רון אייכל
25/07/2011
השבוע, פורסמו נתוני הסחר חוץ לפי ארצות לחודש יוני 2011.
יצוא הסחורות (למעט יהלומים) הסתכם בחודש יוני ב-4.0 מיליארד דולר. החלק של האיחוד האירופי היווה 33%, היצוא לארצות הברית עמד על 26%, היצוא לארצות אסיה הינו 18% מסך היצוא ו-23% הנותרים מיוצא ליתר ארצות העולם.
מנגד, יבוא הסחורות (למעט יהלומים) הסתכם בחודש הנדון ב-5.1 מיליארד דולר. 34% מהיבוא היה מארצות האיחוד האירופי, 22% מארצות אסיה, 12% מארצות הברית ו-32% הנותרים מקבוצת יתר ארצות העולם.
לגבי התפתחות יצוא הסחורות לפי ארצות, המשקל של אירופה ביצוא הישראלי גדל במחצית הראשונה של 2011 לעומת 2010, בעוד שהמשקל של ארה"ב, ויתר מדינות העולם קטן. נתון זה מפתיע על רקע החרפת משבר החובות האירופאי.
עם זאת, באופן פחות מפתיע, משקל המדינות הבעייתיות באירופה - מדינות ה-PIIGS קטן בחודש יוני בהשוואה לחודש המקביל בשנת 2010 (למעט פורטוגל שהיצוא אליה זניח). איטליה שהיוותה כ-2.9% מסך היצוא מהווה בחודש המדובר כ-2.5%. משקלה של ספרד ירד גם כן ל-2.5% לאחר שהיוותה כ-3.2% בחודש יוני בשנה הקודמת.
באשר לארה"ב. המגמה של הקיטון בחלקה של ארה"ב ביצוא הישראלי נמשכה. בשנת 2000 כבשה ארה"ב את המקום הראשון ביעדי היצוא של ישראל, עד שנת 2009, ומאז חל קיטון מתמיד בחלקה היחסי ביצוא.
נתון שלילי למשק הישראלי, נמצא בנתוני היצוא למדינות המזרח. נראה כי הנדידה של היצוא למדינות המזרח (מגמה שהורגשה בשנת 2010) נעצרה בשנה הנוכחית. אמנם, חלקן של סין ויפן ממשיך לגדול, אך היצוא להודו נחלש בחודש האחרון בהשוואה ליוני אשתקד, וגם במחצית הראשונה של השנה בהשוואה למחצית הראשונה של 2010.
לפי נתוני קרן המטבע הבינלאומית, באיחוד האירופי צפויה צמיחה של 1.7% בשנת 2011, לעומת התרחבות של 8.4% במדינות אסיה המתפתחות. כך שלמרות החולשה הזמנית ביצוא לאסיה, האזור עדיין מהווה יעד אטרקטיבי בעל פוטנציאל.
אינדיקטורים למשק הישראלי
השבוע פורסמו מספר אינדיקטורים כלכליים מרכזיים למשק. נראה, כי בהתאם לסקר ציפיות התעשיינים שפורסם בשבוע הקודם, ההאטה שנרשמה בתעשייה ברבע השני נפסקה, וצפויה האצה מחודשת בתעשייה ברבע השלישי (סקר התעשיינים).
בין האינדיקטורים שפורסמו נזכיר את:
(1) המדד המשולב למצב המשק בחודש יוני עלה ב-0.2%, ומתחילת השנה התרחב בשיעור שנתי של 5.5%. נראה כי המשק מאבד מן המומנטום החיובי הואיל וכבר 4 חודשים רצופים שהמדד המשולב עולה בשיעור ממוצע של 0.2%.
(2) הייצור התעשייתי לחודש מאי גדל ב-2.4% (מנוכה עונתיות), אחרי שהתכווץ ב-1.9% באפריל. ב-12 חודשים האחרונים נותר מדד הייצור התעשייתי ללא שינוי.
(3) מדד המפעלים הקטנים והבינוניים, שנערך על-ידי התאחדות התעשיינים, מצביע על צפי לעלייה מזערית בפעילות התעשייתית של המפעלים הקטנים ברבע השלישי של השנה.
(4) מספר משרות השכיר בתעשייה גדל ב-0.5% (מנוכה עונתיות). ב-12 החודשים האחרונים גדלו משרות השכיר בתעשייה ב-1.0%. שעות העבודה למשרת שכיר בתעשייה רשמו התרחבות גם כן, בגובה של 2.0%.
(5) מדד הפדיון לכל ענפי המשק לחודש מאי גדל ב-2.0% (מנוכה עונתיות) לאחר שהתכווץ ב-1.6% בחודש אפריל. מדדי הפדיון בענפי המסחר והשירותים גדל ב-1.8%.
(6) שיעור הגידול ביצוא השירותים לחודש מאי בהשוואה לחודש אפריל הינו 15.6% (שינוי חודשי מנוכה עונתיות), בחודש אפריל נרשמה צניחה חדה של 21.5% ביצוא השירותים לעומת חודש מארס.
אין ספק כי נתונים אלה, מפיחים אופטימיות בכל האמור לגבי המשק המקומי לאחר נתוני הסחר חוץ, והנתונים הפחות חיוביים שפורסמו בחודש הקודם. כך, שאנו ממשיכים להחזיק בדעה כי עיקר החשש לגבי המשך הצמיחה בארץ נובע מגורמים אקסוגניים כמו משבר החובות האירופאי, או המצב הגאו-פוליטי במזרח התיכון.
לוח אינדיקטורים למשק הישראלי
נתון | חודש עדכון | נתון קודם | שינוי לעומת נתון קודם | שינוי מתחילת 2011 | לפני 12 חודשים | ||
נתון | שינוי | ||||||
תוצר מקומי גולמי* (מיליוני ש"ח) | 168,839 | Q1 | 166,961 | 4.6% | - | 159,823 | 5.6% |
ריבית | 3.25% | יולי | 3.25% | 0.0% | 1.25% | 1.50% | 1.75% |
מדד משולב** | 132.8 | יוני | 132.6 | 0.2% | 1.8% | 126 | 5.3% |
מדד מחירים**** | 104.0 | יוני | 103.6 | 0.4% | .2.2% | 99.8 | 4.2% |
אבטלה | 6.0% | Q1 | 6.5% | 0.5% | - | 6.9% | 0.9% |
שיעור אינפלציה צפוי לשנה (שוק ההון) | 2.9% | 6 | 3.2% | 0.3% | 0.1% | 2.9% | 0.0% |
עודף חשבון השוטף* (מיליוני ש"ח) | 370.4 | Q1 | 564.8 | 34% | - | 1,915 | 80% |
יבוא סחורות* (מיליוני ש"ח) | 4,154.0 | יוני | 4,573.8 | 9.2% | 12.0% | 3,286.4 | 26.4% |
יצוא סחורות* (מיליוני ש"ח) | 3,727.6 | יוני | 3,732.6 | 0.1% | 6.1% | 3,564.2 | 4.6% |
מכירות ברשתות השיווק*** | 111.2 | יוני | 109.8 | 1.3% | 2.1% | 108.2 | 2.7% |
ייצור תעשייתי** | 134.7 | יוני | 131.5 | 2.4% | 4.3% | 134.8 | 0.1% |
פדיון בכל ענפי המשק** | 133.3 | מאי | 130.6 | 2.1% | 1.6% | 128.5 | 3.7% |
מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה
מסמך זה הוכן על-ידי מיטב בית השקעות בע"מ ו/או על-ידי אחת או יותר מהחברות שבשליטתה. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתייעץ עם יועץ ו/או משווק השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסיים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיוניים. כמו כן, מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת מוצר פיננסי, לרבות קרן השתלמות, אופציות, יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל נייר ערך או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני, לרבות קופת גמל, קרן השתלמות, קרן פנסיה או תכנית ביטוח. רכישת מוצר פיננסי בגינו נדרש פרסום תשקיף ודיווחים מיידיים, לרבות יחידות בקרנות נאמנות, תעשה על פי התשקיף והדיווחים המיידיים שבתוקף. כמו כן, מיטב בית השקעות בע"מ, וכן חברות שבשליטתה עוסקות, בין היתר, בניהול תיקי לקוחות, ניהול קרנות נאמנות, ניהול קופות גמל, ניהול קרנות השתלמות, ניהול קרנות פנסיה וחיתום, ועשוי להיות למי מהן עניין אישי במסמך זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמן ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים ולא בוצעה על-ידי מיטב בית השקעות ו/או כל חברה שבשליטתה בדיקה עצמאית של המידע האמור. האמור במסמך זה כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. מיטב בית השקעות בע"מ וכן כל חברה בשליטתה אינן אחריות לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ועקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו. אין בתשואות העבר של המוצרים הפיננסיים כדי להעיד על תשואותיהם בעתיד. כל הזכויות, לרבות זכויות הקניין הרוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות למיטב בית השקעות בע"מ ו/או לאחת או יותר מהחברות אשר בשליטתה, ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות להפיצו ולהעתיקו, ללא קבלת אישורן מראש ובכתב.
נתון חודש עדכון נתון קודם שינוי לעומת נתון קודם שינוי מתחילת 2011 לפני 12 חודשים
נתון שינוי
תוצר מקומי גולמי*
(מיליוני ש"ח) 168,839 Q1 166,961 4.6% - 159,823 5.6%
ריבית 3.25% יולי 3.25% 0.0% 1.25% 1.50% 1.75%
מדד משולב** 132.8 יוני 132.6 0.2% 1.8% 126 5.3%
שוק
שוק האג"ח
המסחר בשוק אגרות החוב בבורסה המקומית התנהל השבוע במגמה מעורבת.
החשש חזר לשוק הקונצרני. הפעם, הסיבה הינה מקומית. הכותרות בדבר הסדרי החוב בחברת טאו של אילן בן דוב הביאה להפסדי הון גם באיגרות החוב של החברות האחרות אשר בבעלותו (סקיילקס, סאני), למרות שלא פורסמו הודעות מהותיות מצד חברות אלה בתקופה האחרונה. אגב, מניית פרטנר ירדה בכ-4% בשבוע האחרון. גם בחברות אשר בבעלותו של יצחק תשובה התרחשה מגמה דומה. הסדר החוב בחברת דלק נדל"ן הביא גם לסנטימנט שלילי באיגרות החוב של קבוצת דלק – למרות שזו (קבוצת דלק) פועלת בתחומים שונים כגון: אנרגיה, רכב, ופיננסים כאשר חברת דלק נדל"ן פועלת בשטח הנדל"ן.
מבחינה עסקית גרידא, לא הייתה סיבה לירידות המחירים המשמעותיות באיגרות החוב האחרות של בעל השליטה, אך נראה כי השוק מעניק משקל שלילי, ובצדק לבעל השליטה בחברה ולאיגרות החוב שמכר לשוק.
נזכיר, כי אין זה הפעם הראשונה השנה כי התפתחויות שלילית בפירמה נקשרות לבעל השליטה, ומביאות לפגיעה רוחבית במחירי איגרות החוב אשר בבעלותו. בחודש מאי, פורסם כי חברה הפרטית בבעלותו של מוטי זיסר - לא עמדה בהחזר קרן של 100 מיליון שקל לבנק הפועלים. כתגובה, וללא שום פרסום ידיעה נוספת בנוגע למצב הפיננסי של החברות הציבוריות שהוא בעל שליטה בהן (אלביט הדמיה, פלאזה) נפלו בחדות מחירי המניות ואיגרות החוב של חברות ציבוריות אלה – לדוגמא, סדרות איגרות החוב השונות של חברת אלביט הדמיה, נפלו בשיעורים חדים שבין 4.6% ל־11.8% ביום פרסום הידיעה.
על רקע דברים אלה. נרשם בשבוע האחרון מעבר של משקיעים לאיגרות חוב בטוחות יותר, כך שמדד התל-בונד 20 רשם השבוע רווח הון של כ-0.04% בעוד שהתל-בונד 40, מחק כ-0.43% מערכו. המרווחים בין מדדי התל-בונד לאלו הממשלתיות התרחב השבוע.
האיגרות הממשלתיות ממשיכות המגמה החיובית
האיגרות הממשלתיות, רשמו השבוע רווחי הון הן באפיק הצמוד, והן באפיק השקלי, על רקע פרסום מדד המחירים ביום שישי האחרון, דיוני תקרת הגרעון בארה"ב, ותכניות ההצלה במדינות האירופאיות – בעיקר יוון.
האיגרות השקליות עלו בממוצע השבוע ב-0.2% כאשר האיגרות הארוכות היו עדיפות על הקצרות. האיגרות הצמודות רשמו רווח הון ממוצע של 0.6%, כאשר גם באפיק זה, עיקר הרווח התרכז באפיקים הארוכים.
רווחי ההון אלה, הביאו את ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק איגרות החוב הממשלתיות לרדת ב-13 נ"ב בטווח של שנתיים. הציפיות לעשר שנים עלו בצנעה ב-3 נ"ב לרמה של 2.79%. השבוע, כל עקום הציפיות נכנס לתוך יעד האינפלציה הממשלתי (3%-1%).
שימו לב כי החל מתחילת חודש אוגוסט תתווסף האיגרת הצמודה "גליל 5903" למדד הצמוד 10-5.
אנו ממשיכים לנקוט בעמדה לפיה יש להתמקד במח"מ סיננטי בינוני (עם נטייה למח"מ ארוך לאלו שלהם רגישות נמוכה לתנודתיות), תוך שילוב בין אג"ח קונצרניות צמודות למדד שלהן מח"מ ארוך לבין איגרות חוב ממשלתיות עם מח"מ קצר.
נכתב ע''י רון אייכל ,
מיטב בית השקעות
הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
