אג"ח קונצרניות בתשואה גבוהה - הזדמנות השקעה בארה"ב

אג"ח קונצרניות בתשואות גבוהות בארה"ב מציעות הזדמנות השקעה אטרקטיבית בשנת 2025, עם פוטנציאל להצגת ביצועים עודפים ביחס לאסטרטגיות אחרות בתחום האג"ח

 

 
אג״ח קונצרניות בתשואה גבוהה מהוות הזדמנות השקעה בארה״ב / תמונה: Dreamstimeאג״ח קונצרניות בתשואה גבוהה מהוות הזדמנות השקעה בארה״ב / תמונה: Dreamstime
 

לומברד אודייר
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
15/01/2025

אג"ח קונצרניות בתשואות גבוהות בארה"ב מציעות הזדמנות השקעה אטרקטיבית בשנת 2025, עם פוטנציאל להצגת ביצועים עודפים ביחס לאסטרטגיות אחרות בתחום האג"ח. מגזר זה נהנה מצמיחה כלכלית יציבה בארה"ב ותנאי שוק נוחים.

תשתיות פיננסיות חזקות של חברות אמריקאיות יוצרות סביבה חיובית עבור אג"ח קונצרניות בתשואות גבוהות, גם לנוכח מרווחים צרים יחסית מול אג"ח ממשלתיות. במציאות של עליית תשואות, מגזר זה הוכיח עמידות רבה יותר בהשוואה לאג"ח בדירוג השקעה.

באופן מסורתי, היקף ההנפקות של אג"ח קונצרניות בתשואות גבוהות בארה"ב גבוה יותר מזה של נכסים מקבילים באירופה. המגזר נשלט בעיקר על ידי חברות המתמקדות בשוק המקומי ולכן עשוי ליהנות מהצמיחה בכלכלה האמריקאית, שצפויה להתחזק עוד יותר בזכות מדיניות הממשל החדש ב-2025.

רמת התשואות של אג"ח קונצרניות בתשואות גבוהות מצביעה לטובת השוק האמריקאי, שם הן נעות סביב 7.5%, לעומת 6% באירופה. היעדר מיתון חד בצמיחה, לצד ביצועים חזקים בשוק האשראי, תומכים בהנחה שאג"ח קונצרניות בתשואות גבוהות בארה"ב עשויות להציג ביצועים עודפים ביחס לאסטרטגיות אג"ח אחרות ב-2025, כולל אג"ח בדירוג השקעה.
 
ממשל חדש ותומך בארה"ב

במגזר האג"ח בתשואות גבוהות, תחומי האנרגיה, התקשורת והרכב מהווים יחד למעלה מרבע מהשווי של האג"ח הקיימות, על פי נתוני בלומברג. תחום האנרגיה, הנשען על אג"ח למימון פעילותו האינטנסיבית בהון, צפוי ליהנות ממדיניות הממשל של טראמפ שנועדה לתמוך בתעשיית הנפט והגז המקומית. תחום התקשורת עשוי גם הוא להרוויח מתמריצים להרחבת חיבורי אינטרנט ומהפחתת הרגולציה.

במדד משולב של שוק האג"ח בתשואות גבוהות בארה"ב, למעלה מ-90% מהחברות הן מקומיות, עם פחות מ-15% מהכנסותיהן מחוץ לארה"ב. נתון זה מעיד על כך שהשפעת מתחים בסחר הגלובלי, כולל הטלת מכסים נוספים תחת ממשל טראמפ, תהיה שולית עבור מגזר זה. סביבה עסקית נוחה יותר צפויה לתמוך גם היא באג"ח קונצרניות ולשפר את ביצועי האג"ח בתשואות גבוהות ביחס לאלו בדירוג גבוה יותר.

בפן הפיסקלי, קיצוצי המס בארה"ב צפויים להימשך תחת ממשל טראמפ לאחר 2025, ואולי אף יוגברו. ירידה במיסוי חברות עשויה לתרום לשיפור בתזרים המזומנים של חברות במגזר האג"ח בתשואות גבוהות, גם אם סך הקיצוצים יוגבל עקב הגירעונות והחוב הפדרלי.
 
מרווחי אשראי יציבים

במהלך 2024, מרווחי האשראי נשארו עמידים והצטמצמו ב-45 נקודות בסיס הן בנכסים פיזיים והן בנגזרים. בתקופה הסמוכה לבחירות בארה"ב ולאחריהן, מרווחי האשראי תרמו שוב לתשואות חזקות של אג"ח בתשואות גבוהות. השווקים משקפים שיעורי פשיטת רגל נמוכים, ובמקביל שיעורי פשיטת הרגל בפועל נותרו נמוכים, בסביבות 5% ב-2024. אנו צופים המשך ירידה בשיעורי הפשיטות בהתבסס על מאזנים יציבים ונגישות למימון.
 
תקשורת, מלונאות ובריאות

מבחינת ענפים, אנו מעדיפים מנפיקים בתחום התקשורת, שהציג ביצועים חזקים ב-2024 בזכות עלייה במחירי קמעונאות שתתמוך בצמיחה ב-2025. בנוסף, לאחר עשורים של השקעה בתשתיות רשת, תזרימי המזומנים צפויים להשתפר, עם תמיכה רגולטורית וקיצוצי מס. בענף המלונאות, בתי מלון יוקרתיים נהנים מעלייה בנסיעות עסקיות וצפויים להרוויח מהפחתת מיסי שכר על קצבאות סוציאליות, שיכולה להגדיל את כוח הקנייה של גמלאים בעלי הכנסה גבוהה – קהל יעד מרכזי למלונות אלו.

במגזר הבריאות האמריקאי, אנו נוקטים גישה זהירה בשל התנודתיות הצפויה במדיניות הממשל, שעשויה לכלול יוזמות להורדת מחירי תרופות וסיום סיבסודים מתקופת הקורונה ב-2025.לסיכום, עמידות מגזר האג"ח בתשואות גבוהות ותשואותיו הגבוהות ביחס לאג"ח אמריקאיות ואירופאיות בדירוג השקעה מציבים אותו כאטרקטיבי למשקיעים בתחום האג"ח. מדיניות אמריקאית משתנה, כולל קיצוצי מס וסביבה עסקית ידידותית, צפויות גם הן לתרום לביצועי יתר פוטנציאליים במגזר זה ולהציע תשואות אטרקטיביות.

x