זה מה שעשה תיק הסל האקטיבי של FUNDER בפברואר

אחרי חודש ינואר שבו שוקי המניות בעולם רשמו עליות חדות, הגיע חודש פברואר עם ביצועים קצת פחות חזקים. גם התנודתיות בשוק עלתה מדרגה. כתוצאה מכך שני תיקי ההשקעות שמנוהלים כאן נותרו בערך במקום. 

בתום חודשיים הניב תיק ההשקעות הפסיבי תשואה של 3.6% לעומת 3.7% בסוף ינואר. תשואת התיק האקטיבי היא 3.8% לעומת 3.6% בסוף ינואר.  

קרן הסל ה'מצטיינת' עד כה בשני התיקים היא זו שעוקבת אחר שוקי המניות של אירופה. העליות באירופה הקיפו את כל שוקי המניות הגדולים ביבשת – פרנקפורט, מילאנו, פאריס, לונדון ומדריד. הסיבה לעליות החדות באירופה לא לגמרי ברורה. במיוחד לאור מלחמת הסחר שנמצאת בפתח והתנערות של נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ, מהסיוע האמריקאי לאוקראינה. התפתחויות אלו עלולות לגרום לעול תקציבי גובר על ממשלות אירופה.  

העליות בשוק המניות של גרמניה נובעות כנראה מסיומה של מערכת בחירות שבה ניצחה המפלגה השמרנית בהובלת פרידריך מרץ שצפוי להיתמנות בקרוב לקנצלר. מרץ הצהיר שהוא לא יכניס לקואליציה שלו את מפלגת הימין הקיצוני 'אלטרנטיבה לגרמניה' שזכתה בכ-20% מהקולות. עם זאת, תהליך הקמת הקואליציה בגרמניה צפוי להיתקל בלא מעט קשיים עקב מחלוקות שונות בין המפלגות שעתידות להצטרף לממשלתו של מרץ.

קרן הסל בעלת הביצועים השניים בטיבם עד כה היא זו שעוקבת אחר מדד של מניות חברות אנרגיה. הקרן עלתה בחודשיים הראשונים של 25' ב-6%, וזאת בשעה שמחיר הנפט דווקא ירד מתחילת השנה בכ-3%. 

תיק קרנות סל גלובלי פסיבי (ללא שינויים לאורך השנה)

תיק קרנות סל גלובאלי אקטיבי (מנוהל) 28.2.25  

פעולות שנעשו בתיק האקטיבי ב-28 בפברואר: לא נעשו. 
דיווידנדים שהתקבלו: VGSH (33.3 דולר)
 

בסוף ינואר ביצעתי שינוי משמעותי בתיק האקטיבי מתוך מטרה להקטין את התלות של התיק בקבוצת המניות הידועה בשם "7 המופלאות".  זאת משום שלהערכתי 7 המניות הללו נסחרות כיום במחירים גבוהים מדי, שלא לומר "מחירי בועה". כדי לעשות זאת בחרתי למכור כמחצית מההחזקה בקרן הסל SPY שעוקבת אחר מדד S&P500 והשקעתי את התמורה בקרן הסל RSP העוקבת אחר מדד S&P500 במשקל שווה. לכל מניה במדד הזה יש משקל של כ-0.2% בלבד, מכאן שמשקלן של "7 המופלאות" במדד הוא 1.4% בלבד. זאת לעומת משקל של כ-33% שיש להן במדד S&P500. 

ואכן, פברואר לא היטיב עם 7 המופלאות. קרן הסל MAGS העוקבת אחר מדד שכולל רק את 7 המופלאות (אפל, מיקרוסופט, אלפאבית-גוגל, אמזון, מטא-פייסבוק, אנבידיה וטסלה), ירדה במהלך פברואר בכ-8%, ומתחילת השנה בכ-3%. מניית טסלה, החברה שבה שולט אילון מאסק, האיש העשיר בעולם ואחד החזקים בממשל טראמפ, צנחה במהלך פברואר בכ-27%. אמזון איבדה באותו זמן כ-11% ומיקרוסופט 3%. שאר המניות בקבוצה דווקא עלו בפברואר, אבל לא מספיק כדי לפצות על הירידה במניות האחרות.

גם בתום פברואר אני עדיין סבור שקבוצת 7 המופלאות נסחרת במחירים מנופחים. אי לכך אינני משנה כעת בתיק האקטיבי דבר. 

אגב, ייתכן שאחד הרמזים להתפכחות של חלק מהמשקיעים נמצא בתגובה שלהם לדו"ח שפירסמה בשבוע שעבר חברת השבבים אנבידיה. 

הדו"ח הכספי של אנבידיה הצביע על ביצועים יוצאי דופן עבור חברה בסדר הגודל שלה. ההכנסות השנתיות של החברה צמחו ב־114% והסתכמו בכ-130 מיליארד דולר. הרווח הנקי שלה זינק ב-140% והסתכם בכ-73 מיליארד דולר. למרות כל זאת, מניית אנבידיה נפלה ביום שלאחר הפרסום בכ-8%. כי כשהציפיות כל כך גבוהות, אפילו תוצאות מעולות כבר אינן מספקות את המשקיעים.

זיכרונות ממארס 2000 

אחד הכללים החשובים בבניית תיק השקעות היא למעט ככל האפשר מלבצע בו פעולות מסחר. ככלות הכל, מדובר בתיק לטווח ארוך. מי שמבצע פעולות רבות חשוף לטעויות, חלקן אמוציונליות, וגם לעמלות מסחר מרובות.

העובדה שקבוצת "7 המופלאות", הניבה תשואת חסר מתחילת 2025 עדיין אינה אומרת דבר. תפיסות של משקיעים לגבי קבוצות של מניות או השוק כולו אינן משתנות בן רגע. זהו תהליך שלוקח זמן. גם אם אני צודק בהערכותי, אינני מצפה שהאוויר שנאגר בקבוצת 7 המופלאות ישתחרר בתוך חודש אחד.

כאשר מדד נאסד"ק הגיע לשיא של 5,000 נקודות במארס 2000 בועת הדוט.קום עדיין היתה בעיצומה. מכונת ההנפקות וגיוסי ההון פעלה במלוא הקיטור. וכך גם פעילות המיזוגים והרכישות שבה נקנו חברות סטארט-אפ נטולות הכנסות במחירי עתק. 

בישראל זכורה במיוחד רכישתה של חברת הסטארט אפ כרומטיס תמורת כ-4 מיליארד דולר לחברת התקשורת האמריקאית לוסנט. ההכרזה על העסקה נעשתה במאי 2000.  14 חודשים לאחר מכן כרומטיס נסגרה.

בין מארס 2000 לתחילת מאי 2000 צנח מדד נאסד"ק בכ-32% ל-3,400 נקודות. רבים חשבו שזו נפילה זמנית לצורך עליה מחודשת. הפחד נעלם לרגע וההסתערות על מניות הטכנולוגיה התחדשה. בתוך 3 חודשים זינק מדד נאסד"ק ב-23% וחזר ל-4,200 נקודות. לימים התברר שזו היתה רק שירת הברבור של בועת הדוט.קום. בספטמבר 2000 התחדשו הנפילות והן נמשכו קרוב לשנתיים. באוקטובר 2002 נקבעה נקודת התחתית של נאסד"ק ברמה של כ-1,100  נקודות – מרחק של 78% מהשיא של מארס 2000.

בעוד כשבוע יחול יום השנה ה-25 לאותה נקודה ארכימדית של בועת הדוט.קום. גם מי שלא חווה את עוצמתה של הבועה ההיא על בשרו צריך ללמוד עליה – כיצד התנפחה וכיצד התפוצצה. כי על מי שלא לומד מההיסטוריה נגזר לשוב ולעשות את אותן טעויות שעשו אלפי משקיעים לפניו.