קרן נאמנות במוקד: אי-בי-אי גמישה

תשואה של 9.87%, מאז תחילת השנה ועד ה-22.4, היא מצוינת לכל הדעות. לא רק בגלל שתשואה מעל ה-6% שנתית היא הישג בקנה מידה מוסדי (זוהי התשואה המובטחת למי שמעוניין לקבל קצבה מסכום הוני) אלא שזוהי תשואה של רבעון בלבד, בתקופה של בלגן עצום ברמה הבינלאומית, בכמעט כל סוגי הנכסים, בחו"ל וגם קצת בארץ.

לא רק זאת: ההישג הזה ניתן לנו בתחום שבו אין מגבלות על הסיכונים אלא חופש פעולה מוחלט למנהל ההשקעות: תחום קרנות הנאמנות הגמישות. וכפי שאתם תוכלו לראות, אם תלכו לבקר את דף הקטגוריה, יש בהחלט קרנות מהסוג הזה שנמצאות באדום עמוק, כפי שיש קרנות בירוק בהיר. לכן, ההישג הזה כפול ומכופל בעיניי, ואני לא מצליח להבין למה הקטגוריה הזו חסרה כל כך הרבה הון לניהול. הקרן המובילה מאז תחילת השנה, שלפניכם, הינה דוגמה מובהקת ממש לעניין הזה.

בקיצור: אני חושב שיש כאן הוכחה של חוסר אמון. הלקוח הישראלי אינו אוהב סיכונים ותנודתיות. לכן, כאשר לא מוצגים לו מגבלות ומנדטים, המגדרים את מנהל הקרן וההשקעות שלה, הוא קצת מבוהל ונוטה להקצות מעט מאוד כסף ל"חופש" הזה, אם בכלל. לעומת זאת, בקרנות מן הסוג המדמה תיקים של 10-90, 20-80, ואף 30-70 זורם הכסף כמים כאשר באים ורוצים להשתתף. היסטורית, זה לא כל כך הוכיח עצמו להתעלם מן הכישרון המובנה שבקרנות הגמישות. אני מקווה שאחרי סקירה זו תוכלו לומר: זוהי קטגוריה לבחינה מחדש! הבה נתחיל.

פרטי הקרן
 

הקרן שלפניכם מגיעה אלינו מבית אי-בי-אי והיא ממש וותיקה, עם תאריך לידה של סוף 2020. למרות הוותק וההישגים שלה, היא מנהלת סכום קטן למדי של 15.1 מיליוני שקלים, כאשר זה ממקם אותה במקום ה-37 מבין 44 הקרנות שבקטגוריה (מהגדולה לקטנה). דמי הניהול שלה אינם גבוהים כל כך: 0.90% כאשר חושבים על כך שקרנות מנייתיות וענפיות יכולות להיות פי 2 ואף 3 מכך... דמי ניהול אלה ממקמים את הקרן במקום ה-40 (מהיקרה ביותר לזולה ביותר) מבין אותן 44 קרנות שבקטגוריה.

לעומת דמי הניהול, שאינם משקפים כל כך את יכולות הסיכון של הקרן, הסטייה שלה בהחלט עושה זאת, עם 1.72%. קצת גבוה אבל בהחלט מובן מן המהות ומן התקופה. והנה, לגבי התשואות: 9.87% מתחילת השנה! זה הרבה. אבל כאשר אנו נכנסים לתיק של הקרן הפלא עוד יותר גדול: החשיפה למניות עיקרית בתיק, עם 87.60% אבל עם חלוקה של מבט פנימה והחוצה זהה, כאשר החשיפה המט"חית נמצאת סביב 51.10%. האג"ח רק 5.36%... ויש לזכור שהנתונים האלו נכונים ל-30-01 ולכן, אינם כוללים את החשיפות של עכשיו...

אבל, עדיין: איך חלוקה בין מניות חו"ל ומקומיות כה שוויונית, ובהינתן ביצועי החסר האיומים בחו"ל, הקרן הצליחה כל כך? התשובה נמצאת בשני חלקים בלתי נמנעים: בחירה נכונה של נכסים, וגמישות להחליף מהר את תיק ההשקעות על פי מה שקורה בפועל. כאמור: החשיפות ה"ישנות" במקצת מחזקות מאוד את התכונה הבסיסית שאנו מעוניינים למצוא בקרן כזו: שינוי מהיר ונכון לכיוון המצליח!

ביצועי הקרן
 

הגרף השנתי הזה מראה היטב את התמורות שהיו בתקופות האחרונות. לא נשלה עצמנו ונאמר שגמישות הקרן מבטיחה הגנה מוחלטת מפני ירידות. אבל, אחרי שאמרנו את כל זה, וראינו את הגרף, נשארים לנו המספרים המצביעים על יכולת השיקום המהיר של היחידות. שימו לב גם לרצף התשואתי מטה המראה איך כמעט כול הטווחים ירוקים ועולים בהדרגה (האופטימום בנושא הזה):
 

לכן נאמר: יש כאן בחירה לתת אמון מספיק גדול במנהל ההשקעות של הקרן על שיעבור את התקופות הרעות בצורה סבירה ושיאיץ את התקופות הטובות לטובת הלקוחות. הנה לפניכם ביצועי הקרן יחד עם ארבע קרנות שהיו הטובות מתחילת השנה גם כן מבית סיגמא, מור, והראל:
 

כפי שניתן לראות, ישנה קורלציה כללית מאוד עם השוק, ובין הקרנות, אבל ישנם בהחלט הבדלים תקופתיים ביניהן שמבטיחים שינוי בהובלה בטווחים השונים. השינויים האלו נובעים מן השילוב הנדיר שיש בין קובעי ההחלטות: מהירות ביצוע, הבנה של המגמות, וניהול סיכונים משופר. כאמור, השוני הדרמטי בביצועים בין הקרן המוצלחת ביותר לקרן הגרועה ביותר בקטגוריה בהחלט מצביע על התכונות האלו כקובעות את העיקר עבור הקרנות האלו.

גיוסים ופדיונות
 

אין להתכחש לעובדה שהרגש הראשוני שמגיע אלינו כאשר אנו מסתכלים על נושא הגיוסים כאן הוא בכי מר על גורל קרן כה מוזנחת. לא ניתן לומר אפילו שהיא שנואה... מה ששולט כאן (חוץ מחודש אחד בלבד) היא אדישות מוחלטת. המיקום היחסי שלה, על פי הגודל, מצביע על ההזנחה בתחום הזה של הקרן (הקרן הגדולה בקטגוריה עומדת על 843 מיליוני שקלים!!).

אז מה קורה כאן? למה יש בעיה כה בולטת? עדיין לא ברור כל כך. אולי תגידו: אוקי, היא מצוינת מתחילת השנה אבל מה היה קודם? אז ראיתם ברצף התשואתי שהתשואות די עקביות וממש טובות בכל קנה מידה. לא בשיא הקטגוריה אבל מצוינות בכל זאת. לכן נסיק את התשובה הבלתי נמנעת: אין מודעות כי אין שיווק מספיק להעלות את הקרן לתודעה. ואני אוסיף: אין בכלל שיווק אגרסיבי מספיק להבליט את תחום הגמישות. בכלל. אולי כתבה צנועה זו תשנה משהו בכיוון...
 

 למי שמעוניין להגיע לדף הקרן באתר פאנדר, הנה הלינק:

https://www.funder.co.il/fund/5131982

וכדי לבחון את התחרות הישירה בה ניתן להגיע לדף הענף:

https://www.funder.co.il/fundlist/c/1

המון הצלחה לכולם!

לידיעת הקוראים:

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן.

במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.

אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים, סרטונים, גרפים, או כל חומר מתפרסם אחר. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע, לא אותר, או לא הושג נעשה לפי סעיף 27 (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום, סרטון, גרף, ואתם חושבים שאתם בעלי הזכויות עליהם, יש לפנות ל [email protected] בכל מקרה והתוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך, מצאת שגיאה בכתבה או מאמר, או נתקלת בפרסומת לא ראויה? אנא דווח/י לנו לאימייל [email protected]