שער הדולר לאן? השקל מזנק – האם נראה 3.3 דולר לשקל בקרוב?

השקל נסחר בימים אלו סמוך לשערו הגבוה ביותר מזה כשנתיים, מגמה שמקבלת רוח גבית ממספר כיוונים גיאופוליטיים וכלכליים גם יחד.

תחילת המגמה: זינוק במניות ארה"ב לאחר "יום השחרור" של טראמפ

הזינוק הראשון של השקל הגיע על רקע התאוששות הסנטימנט הגלובלי לסיכון, בעקבות העלייה החדה במניות בארה"ב עם יום "השחרור" של טראמפ. מאחר שהמשק הישראלי, ובפרט המטבע שלו, קשורים קשר הדוק למגזר הטכנולוגי האמריקאי, התחזקות במדדים כמו נאסד"ק מתורגמת ישירות לשקל חזק.

מהפך זמני: מלחמה עם איראן והיפוך כיוון

המגמה נקטעה זמנית במהלך 12 הימים של העימות הישיר עם איראן, אך התחדשה לאחר שארה"ב נכנסה ללחימה, מתוך תפיסה שמצבי סיכון גיאופוליטיים מניעים כסף חכם לשווקים בטוחים יותר.

השפעת מדיניות הפד: דולר חלש, נפט זול ושקל חזק

בשוק מטבעות חוץ של שווקים מתעוררים (EM FX) נהנו גם הם מגל ספקולציות על חזרה להורדות ריבית מצד הפד. עם אישור תקציב טראמפ בקונגרס, התרחיש המרכזי הוא "נחיתה רכה" לכלכלה האמריקאית שתאפשר הורדות ריבית "מתקנות" מבלי לסכן את הצמיחה. זה תרחיש אידיאלי עבור השקל: דולר חלש, נפט זול וריביות בינוניות - כל אלה תומכים בהתחזקות השקל.

מה עוד חסר לפאזל? תשואות האג"ח ל-10 שנים

החוליה החסרה כרגע היא ירידה בתשואות האג"ח ל-10 שנים בארה"ב. אך כל עוד תכנית המס של טראמפ תגדיל את הגירעון, ונראה האטה בצמיחה הכלכלית בארה"ב השנה, התשואות הללו עשויות להישאר גבוהות יחסית, מה שיכול לעכב התחזקות נוספת בשקל.

מה עלול לבלום את המומנטום?

למרות המגמה החיובית והתחזקות השקל, קיימים בלמים פוטנציאליים שעשויים להגביל את המשך ההתחזקות. בין הסיכונים המרכזיים ניתן למנות את השימוש הנרחב בשקל כמטבע מימון לעסקאות קארי טרייד (carry trade) בשווקים מתעוררים, מה שעלול להוביל להיחלשותו כאשר המשקיעים מפנים את ההון לנכסים מסוכנים יותר. 

בנוסף, הקשר ההדוק בין השקל למניות הטכנולוגיה בארה"ב עלול להתגלות כחולשה, במיוחד אם מגזר זה יאכזב. גם התלקחות מחודשת בזירה האזורית, בין אם מול איראן או חמאס, עשויה להוביל להחמרת פרמיית הסיכון. לכך מצטרף סיכון פוליטי מקומי בדמות חוסר יציבות בקואליציה, שעשויה להתפרק ולהוביל להקדמת הבחירות הכלליות לפני אוקטובר 2026. 

השורה התחתונה: אם תרחישים אלה לא יתממשו, השקל צפוי להמשיך ולהתחזק, כאשר יעד של 3.3 שקלים לדולר, לראשונה מאז 2022, נראה בהחלט סביר בטווח הנראה לעין.