תחזית פסגות בית השקעות: מדד מאי צפוי לעלות ב-0.4% ומדד יוני צפוי להישאר ללא שינוי

גם החודש מדד המחירים לצרכן הפתיע כלפי מעלה, כאשר מדד אפריל עלה בחדות ב-1.1% (פסגות 0.6%, קונצנזוס 0.6%).

כתוצאה מכך האינפלציה עלתה חזרה ל-3.6%.

גם מדד הליבה עלה ב-1.1% ואינפלציית הליבה עומדת על 3.8%.

על פי התחזית העדכנית, מדד המחירים לצרכן צפוי לעלות ב-2.5% ב-12 חודשים הקרובים. תחזית זו מניחה אי שינוי בשער החליפין ובמחיר הנפט.

ההשפעות העיקריות על המדד:

הוצאות על נסיעות לחו"ל וטיסות בארץ עלה ב-15.9% והיה הגורם העיקרי להפתעה כלפי מעלה. סעיף זה גם גרם להפתעות כלפי מעלה ומטה בשנה שעברה אחרי שעבר שינוי בשיטת המדידה, וניכר כי התחזיות עדיין מתקשות להתמודד איתו.

עליות מחירים נוספות נרשמו במחירי התחבורה הציבורית שעלו ב-3.2%, במחירי הרישיונות ואגרות שעלו ב-10.6% ושירותי הארחה ונופש שעלו ב-8%.

סעיף הדיור עלה ב-0.6% בעקבות עליה של 0.8% בשירותי דיור בבעלות ושל 0.3% בשכר הדירה. עבור מחדשי חוזי השכירות העלייה במחיר ירדה ב-0.1% לקצב של 2.7%, בעוד למי שנכנסו לחוזה חדש נרשמה עלייה של 4.7% לעומת עליה של 3.7% בחודש קודם.

סעיף המזון וסעיף הפירות והירקות עלו כל אחד ב-0.1%, מה שהיווה הפתעה כלפי מטה.
 

מדד חודש מאי צפוי לעלות ב-0.4% והאינפלציה צפויה לעלות ל-3.8%.

סעיף המזון צפוי לעלות ב-0.1%.

סעיף הפירות והירקות צפוי לעלות ב-3.4%.

סעיף הדיור צפוי לעלות ב-0.4% ולהשלים עליה של 1.9% בשלושה חודשים.

סעיף אחזקת דירה צפוי לעלות בחדות ב-0.6%.

סעיף הריהוט וציוד לבית צפוי לרדת שוב, הפעם ב-0.2%, והם צפויים להמשיך ולרדת בעוד 1.9% עד סוף השנה.

סעיף תחבורה ותקשורת צפוי לרדת ב-0.4%. העלייה במחירי התחבורה הציבורית תתקזז מול ירידה עונתית במחירי הטיסות של 0.8%. עם זאת, ההשפעה האפשרית של גל ביטולי הטיסות בקרב חברות התעופה הזרות בחודש האחרון לא נלקחו בחשבון, וזאת לאור ניסיון העבר שלפיו קשה להעריך כיצד השינוי החד במחיר ישפיע (אם בכלל) על השינוי במדד. 

מדד חודש יוני צפוי להישאר ללא שינוי והאינפלציה צפויה לרדת ל-3.7%.

סעיף המזון צפוי לעלות ב-0.3%.

סעיף הפירות והירקות צפויים לרדת ב-4.2% מסיבות עונתיות.

סעיף הדיור צפוי לעלות שוב ב-0.4% כאשר שירותי דיור בבעלות ממשיכים לדחוף את הסעיף כלפי מעלה עם עליה של 0.5%.

סעיף הלבשה והנעלה צפוי לרדת ב-3.7%.

סעיף תחבורה ותקשורת צפוי לעלות ב-0.1% כאשר העלייה בהוצאות על נסיעות לחו"ל וטיסות בארץ עולה ב-0.3% אך כאמור, זאת לפני ההשפעות האפשריות של גל ביטולי הטיסות.
 

ניתוח ותחזית

למרות הציפייה לירידה באינפלציה, סעיף הטיסות לחו"ל חזר להפתיע את כולם.

בעקבות כך, גם החזרה לתוך טווח היעד של בנק ישראל התרחק, כאשר הירידה מרמה של 3% צפויה רק בינואר 2025.

עם זאת, התחזיות למשך 2026 מצביעות על כך המשך התמתנות איטי עד לרמה של 2.5% בסוף 2026, 30 נ"ב מעל לתחזית בנק ישראל.

כאמור, התחזית לא לוקחת בחשבון עליות אפשריות במחירי הטיסות. בנוסף, עדיין לא עדכנו את סעיף המזון כלפי מעלה על רקע עדכון המחירים של חברות המזון והיבואנים. לדעתנו עדיין מוקדם להעריך עד כמה מעליות מחירים אלו יתגלגלו למחיר לצרכן. 

ההפתעה במדד רובה ככולה הגיעה מסעיף הטיסות לחו"ל. ניסיון העבר מראה כי לסעיף זה יש נטייה לתקן את עצמו. לאור כך קיים הסיכוי שעד החלטת הריבית בחודש יולי בנק ישראל יראה תמונה הדומה לתחזית בטרם פורסם מדד אפריל ולכן יחל בתהליך הפחתת ריבית מתון.

עם זאת, ברור כי הסיכון העיקרי לתחזית הזו היא כלפי מעלה.