יניב הירש, צילום: גיא אסיאג
יניב הירש, מנהל מדור שיווק מדדים
03/04/2025
דמיינו שאתם משקיע מן היישוב שמעוניין לבחון את מוצר ההשקעה הנפוץ ששמו קרן עוקבת אחר מדד והולך לאיבוד מול שלל האפשרויות שעומדות לרשותו. התסכול ברור, ישנן כל כך הרבה אפשרויות בחירה וקשה מאוד לבחור היכן להשקיע את הכסף הפנוי.
בטור זה אשמש כמורה לנבוכים ואבחן את אפיק מדדי שווי שוק שעתיר אפשרויות השקעה. באפיק זה קיימות למשקיע אפשרויות השקעה רבות שעל פניו נראות דומות, אך בפועל קיימת שונות רבה בין המדדים השונים והיגיון השקעה שונה לכל מדד. לאחר קריאת טור זה, המשקיע יוכל לבחור נכון יותר אלו מדדים מתאימים לו בהתאם לפילוסופיית ההשקעה שלו ותיאבון הסיכון.
ראשית, מדדי שווי שוק מקבצים יחד ניירות ערך בעלות מכנה משותף, למשל, מדד ת"א-35 המשקף את 35 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה בת"א. יתרונות השקעה במדדי שווי שוק רבים ומגוונים, למשל, חשיפה למספר גדול של חברות, פיזור סיכונים, המדד משמש כברומטר לכיוון השוק הכללי ועוד. מאידך, החסרונות במדדי שווי שוק הינם לעיתים בחשיפה גדולה לחברות ענק (למשל 7 המופלאות במדד S&P500), חוסר גמישות של עורך המדד לבצע שינויים ולהגיב במהירות לאירועים בשוק, לעתים מדדים מסוימים מתאפיינים בריכוזיות ענפית גדולה ועוד. אף על פי ולמרות זאת, מדדי שווי שוק הם המדדים הפופולאריים ביותר בעולם, זאת מפני שעל פי רוב, ההיסטוריה מלמדת אותנו כי קשה עד בלתי אפשרי לנצח את התשואה שלהם על פני תקופות ארוכות.
הבורסה בת"א עורכת ומחשבת מדדים משנת 1992 עם השקת מדד ת"א-25 (לימים שונה שמו למדד ת"א-35 ומתודולוגיית המדד שונתה גם כן). באותם ימים נסחרה רק תעודת סל היסטורית אחת אשר עקבה אחר המדד. כיום, הבורסה מחשבת כ- 100 מדדים שונים ורק באפיק מדדי שווי שוק, הבורסה מחשבת מספר לא מבוטל של מדדים כאלו ובהם, מדדי ת"א-20, ת"א-35, ת"א-50 ריאלי, ת"א-SME60, ת"א-90, ת"א-125, ת"א-90 וSME60-, ת"א-200, ת"א-רימון ות"א-Allshare, זאת לרבות גרסאות מדד כגון משקל שווה, חברות רווחיות, ערך ועוד. גם מתחרי הבורסה בתחום המדדים עורכים ומחשבים מדדי שווי שוק כאלו ואחרים, למשל, אינדקס 120 ישראל, אינדקס 80 ישראל מידקאפ ואינדקס 40 ישראל. מעל כל אלו ישנם מדדי שווי שוק זרים כגון S&P500, Nasdaq100, FTSE100, Russell 1000/2000 ועוד מגוון מדדים אותם ניתן לרכוש בקליק אחד בבורסה בת"א.
אז מדוע בכלל צריך כל כך הרבה מדדים ולא ניתן להסתפק רק בכמה מדדים מרכזיים. התשובה נעוצה בכך שתמהיל שווי שוק ניירות המדד והתמהיל הסקטוריאלי של המדד משפיע על פוטנציאל התשואה וכתוצאה מכך מייצר מדדים שונים במהותם בתנאי מאקרו שונים ומשתנים. מטרת העל היא כמובן השאת תשואה גבוהה אל מול נטילת סיכון נמוך יחסי.
להלן טבלה מרכזת של תשואות וסיכון מדדי שווי שוק מרכזיים של הבורסה:
|
|
1 Year |
|||
|
שם בורסה |
תשואה מצטברת |
תשואה - ממוצע שנתי |
מדד שארפ |
סטיית תקן |
|
ת"א-20 |
- |
- |
- |
- |
|
ת"א-35 |
29.74% |
29.74% |
2.12 |
14.02% |
|
ת"א-50 ריאלי |
- |
- |
- |
- |
|
ת"א-90 |
35.32% |
35.32% |
2.09 |
16.89% |
|
ת"א-90 ו-SME60 |
36.77% |
36.77% |
2.25 |
16.31% |
|
ת"א-125 |
31.32% |
31.32% |
2.22 |
14.12% |
|
ת"א-200 |
3 Year |
|||
|
שם בורסה |
תשואה מצטברת |
תשואה - ממוצע שנתי |
מדד שארפ |
סטיית תקן |
|
ת"א-20 |
- |
- |
- |
- |
|
ת"א-35 |
25.13% |
7.76% |
0.48 |
16.06% |
|
ת"א-50 ריאלי |
- |
- |
- |
- |
|
ת"א-90 |
18.45% |
5.81% |
0.29 |
19.96% |
|
ת"א-90 ו-SME60 |
4.72% |
1.55% |
0.08 |
18.44% |
|
ת"א-125 |
23.26% |
7.22% |
0.44 |
16.50% |
|
ת"א-200 |
5 Years |
|||
להלן טבלה הכוללת את הפיזור הסקטוריאלי במדדי שווי שוק השונים של הבורסה:
|
ענף |
ת"א-125 |
ת"א-20 |
ת"א-35 |
ת"א-50 ריאלי |
ת"א-60EMS |
ת"א-90 |
ת"א 90 ו-60EMS |
ת"א 90 ובנקים |
תא-200 |
|
אנרגיה נפט וגז |
8% |
3% |
5% |
16% |
4% |
11% |
11% |
9% |
11% |
|
ביומד |
4% |
5% |
6% |
4% |
7% |
1% |
1% |
1% |
2% |
|
ביטוח |
6% |
5% |
5% |
0% |
0% |
7% |
7% |
6% |
6% |
|
בנקים |
23% |
29% |
31% |
0% |
0% |
2% |
2% |
34% |
6% |
|
השקעה ואחזקות |
3% |
0% |
1% |
5% |
9% |
8% |
8% |
5% |
6% |
|
טכנולוגיה |
27% |
32% |
31% |
32% |
21% |
17% |
18% |
11% |
21% |
|
מסחר ושרותים |
8% |
8% |
5% |
10% |
14% |
16% |
15% |
10% |
14% |
|
נדל"ן ובינוי |
15% |
11% |
10% |
25% |
23% |
27% |
26% |
18% |
24% |
|
שרותים פיננסיים |
1% |
0% |
0% |
0% |
16% |
5% |
6% |
3% |
4% |
|
תעשיה |
6% |
7% |
6% |
8% |
6% |
6% |
6% |
4% |
7% |
|
סה"כ |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
100% |
להלן טבלה מרכזת של תקרות המשקל השונות במדדי שווי השוק של הבורסה:
|
שם מדד |
מספר ניירות במדד |
תקרת משקל |
|
ת"א-125 |
125 |
5% |
|
ת"א-35 |
35 |
7% |
|
ת"א-90 |
90 |
2% |
|
ת"א-SME60 |
60 |
3% |
|
ת"א 90 ו-SME60 |
150 |
2% |
|
ת"א 90 ובנקים |
95 |
2% |
|
ת"א-20 |
20 |
6% |
|
ת"א-50 ריאלי |
50 |
4% |
|
תא-200 |
200 |
1% |
בפאראפרזה לעולם הנדל"ן בו נהוג לומר כי סוד ההצלחה הוא Location,Location, Location, בעולם המדדים נהוג לומר פיזור, פיזור, פיזור. במילים אחרות, מהסתכלות על מדדי שווי השוק הרבים הקיימים בשוק ההון, לב המדד הוא הפיזור במספר המניות והשוני בתקרות המשקל לנייר בכל מדד .
התוצאה של הפיזור האמור מתורגם לאפיק אליו נרצה להיחשף, למשל, שוק רחב, מניות גדולות, מניות ריאליות, אנרגיה ועוד. זאת לעומת מדדים המושפעים ממספר מצומצם של חברות וחשיפה מירבית למספר סקטורים בודדים.
לאחרונה הבורסה השיקה שלושה מדדי שווי שוק חדשים, אשר נכנסו "לוואקום" שזיהינו והציעו למשקיעים אפשרויות חדשות ומגוונות. מדד ת"א-200 נותן כיסוי שוק של כ-92% משווי שוק המניות הרשומות למסחר, זאת תוך מתן משקל וחשיבות גם לחברות בשווי שוק בינוני ונמוך בזכות תקרת משקל נמוכה (1%). דוגמא נוספת המציעה בידול בין האפשרויות שעל המדף הצפוף של מדדי שווי שוק, הוא מדד ת"א-50 ראלי. מדובר במדד מעט יותר אגרסיבי שכן הוא מוטה טכנולוגיה ונדל"ן, אם תרצו הגרסה הציונית של מדד נאסד"ק 100 עתיר מניות הטכנולוגיה. דוגמא נוספת למדד אשר הושק לאחרונה הינו מדד ת"א-20 המאפשר חשיפה ממוקדת למניות הגדולות והמשמעותיות ביותר בישראל.
לסיכום, בנוסחה של סיכון-סיכוי ו/או פיזור-מיקוד, ההחלטה היא של המשקיע, אך תפקיד הבורסה כעורך ומחשב מדד הוא לאפשר מטריית מדדים רחבה העונה על צרכי וטעמי המשקיעים השונים. בניגוד למצב לפני שלושה עשורים, בו למשקיעים לא היו אפשרויות השקעה מגוונות, כיום עומדות בפני המשקיעים אפשרויות השקעה רבות ומגוונות ועל המשקיע רק לבחור את ההשקעה המתאימה לו, או לשלב בין כמה אפשרויות השקעה שונות.
