תגובה לדוח רבעון 4 של ריט 1: 21 ש"ח למניה

סיכום שנה חזקה של ריט 1 

ריט 1 פרסמה הבוקר את דוחותיה הכספיים לרבעון הרביעי ולשנת 2024 כולה. 

החברה מציגה דוחות חזקים מאוד עם צמיחה דו-ספרתית בפרמטרים התפעוליים בהשוואה לתקופה מקבילה ושומרת על שיעור תפוסה גבוה. כמו כן, החברה הצליחה להשכיר שטחים נוספים בפרויקט אינפינטי קמפוס ופלאזה אשר צפוי להסתיים ברבעון השני של 2025. 

כמו שאר חברות הנדל"ן המניב שפרסמו תחזיות לשנה הקרובה, גם ריט 1 מציגה תחזית צמיחה פושרת כאשר טווח אמצע התחזית מצביע על עלייה של 4.5% ב- NOI ושל כ- 2% ב- FFO, אך היא מושפעת ממכירת חלק ממגדל יובל לממשלה. 

שיעור התפוסה נותר יציב, וקצב ההשכרות באינפינטי ממשיך להתקדם לאט  

החברה ממשיכה להציג שיעורי תפוסה גבוהים כאשר נכון ליום 31.12.2024 שיעור התפוסה המשוקלל עומד על 96.3% ובנטרול אינפינטי פארק ברעננה עומד על 97.8%. קצב ההשכרות בפרויקט אינפינטי ממשיך להתקדם באיטיות כאשר נכון לתאריך הדוח שיעור ההשכרה באינפינטי טאואר עומד על 69% (70% משטחי המשרדים), ובאינפינטי קמפוס ופלאזה שיעור ההשכרות עומד על 41%, עלייה של 5% מול רבעון קודם כאשר הקמת הפרויקט צפויה להסתיים ברבעון השני של השנה.   

תוצאות הפעילות – עלייה מרשימה מול תקופה מקבילה 

ה- NOI  ברבעון הרביעי הסתכם בכ- 126.2 מ' ש"ח, שיפור של 23.4% מול רבעון מקביל וללא שינוי מול רבעון קודם. 

סה"כ הסתכם ה- NOI בשנת 2024 בכ- 481.8 מ' ש"ח, שיפור של כ- 13.9% מול 2023. 

העלייה ב- NOI נובעת בעיקר מגידול בהכנסות מנכסים זהים כתוצאה מהנבה של שטחים שהושכרו בתקופה, השפעת המדד על דמי השכירות, הנבה של נכסים חדשים שנרכשו ושהקמתם הושלמה.  

ה- NOI מנכסים זהים הסתכם ברבעון הרביעי בכ- 120.8 מ' ש"ח. שיפור של כ- 17.9%. בנטרול השפעתם של נכסים שהקמתם הושלמה ברבעון השלישי של 2023 והנבתם ברבעון הרביעי 2024 הייתה חלקית ובנטרול השפעות המלחמה והשפעות חד פעמיות אחרות, העלייה ב- NOI מנכסים זהים מול רבעון רביעי הינה 8.8%. סה"כ הסתכם ה- NOI מנכסים זהים ב- 2024 בכ- 436.6 מ' ש"ח, שיפור של 6.4% מול 2023. 

ה- FFO הסתכם ברבעון הרביעי בכ- 88.6 מ' ש"ח, שיפור של 28.6% בהשוואה לתקופה מקבילה, ושיפור של 1% מול רבעון קודם. סה"כ הסתכם ה- FFO בשנת 2024 לכ- 342 מ' ש"ח, שיפור של כ- 13.6% מול 2023. 

העלייה ב- FFO נובעת בעיקר מעלייה ב- NOI בניכוי השפעת העלייה בהוצאות המימון הריאליות.

תחזית פושרת המושפעת ממכירת חלק ממגדל היובל לממשלה 

החברה מפרסמת תחזיות לשנת 2025 כאשר טווח ה- NOI עומד על 498-508 מ' ₪, המשקף צמיחה של כ- 4.5% מול טווח אמצע התחזית, וטווח תחזית ה- FFO עומד על 343-353 מ' ₪, המשקף צמיחה של כ- 2% מול טווח אמצע התחזית. 
 

התחזית הנ"ל מושפעת ממכירת חלק ממגדל היובל לממשלה כאשר אנו מעריכים שהפגיעה ב- NOI וב- FFO של החברה נאמדת בכ- 20 מ' ₪ ובכ- 10 מ' ₪ ברמה שנתית. 

בשורה התחתונה

ריט 1 מפרסמת דוחות חזקים מאוד עם שיפור דו ספרתי בפרמטרים התפעוליים בהשוואה לתקופה קודמת אשר נבעו בעיקר מגידול בהכנסות מנכסים זהים כתוצאה מהנבה של שטחים שהושכרו בתקופה, השפעת המדד על דמי השכירות, הנבה של נכסים חדשים שנרכשו ושהקמתם הושלמה.  
תחזית החברה פושרת בעקבות צפי הוצאות מימון ובנוסף מושפעת בחלקה ממכירת חלק מהשטחים במגדל היובל לממשלה אשר התמורה שימשה לפירעון הלוואה בריבית גבוהה. 

במבט ל- 2025 האתגר המרכזי של החברה נשאר המשך שיווק השטחים הפנויים בפרויקט אינפינטי רעננה. הערכת החברה היא ל- NOI של 78-82 מ' ₪ בהנחת תפוסה מלאה, והתוספת ל- NOI לאחר שיפוץ והשבחה של המתחם ביחס לתחזיות של 2025 עומדת על 39-43 מ' ₪ ותוספת של 36-40 מ' ₪ ל- FFO.  

מתחילת השנה מציגה מניית החברה ביצועי יתר אל מול חברות ההשוואה ומול מדד ת"א מניב ישראל ונסחרת במכפיל נוכחי של X9.8 ועתידי של X9.7. 

אנו שומרים על מחיר יעד של 21 ₪ למניה, בהמלצת תשואת שוק.