רקע ההתפתחויות בגוש האירו, הורידו סוכנויות הדירוג את דירוג האשראי של יוון לרמות שפל, תוך ציון כי ההסתברות לפשיטת רגל של יוון גבוהה מאוד. במקביל מזהירות סוכנויות הדירוג מהורדות דירוג של מדינות נוספות בגוש האירו, ושל בנקים בגוש האירו, להם חשיפה גבוהה לחוב יווני.
במקביל, בארה"ב מחריף המשבר הפיסקאלי, כאשר נציגי הממשל והדמוקרטים לא מצליחים להגיע להסכמה עם נציגי הרפובליקאים בדבר העלאת תקרת החוב. כבר בתחילת מאי הגיע החוב לתקרת החוב המאושרת, אך צעדים טכניים שנקט משרד האוצר האמריקאי מאפשרים לממשל להמשיך לפעול עד תחילת אוגוסט. אם תקרת החוב לא תועלה עד אז, יתקשה הממשל האמריקאי לשלם את חובותיו. לשני הצדדים ברור כי יש לבצע קיצוץ משמעותי בתקציב האמריקאי בשל החוב הציבורי הגבוה. עם זאת, הרפובליקאים והממשל לא מצליחים להגיע להסכמה ביחס לאופן הקיצוץ. מחד, הממשל דורש העלאת מיסים במקביל לקיצוץ בגירעון ושמירה על תוכניות ביטוח הבריאות הפדראליות. מאידך, הרפובליקאים דורשים קיצוצי תקציב משמעותיים לצד הורדות מיסים, והפרטה של תוכניות הבריאות. חוסר ההסכמה הוביל את חברות דירוג האשראי להזהיר מפני הורדת דירוג האשראי האמריקאי באם לא תועלה תקרת החוב.
במקביל ממשיך המשק האמריקאי להציג נתוני מאקרו חלשים. כך, שיעור האבטלה עלה בחודש מאי לכדי 9.1 אחוזים, וצמיחת התוצר ברבעון הראשון עמדה על 1.9 אחוזים בקצב שנתי. כתוצאה מכך הורידו קרן המטבע והפד את תחזיות הצמיחה שלהם לארה"ב. על אף נתוני המאקרו החלשים, הפד האמריקאי הודיע כי לא יאריך את תוכנית QE2, מעבר לסיומה ביוני.
נדל"ן - שוק הנדל"ן הוסיף להתקרר בחודש מאי
• נתונים ראשוניים לחודש יוני מצביעים על המשך הירידה החדה בהיקף העסקאות, לרמה הנמוכה ביותר מאז יוני 2004.
• מספר העסקאות הסתכם בכ-8.2 אלף עסקאות
• מדובר על ירידה של כ-14 אחוזים בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.
• בחודש מאי המשיך לרדת פלח השוק של המשקיעים ל- 23 אחוזים לעומת 31.1 אחוזים במאי אשתקד.
• במונחים אבסולוטיים מספר המשקיעים בחודש מאי היה נמוך בכ-37 אחוזים ממספרם בחודש מאי אשתקד, הרבה מעבר לשיעור הירידה בסך העסקאות באותה תקופה.
• מחירי הדירות החדשות ירדו בשיעור של 0.5 אחוז בחודש מאי.
• החולשה במכירות בולטת במיוחד בפלח השוק של הדירות החדשות, מתחילת השנה ובפרט בחודש מאי.
• מחודש דצמבר נרשמה ירידה עקבית במשקל הדירות החדשות מסך העסקאות בשיעור של 30 אחוזים לשיעור של 22 אחוזים בלבד בחודש מאי.
• מניתוח רכיבי הביקוש בפלח השוק של הדירות החדשות אנו למדים כי:
• בארבעת החודשים של השנה היו אלו רוכשי דירה ראשונה (זוגות צעירים) אשר הובילו את הירידה במשקל הדירות החדשות בסך העסקאות, ואילו בחודש מאי נרשמה ירידה בולטת במשקל הדירות החדשות הנרכשות ע"י משפרי דיור.
• מגבלות המימון של בנק ישראל אפקטיביות בעיקר בקרב הזוגות הצעירים, מאחר והדירות הנרכשות על ידם מתאפיינות במינוף גבוה (כאומד למינוף נלקח היחס בין מחיר הדירה לשכר הרוכשים).
• לגבי משפרי הדיור מגבלת המימון מסתמנת כפחות אפקטיבית. שכן רמת המינוף בקרב משפרי דיור נמוכה יותר.
• במכירת דירות ע"י משקיעים נרשמה עליה בולטת באזור חיפה, אולם יש לציין כי אזור זה הינו האזור היחיד בו עדיין קיימת פעילות ערה מצד רכישות של משקיעים, כך ששיעור גבוה של דירות המשמשות להשכרה מחליף בעלות (ולא עובר לדירה בבעלות הדיירים).
• באזור המרכז והשרון נרשמו ירידות חדות במחירי הדירות בשיעור של כ-1.8 אחוזים.
• אזור המרכז והשרון רשם גם את שיעורי הירידה החדים ביותר ברכישה של דירות חדשות.
• בדומה לחודשים הקודמים נרשמה עליית מחירים באזור חיפה, אם כי בשיעור מתון מזה שבאפריל (1 אחוז), ויציבות מחירים נרשמה בב"ש.
• הלכי רוח: במדדי הלכי הרוח נרשמה בחודש מאי מגמה מעורבת. במסגרת זאת, חלה עלייה ניכרת במדד מנהלי הרכש והוא נמצא ברמה המעידה על התרחבות בפעילות התעשייתית, לראשונה מאז חודש ינואר. בביקושים המקומיים נרשמה עלייה והם מצביעים על התרחבות. במקביל לכך, נרשמה עלייה משמעותית בביקושים לייצוא והם עומדים על רמה גבוהה של 63.2. מנגד, במדד אמון הצרכנים חלה ירידה בשיעור של 1.3 אחוזים, זאת לאחר חודשיים של עליות.
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
