הסכם סחר שלישי – הפעם עם וייטנאם

ארה"ב חותמת על הסכם סחר שלישי – הפעם עם וייטנאם

נשיא ארצות הברית טראמפ הודיע כי נחתם הסכם סחר עם וייטנאם, שיכלול הטלת מכס של ‎20%‎ על כלל היבוא הווייטנאמי ו־‎40%‎ על סחורות במעבר (transhipments). בנוסף, וייטנאם תפתח את שווקיה במלואם ליצוא מארצות הברית. מדובר במדינה השלישית שחותמת על הסכם עם ארצות הברית, ואנו מעריכים בחיוב כי ההתפתחויות האחרונות יסירו את אי הוודאות המאקרו־כלכלית שריחפה מעל השוק.

נשיא ארצות הברית טראמפ הודיע ברשתות החברתיות כי הושג הסכם סחר עם וייטנאם. על פי ההסכם, ארצות הברית תטיל מכס בשיעור של ‎20%‎ על כל הסחורות הנשלחות אליה מווייטנאם, ומכס בגובה ‎40%‎ על סחורות במעבר. בנוסף, ההסכם מעניק לארצות הברית גישה מלאה לשוק הווייטנאמי ללא מכסים. פרטים נוספים אודות ההסכם צפויים להתפרסם בהמשך.

שיעורי המכס החדשים גבוהים מאלה שצוינו בדיווח מוקדם יותר של בלומברג אשר דיבר על מכסים בגובה ‎10%‎ בלבד על מוצרים שמיוצרים במלואם בווייטנאם, ו־‎20%‎ או יותר על סחורות המורכבות בעיקר מחלקים שמקורם בחו״ל. עם זאת, אנו מעריכים כי השווקים יקבלו את ההסכם באור חיובי, שכן רמות המכס החדשות עדיין נמוכות משמעותית מהמכסים ההדדיים של ‎46%‎ שהוכרזו ב־2 באפריל 2025.

וייטנאם ניהלה מגעים עם ארצות הברית מאז אפריל והודעה זו מסמלת את הסכם הסחר השלישי שארצות הברית חותמת עליו, לאחר ההסכמים עם בריטניה וסין. אנו ממשיכים להחזיק בגישה חיובית כלפי שוק המניות הווייטנאמי, שכן ההסכם מסיר את אחד הגורמים העיקריים של אי־ודאות לקראת פקיעת הפטור ממכס ב־9 ביולי.

בטווח הארוך, פתיחה מואצת של השוק הווייטנאמי לטובת הסחר עם ארצות הברית צפויה לתמוך בצמיחה הכלכלית ובזרימת הון בינלאומית. אף שהביצועים החזקים של הבורסה המקומית (אשר רשמה עלייה של ‎9.3%‎ מתחילת השנה, הגבוהה משמעותית ביחס לשאר שוקי דרום־מזרח אסיה) מרמזים כי השוק כבר תימחר חלק מהציפיות להסכם סחר. סנטימנט חיובי ותנופת מחירים עשויים להמשיך ולתמוך בעליות נוספות. קרנות סל (ETF) הן כלי ההשקעה המועדף על משקיעים המעוניינים להיחשף לשוק המניות בווייטנאם, לאור מגבלות קיימות על רכישת מניות ישירה בידי משקיעים זרים.

ג'ן־איי צ'ואה, אנליסטית מחקר מניות אסיה, יוליוס בר
 

אינדונזיה: יעד הגירעון התקציבי לשנת 2025 הועלה על רקע חולשה בהכנסות המדינה

אינדונזיה העלתה את יעד הגירעון התקציבי שלה לשנת 2025 לרמה הקרובה לתקרה החוקית של 3% מהתוצר, על רקע צפי להכנסות נמוכות מהצפוי וגידול בהוצאות הממשלתיות במחצית השנייה של השנה. הרופיה האינדונזית נחלשה קלות, והתשואה לאיגרת החוב הממשלתית ל־10 שנים ירדה, ככל הנראה בשל הקלה בלחץ ההנפקות, אם כי ייתכן ותשואות אלה יאבדו מהעלייה האחרונה נוכח החששות התקציביים. הבנק המרכזי של אינדונזיה (Bank Indonesia – ‎BI‎) הותיר את הריבית ללא שינוי בחודש שעבר, אך חזר על העדפתו להרחבה מוניטרית, תוך מתן דגש על יציבות המטבע המקומי, מה שתומך בביצועי שוק האג"ח הממשלתיות האינדונזיות (IndoGBs).

אינדונזיה עדכנה את יעד הגירעון התקציבי לשנת 2025 ל־‎2.78%‎ מהתוצר, המהווה עלייה מהיעד המקורי שעמד על ‎2.53%‎. זה קרה על רקע חולשה בגביית המסים והגדלת הוצאות על תכניות דגל של הממשלה, במסגרת מאמציו של הנשיא פראבובו לקיים את הבטחות הקמפיין שלו ולהשיג קצב צמיחה של ‎8%‎ עד לסיום כהונתו. מדובר ברמת הגירעון הגבוהה ביותר מאז מגפת הקורונה, אך היא עדיין נותרת מתחת לתקרת הגירעון החוקית של 3%‎.

במחצית הראשונה של 2025 עמד הגירעון על ‎0.84%‎ מהתוצר, כאשר סך גביית המסים בתקופה זו הסתכם ב־‎831.26 טריליון רופיה‎, רק ‎38%‎ מיעד התקציב השנתי. בעדכון התקציבי לפרלמנט ציינה שרת האוצר סרי מוליאני אינדראווטי כי סביר שההכנסות ממסים לא יעמדו ביעד המקורי, וכי התחזית המעודכנת עומדת על ‎2,706.9 טריליון רופיה שהם 94.9%  מהיעד, זאת נוכח קשיים בגבייה, כולל ביטול מתוכנן של העלאת מס הערך המוסף מ־‎11%‎ ל־12% וכן ירידה בהכנסות מס מגזר הסחורות. בנוסף, הדיבידנדים מחברות ממשלתיות מועברים כעת לקרן העושר הריבונית החדשה, Danantara, מה שתורם לחור התקציבי.

במקביל, משרדי הממשלה והרשויות צפויים להגביר את קצב ההוצאות במחצית השנייה של השנה. אינדראווטי ציינה כי הממשלה תוכל להשתמש ב־‎85.6 טריליון רופיה‎ מכספי יתרת התקציב (Saldo Anggaran Lebih) כדי לממן חלק מהגירעון, ובכך להפחית את הצורך בהנפקת אג"ח חדשות במהלך השנה. תחזית הצמיחה עודכנה כלפי מטה לטווח של ‎4.7%‎–‎5.0%‎ במקום התחזית המקורית שעמדה על 5.2%‎, זאת על רקע מתיחות סחר ואתגרים גלובליים. במקביל, היצוא רשם זינוק של ‎9.7%  בחודש יוני לעומת ‎5.8%‎ באפריל, הודות להקדמת משלוחים לקראת תום הפטור ממכסים בארה"ב (9 ביולי). דבר זה הוביל להרחבת עודף הסחר לרמה של ‎4.3 מיליארד דולר, בהשוואה ל־‎0.2 מיליארד דולר‎ באפריל.

האינפלציה הכללית עלתה בחודש יוני לרמה שנתית של 1.87%‎, בעיקר בשל מחירי מזון גבוהים יותר, בעוד שהאינפלציה הבסיסית ירדה ל־‎2.37%‎ ונשארת בתוך טווח היעד של ‎BI‎ שעומד על ‎1.5%‎–‎3.5%‎.  הבנק המרכזי הותיר את הריבית על כנה ברמה של ‎5.5%, אך רואה מקום להרחבות נוספות לנוכח אינפלציה מתונה והצורך לתמוך בצמיחה הכלכלית.

סוק יין יונג, אנליסטית אג"ח, אסיה, יוליוס בר