מתי ואיך : תעודות סל בחסר (שורט)

ב) תעודות סל בחסר בנקודות –

תעודות המאפשרות למשקיע לקבל חשיפה הפוכה ביחס של אחד לאחד בנקודות. כלומר, על כל שינוי של נקודה אחת במדד יהיה שינוי של נקודה אחת בתעודה. 

דוגמא: תעודת סל בחסר בנקודות מול מדד במהלך שני ימי מסחר.

אחת הדרכים להבדיל בין תעודות שורט באחוזים לבין תעודות שורט בנקודות הינו המקדם (K), אותו מקדם המופיע בסוף שם התעודה ומגלם מכפיל שדרכו ניתן לחשב את מינוף התעודה ואת שער הפקיעה שלה. ה- K הינו מספר קבוע הנקבע בעת הנפקת התעודה ולא ניתן לשינוי.

דוגמא: נניח שתעודת שורט על מדד ת"א 25 היא בעלת מקדם 1900, כלומר, שורט ת"א 25 (1900). בואו נניח שמדד ת"א 25 עומד על 1200 נק'. מכאן שמחיר התעודה הינו 700 (1900-1200). אם מדד ת"א 25 ירד ב- 12 נק'  מ- 1200 ל- 1188 (ירידה של 1% מ- 1200), יעלה מחיר התעודה מ- 700 ל-712. למעשה השינוי בנק' יהיה זהה, אך באחוזים על כל שינוי של אחוז במדד (12 נק' מ- 1200) יחול שינוי של 1.7% בתעודה (12 נק' מ- 700).

 
ניתן לחשב את המינוף באמצעות הנוסחה הבאה: [מינוף באחוזים = מחיר התעודה / מדד] בדוגמא הנ"ל: 1.7%= 1200/700
חשוב לציין, רמת המינוף מתקבעת בעת רכישת התעודה. בנוסף, בזכות מקדם K ניתן לחשב את המחיר בו התעודה תפקע. נכון להיום, הבורסה דורשת מחברות תעודות הסל לפרוע את התעודה כאשר המדד מגיע ל- 80% מה- K. כלומר, אם נחזור לדוגמא שלנו, התעודה תפקע ב- 80% מ- 1900 כאשר המדד יעמוד על 1520 נקודות (1900 x 80%) ומחיר התעודה יעמוד על 380 שזה יחס מינוף של 400%.

יתרונות:

• מחיר התעודה אינו "נשחק" כתוצאה משינויים במדד, כפי שאפשר לראות בטבלה. במידה והמדד עולה ויורד באותה כמות נקודות, ללקוח לא נוצר רווח/הפסד.

• רמת המינוף מתקבעת בעת קניית התעודה. עם הכניסה לתעודה המשקיע מבטיח לעצמו רמת מינוף זהה ללא כל קשר עם מחיר התעודה יעלה או יירד לאורך כל זמן ההחזקה בתעודת השורט.

• תעודות הסל בחסר, לרוב, אינן גובות דמי ניהול ולעיתים אף מחלקות ריבית צבורה אחת לתקופה. לדוגמא: נניח ומשקיע קונה ב- 100 אלף ₪ תעודת שורט על מדד ת"א 25. אם המינוף בעת הפעולה הינו פי 2, חברת תעודות הסל תצטרך לשאול (למכור בחסר) מניות בשווי 100 אלף ₪, למעשה בידיי החברה יהיה עכשיו 200 אלף ₪ אותם היא מפקידה בפיקדון נושא ריבית. את הריבית על סכום ההשקעה מחלקות חברות תעודות הסל אחת לתקופה בניכוי מרווח המשתנה מחברה לחברה.

חסרון:

• תעודות הסל בחסר בנקודות פוקעות כאשר מדד הבסיס מגיע עד ל- 80% ממקדם ה-K (הקבוע).

אסטרטגיות בתעודות סל בחסר

תעודות השורט יכולות להיות גם חלק מאסטרטגית השקעה. נניח כי משקיע מאמין שהמניות הקטנות יניבו תשואה עודפת על המניות הגדולות, אותו משקיע מבקש בעצם להיחשף רק לפערים בין מדד יתר 50 לבין מדד ת"א 25. על ידי קנייה של תעודת סל "רגילה" (לונג) על מדד יתר 50 ובמקביל קנייה של תעודת סל בשורט על מדד ת"א 25, חושף את עצמו המשקיע רק על הפערים בין המדדים. כמובן שיש להתאים את רמת החשיפה בתעודת השורט (רמת המינוף) לתעודת הלונג.

כיום, ההבדל העיקרי בין תעודות השורט בחברות השונות הינו ברמת המינוף ובמדיניות חלוקת הריבית.

אסטרטגיה נוספת מאפשרת למשקיע לצמצם חשיפה למניות מסוימות אותן הוא מחזיק מבלי למכור או להקטין החזקות (משיקולי סחירות בנייר, מיסוי וכו'). נניח שמשקיע מחזיק סכום גדול במספר מניות ולדעתו המצב בשווקים לא מבשר טובות. בקניה של תעודה בחסר, המשקיע מקטין לעצמו את החשיפה לתנודתיות השוק בכך שאם הבורסה אכן תרד המשקיע, שעשוי להפסיד במניות אותן הוא מחזיק, ירוויח בתעודת החסר.

לסיכום, תעודות סל בחסר מאפשרות למשקיעים מגוון פתרונות, הן לביצוע אסטרטגיות או הגנה על תיק ההשקעות והן לצורך ספקולציה גרידא. בבואנו לרכוש תעודת סל בחסר, חשוב להתאים את סוג התעודה ורמת המינוף לאופי וטיב המשקיע.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או  או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.