מודיס שדרגה את דירוג האשראי של טבע

שירותי המשקיעים של מודי'ס העלו את דירוג האשראי התאגידי של חברת טבע פרמצבטיקה (NYSE / TASE: TEVA) ל-Ba1 עם תחזית יציבה, מ-Ba2 עם תחזית חיובית. כך דיווחה אתמול (חמישי) חברת טבע לבורסה.

שדרוג דירוג האשראי של חברת טבע משקף שיפור משמעותי במדדי האשראי של החברה, המבוססים על צמיחה מתמשכת בזכיינות הממותגות שלה לצד ייצוב עסקי התרופות הגנריות שלה, כמו גם הקטנת החובות והתקדמות בפתרון התחייבויות משפטיות שונות.  

"זוהי עדות לביצועים העקביים של טבע כתוצאה מאסטרטגיית המעבר לצמיחה של החברה", אמר אלי כליף, מנהל הכספים הראשי של טבע. "שדרוג זה צפוי לשפר הן את עלות החוב שלנו והן את הגישה שלנו לבסיס משקיעים משופר".

מתוך הודעת מודי'ס:

Moody's Ratings משדרגת את ה-CFR של טבע ל-Ba1; Outlook יציב

ניו יורק, 15 במאי 2025 -- חברת הדירוג מודי'ס (Moody's) שדרגה את הדירוג של טבע תעשיות פרמצבטיות בע"מ ("טבע") וחברות הבת שלה, כולל דירוג המשפחה התאגידית (CFR) ל-Ba1 מ-Ba2, ודירוג ההסתברות לחדלות פירעון (PDR) ל-Ba1-PD מ-Ba2-PD. במקביל, שדרגנו את הדירוגים הלא מובטחים הבכירים ל-Ba1 מ-Ba2. דירוג הנזילות הספקולטיבי של טבע נותר ללא שינוי ברמה SGL-2. במקביל, עדכנו את התחזית של טבע ליציבה מחיובית.

"שדרוג הדירוג משקף שיפור משמעותי במדדי האשראי של טבע, הנתמך על ידי צמיחה מתמשכת בזיכיונות הממותגים של החברה, לצד התייצבות הפעילות הגנרית של החברה", אמר ולדימיר רונין, סגן נשיא ואנליסט בכיר במודי'ס. "בנוסף, פרופיל האשראי של טבע נהנה ממדיניות פיננסית שמרנית המתמקדת בהפחתת חובות, לצד התקדמות בהסדרת התחייבויות משפטיות שונות. במהלך 2-3 השנים הבאות אנו מצפים שטבע תיהנה מהשקות מוצרים הן בפורטפוליו ממותג והן בביוסימילאר, כמו גם מיוזמות מתמשכות לחיסכון בעלויות, שיתמכו בחיזוק נוסף של פרופיל האשראי של החברה", המשיך רונין.

רציונל דירוגים

דירוג Ba1 של טבע משקף את היקף התרופות הגלובלי המשמעותי שלה, את מעמדה המוביל בתחום התרופות הגנריות ואת הגיוון הטוב שלה, כולל עסקי תרופות ממותגים. הצמיחה העתידית ברווחים של טבע תלויה ביציבות היחסית של עסקי הגנריקה הגלובליים שלה, יחד עם העלייה בתרופות ממותגות כמו Austedo, Ajovy ו-Uzedy. צבר התרופות הממותגות של טבע יחד עם השקות ביוסימילר יסייעו גם הם לשפר את הצמיחה של החברה.

הדירוג של טבע מוגבל על ידי המינוף הפיננסי הגבוה למדי, גם לאחר הפחתת חוב ניכרת. החוב/EBITDA המתואם של מודי'ס עמד על כ-4.3x ב-12 החודשים שהסתיימו ב-31 במרץ 2025. הסדר האופיואידים הלאומי של טבע מוסיף כיום כ-0.3x מינוף פיננסי מצטבר לחישובים שלנו, ויפחית את תזרים המזומנים של החברה ב-4-5 השנים הבאות. אנו צופים שטבע תפעל בטווח של פי 3.5-4 ב-12-18 החודשים הקרובים. החברה, כמו רבות אחרות בתעשייה, תמשיך להתמודד עם לחץ רגולטורי על תמחור תרופות כמו גם מדיניות סחר. עם זאת, טבע שומרת על מינוף פיננסי נטו של פי 2.0 עד 2027 על בסיס ניהול.

דירוג הנזילות הספקולטיבי SGL-2 של טבע משקף את השקפתנו כי הנזילות תהיה טובה במהלך 12-15 החודשים הבאים. נכון ל-31 במרץ 2025, לחברה היו כ-1.7 מיליארד דולר במזומן. אנו צופים שטבע תייצר תזרים מזומנים חופשי של כ-1.8 מיליארד דולר ב-12 החודשים הקרובים, כולל תשלומים משפטיים בסך 600-700 מיליון דולר. יתר על כן, אנו מאמינים שהחברה תטפל בהצלחה במועדי פירעון החוב הקרובים שלה של כ-3.4 מיליארד דולר ו-2.9 מיליארד דולר ב-2026 ו-2027, בהתאמה, באמצעות שילוב של תזרים מזומנים פנימי ומימון מחדש.

לטבע יש אקדח לא מובטח בשווי 1.8 מיליארד דולר שתוקפו יפוג באפריל 2027. לא היו הלוואות על המתקן נכון ל-31 במרץ 2025. האקדח מכיל התחייבויות פיננסיות הכוללות מבחן חוב/EBITDA נטו מקסימלי של פי 4.0 ב-2025 וברבעון הראשון של 2026, עם ירידה ל-3.75x ברבעון השני של 2026 ול-3.5x ברבעון הראשון של 2027 ולשאר התקופה של המתקן. אנו מצפים שטבע תמשיך לעמוד בדרישות במהלך 12 החודשים הקרובים.

אנו מדרגים את כל החוב של טבע Ba1, זהה לדירוג המשפחתי התאגידית Ba1 שלה. כל החוב של טבע אינו מובטח ומובטח ללא תנאי על ידי טבע תעשיות פרמצבטיות בע"מ, חברת האם.

תחזית הדירוג היציבה משקפת את הציפייה שלנו שטבע תמשיך לצמוח ברווחים, יחד עם תזרים מזומנים חזק ומתמשך, במהלך 12 עד 18 החודשים הבאים. התחזית משלבת גם את הציפייה שלנו לביצוע מוצלח של הצינור יחד עם מדיניות פיננסית שמרנית.

גורמים שעלולים להוביל לשדרוג או הורדה של הדירוגים

גורמים שיכולים להוביל לשדרוג כוללים את יכולתה של טבע לשמור על צמיחה ארוכת טווח יחד עם ביצוע מסחרי מוצלח וצנרת. מדיניות פיננסית שמרנית, המשתקפת בחלקה בחוב/EBITDA מתחת ל-3.5x, יחד עם תזרימי מזומנים חופשיים חזקים יתמכו בשדרוג.

גורמים שעלולים להוביל להורדת דירוג כוללים שחיקה מהותית בהכנסות ממוצרי הליבה, או היחלשות משמעותית ברווחיות. מעבר למדיניות פיננסית אגרסיבית יותר, כולל רכישות במימון חוב, רכישה חוזרת של מניות או דיבידנדים כך שהחוב/EBITDA יישמר מעל פי 4.5, עלול גם הוא לגרום להורדת דירוג.

טבע תעשיות פרמצבטיות בע"מ, שבסיסה בתל אביב, ישראל, היא חברת תרופות גלובלית המציעה שילוב של מוצרים גנריים וממותגים. ההכנסות המדווחות ל-12 החודשים שהסתיימו ב-31 במרץ 2025 עמדו על כ-16.6 מיליארד דולר.

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן– בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. אנחנו עושים מאמצים גדולים לאתר בעלי זכויות בצילומים וסרטונים. יצירות שבעל זכות היוצרים בהן אינו ידוע או לא אותר נעשה לפי סעיף 27א (תיקון מס' 5) תשע"ט 2019 ל"חוק זכויות יוצרים". אם זיהיתם צילום או סרטון ואתם בעלי הזכויות בו, יש לפנות ל [email protected] התוכן בכתבה מפר זכויות יוצרים שבבעלותך ? מצאת שגיאה בכתבה או מאמר ? נתקלת בפרסומת לא ראויה? דווח/י לנו >> [email protected]