מנהלי קרנות משנים כיוון: זינוק במניות אירופיות

סקר בנק אוף אמריקה חושף שינוי מגמה: מנהלי קרנות מעדיפים מניות אירופיות על פני אמריקאיות, עם הזינוק החד ביותר בהקצאות לגוש האירו מאז 2015, לצד סיכונים כלכליים והשלכות על שוקי ההון

 

 
זינוק במניות אירופיות / תמונה: Dreamstimeזינוק במניות אירופיות / תמונה: Dreamstime
 

עמית י.
LinkedinFacebookTwitter Whatsapp
29/01/2025

מדי חודש, בנק אוף אמריקה מוציא סקר כדי לראות היכן עומדים מנהלי הקרנות בעולם בשווקים ובכלכלה. והסקר האחרון של הבנק חושף בפנינו שינוי - 214 המקצוענים שנסקרו (ביניהם יש כמה שמנהלים תיקים עצומים של 576 מיליארד דולר) הגדילו את ההחזקות שלהם במניות אירופיות והפחיתו את ההחזקות של מניות אמריקאיות. הנה מבט על מה שהם אומרים עכשיו ואיפה הם שמים את הכסף הגדול.

מה מצא הסקר?

המעבר הזה למניות אירופה הוא דיי משמעותי: זה הייתה הזינוק השני בגודלו של קבוצת המנהלים מזה 25 שנה. אבל אולי זה היה חייב לקרות. אחרי הכל, בחודש שעבר הסקר חשף שיא של פוזיציות במניות ארה"ב. אז עכשיו כשהפוזציות הללו ירדו הכספים האלה היו צריכים להגיע לאנשהו. אז לאירופה.

באופן כללי אפשר לומר שהסקר הצביע על כך שהמקצוענים הללו עדיין חיוביים לגבי התחזית לשווקים – גם אם לא באותה מידה כמו שהם היו לפני כן. 41% מהם החזיקו בפוזיציות גדולות, אפשר לומר במשקל יתר מהמדד, במניות העולמיות - אם כי פחות מהשיא של שלוש שנים שעמד על 49% בדצמבר. לכן, אם כל החששות שחווינו בחודש ינואר לגבי ההשפעה של המכסים הפוטנציאליים החדשים של טראמפ בארה"ב יתבררו כלא רלוונטיות, יכול להיות שיש פוטנציאל להתאוששות במניות שפיגרו ונמכרו לאור החששות. אבל יש לומר שבחודש ינואר, המשקיעים האלה הרגישו שוריים לפחות גבי שני דברים: הדולר האמריקאי והמניות ובנוסף, הם היו דוביים לגבי כל השאר, במיוחד דוביים על אג"ח, שם תת המשקל הקולקטיבי שלהם היה החזק ביותר מאז אוקטובר 2022.

התחושה הזו הובילה לשינוי משמעותי בהקצאת הנכסים באזור גוש האירו. נראה שהמשקיעים עברו ממצב בו החזיקו פחות נכסים מהמשקל המקובל (25% פחות מהממוצע) למצב שבו החזיקו יותר נכסים (1% מעל הממוצע). מדובר בתנופה החדה ביותר שנרשמה במהלך חודש אחד מאז שנת 2015, והוא מעיד על שינוי בתחושת הביטחון או ההעדפות של המשקיעים כלפי נכסים באזור זה.

לאן המקצוענים רואים את הדברים הולכים?

14% ממשתתפי הסקר ציפו שמניות החברות הגדולות יפגינו ביצועים טובים יותר, זאת בהשוואה ל-12% שהיה בדצמבר שאמרו שחברות קטנות כנראה יגנבו את אור הזרקורים.

רק 1% מעריכים שמניות ערך כלומר, מניות שנסחרות בפחות מהערך הפנימי שלהן יעלו על מניות צמיחה. זאת בהשוואה ל-20% שראינו בדצמבר ומיותר לציין שזה שפל שלא נראה מאז יולי. ורק 14% מעריכים שמניות עם תשואות דיבידנד גבוהות יעלו על מניות עם תשואה נמוכה, שזו הרמה הנמוכה ביותר מאז אוקטובר 2020.

כל זה מצביע על כך שהמנהלים שהשתתפו בסקר מרגישים קצת יותר מלאי תקווה לגבי הסיכויים הכוללים של השוק. יחד עם זאת, הסקר מראה שהם כנראה לא ימהרו לנטוש את מניות שבעת המופלאות. למעשה הם שמו אותן בראש רשימת העסקאות הצפופות ביותר שלהם, ואחריהן יש את הדולר האמריקאי והמטבעות הקריפטוגרפיים.

יש לציין דבר נוסף: משתתפי הסקר השאירו את ההקצאות שלהם למזומנים ללא שינוי בינואר בשיעור קטן של 3.9% שזה השיעור הנמוך ביותר מאז חודש יוני. זה נחשב כ- "אות מכירה" לפי כלל המזומנים של החזקות מזומנים מתחת ל-4%. זה אומר שכשאנשים מחזיקים מעט מאוד מזומנים ומושקעים יותר מ-96%, זה זמן טוב לממש הרווחים. למעשה, הנתונים מצביעים על כך שמאז 2011, היו 12 אותות קודמים כאלה, עם תשואות מניות גלובליות של 2.4% בלבד בחודש שאחרי ו-0.7% בשלושת החודשים שאחרי סימן ה"מכירה" נתן את האות שלו. זו התראה שאולי כדאי לשקול ברצינות כי מנהלי הקרנות שהשתפו בסקר מעריכים את שיש רק 50% ההסתברות ל"נחיתה רכה" ללא מיתון לכלכלה העולמית, לעומת 60% בחודש הקודם. כמעט חצי מהמנהלים חושבים שהסיכון הגדול הוא שהאינפלציה העקשנית תאלץ את הפדרל ריזרב להעלות את הריבית בארהב, זאת לצד יהיה חשש ממלחמת סחר שעשויה לעורר מיתון.

אין בכתוב כל המלצה לביצוע פעולה כלשהי, כולל רכישה/קנייה/החזקה של סוגי ניירות הערך המופיעות בכתבה. ככלל, חובה על הקורא לעשות מחקר מעמיק בהתייחס לכל רעיון השקעה שהוא.

x