הרשות מציעה - לאסור ביצוע שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן

רקע ומטרה:

בעבר היתה נוהגת בענף פרקטיקה של ביצוע שינויים תכופים במדיניות ההשקעות של קרנות. לא
פעם מדובר היה בשינויים בעלי משמעות גדולה לגבי רמת הסיכון שבה הקרנות מנוהלות. עמדת
הרשות היא כי שינויים תכופים במדיניות ההשקעות של קרן אינם משרתים, במקרים רבים, את
טובתו של המשקיע. למשקיע אין ודאות בדבר טווח הזמן של השקעתו, הוא נדרש לקבל החלטות
השקעה לעתים קרובות, לפדות את השקעתו בקרן, לחפש אפיק השקעה אחר, או למצוא את עצמו
מושקע בהשקעה שלא אליה התכוון. לפיכך, וביוזמת הרשות, אישרה הכנסת בשנת 2006 תיקון
חקיקה המגביל את האפשרות לשנות את מדיניות ההשקעות של הקרן באופן מהותי לפעם אחת
בלבד בתקופה של 12 חודשים.

כיום סבורה הרשות שגם הגבלה זו אינה מספיקה, זאת משני שיקולים עיקריים:

1. מנהל קרן נותן שירותי ניהול השקעות לציבור משקיעים שמשיקוליו בוחר לרכוש יחידות של
קרן אחת על פני קרן אחרת. שינוי מדיניות מהותי בקרנות גורם לכך שבמקרים רבים נכפית על
חלק לא מבוטל מבעלי היחידות החלטה של מנהל הקרן בדבר שינוי כאמור, שאינו תואם
בהכרח את טעמיהם. הבעיה לעתים מחמירה, כאשר בשל חוסר התחכום המאפיין חלק ניכר
מהמשקיעים באמצעות קרנות נאמנות, הם אינם מגיבים במועד לשינויים במאפייני הקרן ואף
ממשיכים להחזיק ביחידותיה של קרן שמלכתחילה היו נמנעים מלהיכנס אליה.

2. שינויי המדיניות המהותיים מלווים, בין היתר, במחיקה של תשואות העבר. דבר זה גורם
Track " לחוסר משמעותי במידע אודות קרנות רבות בענף, כיון שקרנות אלה מתנהלות ללא
וללא אפשרות אמיתית לבחון את יכולות הניהול של מנהלי הקרנות על פני זמן. "record
השימוש הנרחב שעשו מנהלי הקרנות באפשרות של שינוי מהותי אחד בתקופה של 12 חודשים,
הוביל למסקנה כי מגבלה זו אינה אפקטיבית ולא הביאה את מנהלי הקרנות לשינוי מהותי
בדפוסי שינויי המדיניות התכופים.

לפיכך, וכדי לספק לבעלי היחידות הגנה וודאות ביחס למאפייני התיק המנוהל עבורם, הציעה
הרשות במסגרת תיקון מס' 16 לחוק, לאסור ביצוע שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן. כצעד
משלים, נוצר צורך להגדיר מחדש מהו שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן ובהתאם לכך
להגדיר את המקרים שיתאפשר בהם, על אף האיסור, לבצע שינוי מהותי במדיניות.
על כן, וכחלק מן ההכנה לקראת אישורו של תיקון מס' 16 , להלן מסמך עקרונות אשר אמור לשמש
בסיס לתיקון תקנות השקעות משותפות בנאמנות (שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן),
התשס"ח – 2007.

הגדרה מחדש - שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן

"שינוי מהותי במדיניות השקעות של קרן" – שינוי במדיניות השקעות של קרן, שיש בו כדי להשפיע
באופן מהותי על תנודתיות מחירי היחידה ומחירי הפדיון של יחידות הקרן, או המחייב שינוי באחד
או יותר מאלה:

1) הכותרת המאפיינת של הקרן;
2) פרופיל החשיפה של הקרן;
3) היות הקרן - קרן מחקה / קרן שאינה מחקה;
4) היות הקרן - קרן חשיפה הפוכה / קרן שאינה חשיפה הפוכה.